中國IPO邁向注冊(cè)制 AICPA的新機(jī)遇

　　“推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革”寫進(jìn)了十八屆三中全會(huì)的改革決定。圍繞著什么是注冊(cè)制、美國怎樣實(shí)行注冊(cè)制、我國怎樣過渡到注冊(cè)制的討論也多了起來，其中不乏真知灼見。這些多角度、多層次的討論，使市場各方有了更多共識(shí)。

　　注冊(cè)制主要是指發(fā)行人申請(qǐng)發(fā)行股票時(shí)，必須依法將公開的各種資料完全準(zhǔn)確地向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行申報(bào)。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職責(zé)是對(duì)申報(bào)文件的全面性、準(zhǔn)確性、真實(shí)性和及時(shí)性作形式審查，而不再對(duì)發(fā)行人的資質(zhì)進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審核和價(jià)值判斷，這一環(huán)節(jié)的決定權(quán)將移交給市場。

　　注冊(cè)制的核心是：只要證券發(fā)行人提供的材料不存在虛假、誤導(dǎo)或者遺漏，即使該證券沒有任何投資價(jià)值，證券主管機(jī)關(guān)也無權(quán)干涉，因?yàn)?ldquo;自愿上當(dāng)”被認(rèn)為是投資者不可剝奪的權(quán)利。

　　我們知道，美國上市一直是注冊(cè)制，注冊(cè)制是要審的，而且要嚴(yán)格地審。美國證監(jiān)會(huì)的企業(yè)融資部負(fù)責(zé)所有發(fā)行和上市公司的披露審查，有12個(gè)辦公室，每個(gè)辦公室有25至35名工作人員，主要是由具有執(zhí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的律師和會(huì)計(jì)師組成。可見，美國證監(jiān)會(huì)有多么強(qiáng)大的審查力量。其二，注冊(cè)制的審核以投資者需求為導(dǎo)向，以信息披露為中心，對(duì)發(fā)行人信息披露的準(zhǔn)確性、全面性深入審核，但不判斷公司投資價(jià)值和持續(xù)盈利能力，而將這種判斷交由市場和投資者。美國在IPO的“注冊(cè)”是針對(duì)“豁免”來說的，“注冊(cè)”和“豁免”，是美國證券發(fā)行的兩個(gè)核心概念，凡不能“豁免”的，就要“注冊(cè)”。

　　但是，即使市場有了這些共識(shí)，推行注冊(cè)制仍然不容易。其難點(diǎn)不在證監(jiān)會(huì)將審核重點(diǎn)放在信息披露并相應(yīng)調(diào)整審核人員和審核方式上，而在“一系列的配套改革和條件”上，或者說要?jiǎng)?chuàng)造和培育適合注冊(cè)制生存的土壤。

　　首當(dāng)其沖的是中介機(jī)構(gòu)改革。實(shí)行注冊(cè)制后證監(jiān)會(huì)不再審查上市公司的投資價(jià)值，那誰來審查上市公司的投資價(jià)值?證監(jiān)會(huì)以信息披露為中心審查上市公司，但再嚴(yán)格的審查也不能保證上市公司所披露的信息都是真實(shí)的、準(zhǔn)確的，那誰來保證上市公司信息披露的真實(shí)性和準(zhǔn)確性?保證公司具有投資價(jià)值、信息披露真實(shí)性準(zhǔn)確性的是中介機(jī)構(gòu)，特別是保薦機(jī)構(gòu)。保薦機(jī)構(gòu)作為上市公司推介的核心力量，在推薦之前要對(duì)公司做徹頭徹尾、全息式的調(diào)研，將一個(gè)真實(shí)的、有投資價(jià)值的公司推薦給投資者。會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)公司財(cái)務(wù)，分析、判斷各個(gè)數(shù)據(jù)之間的邏輯關(guān)系，確保財(cái)務(wù)指標(biāo)披露的真實(shí)性。律師事務(wù)所則需要從法律的角度審查公司各方面的涉法行為，確保公司是個(gè)遒紀(jì)守法的公司。問題是，盡管現(xiàn)有法規(guī)制度已對(duì)中介公司做了相當(dāng)詳盡的要求，但I(xiàn)PO公司造假情形還是很嚴(yán)重，公司上市后信息披露的問題就更是多得不計(jì)其數(shù)。中介機(jī)構(gòu)的歸位盡責(zé)、恪盡職守遠(yuǎn)沒有到位。而在IPO環(huán)節(jié)，還有一個(gè)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)利益共同體問題。

　　更難以解決的，還有IPO的定價(jià)和配售。在美國這兩個(gè)問題是完全市場化的，既有詢價(jià)定價(jià)，也有競買式定價(jià)，既有承銷商自行配售，也有留一部分股票配售給發(fā)行人指定的人群。我們現(xiàn)在規(guī)定實(shí)行詢價(jià)定價(jià)，還規(guī)定了什么樣的機(jī)構(gòu)有資格參加詢價(jià)，每次詢價(jià)要有多少家機(jī)構(gòu)參加;在配售上既規(guī)定了網(wǎng)上網(wǎng)下比例，還規(guī)定了網(wǎng)下配售要向社?；鹋涫鄣谋壤?。之所以要這么做，是因?yàn)樵谖覈鹿墒莻€(gè)“福利”籌碼，是激烈爭奪的對(duì)象，不這樣規(guī)定就不能平衡各方面的利益。如把配售權(quán)全部交給承銷機(jī)構(gòu)，投資人放不放心呢?

　　隨著中國大步邁向企業(yè)上市注冊(cè)制，作為保薦機(jī)構(gòu)，會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)業(yè)務(wù)模式也將發(fā)生重大的變革，為了快速進(jìn)入新的角色，美國的審計(jì)業(yè)務(wù)模式一定是一個(gè)很好的參考對(duì)象，美國注冊(cè)會(huì)計(jì)師，作為美國企業(yè)上市過程中的保薦機(jī)構(gòu)，對(duì)于注冊(cè)制上市可謂是駕輕就熟，我們可以預(yù)見，隨著注冊(cè)制上市的頻繁，中國事務(wù)所將會(huì)急需一大批充分了解美國審計(jì)業(yè)務(wù)，上市流程的注冊(cè)會(huì)計(jì)師，來幫助自身事務(wù)所自身的快速發(fā)展，十八界三中全會(huì)的上市注冊(cè)制度是否分出一大塊奶酪給到了美國注冊(cè)會(huì)計(jì)師，我們拭目以待。

　　即使對(duì)于現(xiàn)有的中國注冊(cè)會(huì)計(jì)師而言，為了迎合這個(gè)變化，及時(shí)補(bǔ)充美國注冊(cè)會(huì)計(jì)師方向的知識(shí)也迫在眉睫，好在作為一個(gè)崇尚自由的國度，美國注冊(cè)會(huì)計(jì)師AICPA考試一共只有四科考試，對(duì)于國人來說，特別是中國注冊(cè)會(huì)計(jì)師而言，完全可以在1年的時(shí)間內(nèi)，拿到這張注冊(cè)會(huì)計(jì)師認(rèn)證。       高頓網(wǎng)校特別提醒：已經(jīng)報(bào)名2013年AICPA考試的考生可按照復(fù)習(xí)計(jì)劃有效進(jìn)行！另外，高頓網(wǎng)校2013年AICPA考試輔導(dǎo)高清課程已經(jīng)開通，通過針對(duì)性地講解、訓(xùn)練、答疑、?？?，對(duì)學(xué)習(xí)過程進(jìn)行全程跟蹤、分析、指導(dǎo)，可以幫助考生全面提升備考效果。
 
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