關(guān)于CFA是什么，哪些人有報(bào)考的需要，我想來(lái)到這個(gè)論壇的朋友都不陌生，我就不羅嗦了，從02年夏天*9次接觸特許金融分析師這個(gè)概念到現(xiàn)在，對(duì)它有了一些了解，也親身參加了這個(gè)考試。寫些東西出來(lái)，希望能對(duì)以后報(bào)考CFA一級(jí)的朋友有一些幫助。

 

　　AIMR剛剛公布了2004年6月的CFA一級(jí)考試成績(jī)，這次的通過(guò)率只有34%，又創(chuàng)下了歷史新低。同時(shí)，更具有殺傷力的一則官方消息確認(rèn)，以后AIMR會(huì)大幅度減少其承認(rèn)工作經(jīng)驗(yàn)的工作崗位，并把領(lǐng)取證書的經(jīng)驗(yàn)要求從3年提高到4年。不過(guò)05年以前參加考試，并在07年能通過(guò)全部三級(jí)考試的考生不算在內(nèi)。

 

　　從這兩則消息，加上今年的報(bào)名費(fèi)大幅度增加，綜合看來(lái)AIMR是有意提高CFA考試的通過(guò)門檻，對(duì)現(xiàn)有證書持有者進(jìn)行保護(hù)。修改前的那篇文章貼在論壇上之后，有些朋友給我來(lái)信說(shuō)自己的基礎(chǔ)不好，想做上兩三年的準(zhǔn)備再投入考試。這里我想勸告這些朋友，最多進(jìn)行半年或者一年的準(zhǔn)備，盡快的投入考試。只有在考試的備考中，你才能知道考試到底需要什么和自己到底哪方面的知識(shí)缺乏。這些都是自己平時(shí)私下里看書所體會(huì)不到的。不要怕*9次考試不能通過(guò)，相比之下，時(shí)間的拖延和機(jī)會(huì)的浪費(fèi)才是更可怕的。

 

　　既然確定了要參加考試，首先就是報(bào)名了。如何在線報(bào)名以前有朋友貼過(guò)了，有很詳細(xì)的敘述，我就不多說(shuō)了。我本人是通過(guò)國(guó)內(nèi)的CFA培訓(xùn)網(wǎng)站代理報(bào)名的，感覺(jué)很方便，雖然要收50-100不等的手續(xù)費(fèi)，但是省了不少事，避免了填寫繁瑣的表格出錯(cuò)，辦事效率也比較高，覺(jué)得還是值得的。

 

　　接下來(lái)我們?cè)敿?xì)講一下CFA考試本身：

 

　　中國(guó)古話說(shuō)的好，知己知彼，百戰(zhàn)不殆。報(bào)考CFA，除了對(duì)考試內(nèi)容要掌握之外，對(duì)考試題型、評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)、通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)甚至考場(chǎng)特點(diǎn)也要有一定的了解，這些信息對(duì)于通過(guò)考試都會(huì)有比較大的幫助。

 

　　首先說(shuō)考場(chǎng)和考試，AIMR喜歡在很空曠的大型室內(nèi)組織CFA考試，這一點(diǎn)不像GRE或者國(guó)內(nèi)的一些水平考試。例如我的香港朋友就是在香港會(huì)展中心，我本人就是在廣州體育館參加的考試。諾大的大廳里擺著幾千張桌椅，這種架勢(shì)還是相當(dāng)震撼的，呵呵。個(gè)人建議夏天考試的話多帶一件外衣進(jìn)考場(chǎng)，我考試的時(shí)候就因?yàn)樯衔缈照{(diào)開的過(guò)低凍的半死。AIMR要求上下午都提前一個(gè)小時(shí)檢查證件入場(chǎng)，其實(shí)半個(gè)小時(shí)就可以了，別太死心眼。

 

　　6月的考試中國(guó)考生可以選擇北京、上海、成都、天津、南京、武漢、廣州、香港、深圳、作為考試地點(diǎn)。*4提前準(zhǔn)備好住宿的地方，并提前一天到達(dá)考試地點(diǎn)，好好休息一夜。

 

　　一級(jí)的考試題型是上下午各3個(gè)小時(shí)，各有120道選擇題?？记耙⒁庑菹?，因?yàn)?個(gè)小時(shí)的考試對(duì)體力和智力都是一種折磨。英語(yǔ)閱讀差一些的朋友要惡補(bǔ)一下閱讀速度了，因?yàn)閷?duì)中國(guó)考生而言，*5的障礙不是考試本身而是語(yǔ)言，這一點(diǎn)在二三級(jí)考試中的論述題中體現(xiàn)的更明顯。(05年后的二級(jí)考試也改為全選擇題了)一級(jí)考試全部要求用鉛筆做答，包括填寫答題卡上的個(gè)人信息以及填劃答題卡，這點(diǎn)與國(guó)內(nèi)考試不同。2B或者HB的鉛筆都可以，推薦2B鉛筆。答題卡需要填寫個(gè)人姓名，注意不要填錯(cuò)順序，*9個(gè)填的是你的姓，然后是你的名。每次考試都有大量中國(guó)考生填錯(cuò)順序，AIMR給的回復(fù)是無(wú)關(guān)緊要，只要你的ID數(shù)字不要錯(cuò)就可以了。另外需要注意的是上午答題卡最下面需要簽上姓名、考試地點(diǎn)和日期，下午的答題卡上需要填地點(diǎn)和日期，不需要填姓名。這個(gè)是必須填寫的，如果你忘記了填寫，AIMR會(huì)給你發(fā)快遞或者傳真，你在規(guī)定的時(shí)間馬上傳真回去就可以了。

 

　　一般來(lái)說(shuō)，考試結(jié)束后的60天內(nèi)，AIMR就會(huì)公布一級(jí)考試的成績(jī)。以前都是差不多40多天就公布了，由于03年12月統(tǒng)計(jì)成績(jī)出錯(cuò)，所以今年的成績(jī)公布就特別的謹(jǐn)慎。一直等到60天將滿也就是7月底才公布成績(jī)。應(yīng)屆大四畢業(yè)生請(qǐng)注意，雖然AIMR在報(bào)考要求中專門提到應(yīng)屆大四畢業(yè)生可以報(bào)名參加考試，但在成績(jī)揭曉前，請(qǐng)傳真你的學(xué)位證書或者發(fā)信給AIMR聲明你已經(jīng)按時(shí)拿到了學(xué)士學(xué)位。否則你的網(wǎng)上成績(jī)狀態(tài)將會(huì)是unavailable，可能也會(huì)影響你馬上報(bào)考二級(jí)考試。

 

　　一級(jí)考試全是標(biāo)準(zhǔn)化試題，評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)沒(méi)什么好說(shuō)的，現(xiàn)在說(shuō)說(shuō)CFA考試的通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)，也就是常說(shuō)的deadline。

 

　　一般有兩種說(shuō)法，*9種官方的說(shuō)法是每次考試后取全球分?jǐn)?shù)*6的200個(gè)考生或者前1%的考生，以他們成績(jī)的平均數(shù)的70%為通過(guò)線。也就是說(shuō)，考生只要拿到整張卷子接近70%的分?jǐn)?shù)就可以保證通過(guò)考試了。當(dāng)然這其中有個(gè)特例，就是Ethic部分。AIMR對(duì)職業(yè)道德標(biāo)準(zhǔn)部分的要求特別高，不僅在考試中是最難，最容易迷惑的部分，AIMR更是要求考生該部分不能Fail。(Fail一般指低于50%的正確率，下面會(huì)詳談。)如果Ethics部分Fail了，也不是一定就無(wú)法通過(guò)考試，但是考生也就必須在其他部分拿到更多的分?jǐn)?shù)。也就是說(shuō)，Ethics試題的權(quán)重比其他部分大，如果你的總成績(jī)剛好在deadline上，而Ethics部分掛了，那么就有相當(dāng)大的可能不通過(guò)，一定要小心。

 

　　第二種說(shuō)法也稱為80-60-40法，在國(guó)外的CFA論壇很流行。大家拿到的成績(jī)單上，分?jǐn)?shù)是一個(gè)矩陣形式，每科分為>70%,50%-70%和<50%三類，考生的得分就是三類之一。流行的說(shuō)法是三類分別代表80，60，40。算一下矩陣的平均分，高于60就是通過(guò)，如果剛好是60，這時(shí)候就要看Ethics部分的成績(jī)和運(yùn)氣了。這種算法據(jù)說(shuō)在論壇上試驗(yàn)了上百個(gè)case，都沒(méi)有失敗過(guò)。例如今年我就看到一個(gè)哥們成績(jī)是兩個(gè)低，四個(gè)中，三個(gè)高，當(dāng)然就過(guò)了。而另外一個(gè)朋友兩個(gè)低，五個(gè)中，兩個(gè)高，Ethics部分是低，總成績(jī)就掛了:(

 

　　不管怎么樣，大家也許都能看出，Ethics相當(dāng)重要，而總成績(jī)70%是個(gè)坎，只要你能保證拿到這個(gè)分?jǐn)?shù)，那么怎么計(jì)算都跟你沒(méi)有關(guān)系。

 

　　那么70%真的很難嗎?其實(shí)一點(diǎn)都不難。AIMR每年對(duì)試題進(jìn)行保密，因?yàn)樗麄兠磕甑闹貜?fù)率是極高的。這里不一定是指原題的重復(fù)率，而是指考點(diǎn)。大家知道，以Schweser study notes為例，里面涵蓋了多達(dá)上千個(gè)考點(diǎn)，而每次考試涉及的大約是不到200個(gè)，對(duì)于一邊工作一邊準(zhǔn)備的考生來(lái)說(shuō)，掌握AIMR每次考試到底考了些什么考點(diǎn)是很重要的，這對(duì)復(fù)習(xí)起了事半功倍的作用。以2004年6月的CFA一級(jí)考試為例，經(jīng)過(guò)總結(jié)，考試一共涉及考點(diǎn)173個(gè)，其中有一些是notes里面沒(méi)有怎么提及而考試中反復(fù)出現(xiàn)的，例如var。在Ethics中涉及到一些以前在道德手冊(cè)和notes中沒(méi)有見(jiàn)過(guò)的語(yǔ)境，例如某分析師受命分析A公司股票，而該分析師剛剛向A公司遞了簡(jiǎn)歷希望能跳槽過(guò)去，簡(jiǎn)歷還沒(méi)有收到回音。問(wèn)此時(shí)該分析師是否需要向上級(jí)匯報(bào)沖突，是否該在研究報(bào)告中體現(xiàn)出來(lái)?

 

　　參加考試，就不能打無(wú)準(zhǔn)備之仗，至少你要明白最接近的考試中AIMR到底都考了那些知識(shí)，更別提大量的重復(fù)了。2004年6月的考試和2003年12月的考試重復(fù)率極高，初步估計(jì)在70%以上。

 

　　接下來(lái)說(shuō)一下復(fù)習(xí)用的資料。

 

　　官方在考試大綱中指定了一系列的英文書，作為考試指定教材。國(guó)內(nèi)中信出版社影印了其中幾本，還有另外幾本估計(jì)和國(guó)外出版商沒(méi)有談妥，不是原書但是內(nèi)容相當(dāng)，作為CFA指定教材的替代教材。這套書好像是6本，都很厚，國(guó)內(nèi)的書店能買到8折左右。

 

　　個(gè)人感覺(jué)，CFA一級(jí)考試的必需資料是notes+handbook，中信這套教材有時(shí)間有精力看看當(dāng)然是更好。雖然我全部都買了，但是在備考過(guò)程中由于時(shí)間比較緊張，基本上完全沒(méi)有看中信的教材，最后的成績(jī)也不錯(cuò)。(所有科目成績(jī)?nèi)?gt;70%)

 

　　一般來(lái)說(shuō)，由于考試指定教材內(nèi)容過(guò)于繁瑣，而且不是針對(duì)一級(jí)考試。所以考生大多用國(guó)外的CFA培訓(xùn)機(jī)構(gòu)出版的StudyNotes作為復(fù)習(xí)教材。Notes中以stalla公司和Schweser公司出版的最多人使用，而其中Schweser公司的notes是最流行的，這套notes內(nèi)容比較簡(jiǎn)略，緊扣考綱LOS，對(duì)于時(shí)間不多并有一定基礎(chǔ)的考生來(lái)說(shuō)是最合適的。stalla公司的notes我沒(méi)有看過(guò)，據(jù)說(shuō)內(nèi)容比較多，如果你有豐富的備考時(shí)間，也可以考慮。但有一點(diǎn)需要注意，由于國(guó)內(nèi)使用Schweser版notes的朋友占了絕大多數(shù)，所以使用stalla版本notes的朋友可能在相互交流中會(huì)不大方便。

 

　　Schweser公司的notes一共六本，其中最后一本是模擬題。這三套模擬題還是相當(dāng)有價(jià)值的，強(qiáng)烈推薦在考前一個(gè)月的時(shí)候就開始做。另外有一個(gè)Schweser公司出的試題光盤，里面有4500道題，個(gè)人認(rèn)為就沒(méi)有什么必要了，除非你時(shí)間特別多。這4500題我全做了，花了不少精力，感覺(jué)基本上沒(méi)有提高。題目太不權(quán)威，很多題目似是而非，答案也不一定正確，很容易讓人誤入歧途，花接近一個(gè)月的精力做這習(xí)題而沒(méi)有長(zhǎng)進(jìn)，是我復(fù)習(xí)中最失敗的地方。

 

　　考生可以直接從國(guó)外購(gòu)買notes，也可以通過(guò)國(guó)內(nèi)的CFA培訓(xùn)代理機(jī)構(gòu)購(gòu)買。由于中國(guó)考生經(jīng)濟(jì)能力有限，不少考生購(gòu)買了國(guó)內(nèi)復(fù)印版的notes和handbook，價(jià)格就會(huì)低很多，我在考場(chǎng)就看到不少。Handbook就是俗稱的道德標(biāo)準(zhǔn)手冊(cè)，是一二三級(jí)考試都要用到的，其中一級(jí)占15%，二三級(jí)分別占10%，里面有大量的實(shí)例和分析，因?yàn)槭茿IMR出版非常的權(quán)威，所以為了更好的通過(guò)考試，強(qiáng)烈建議每個(gè)考生都擁有一本。

 

　　另外講一下信心的問(wèn)題，很多朋友都說(shuō)CFA考試是英文的，考試內(nèi)容又多，太難了。我覺(jué)得大可不必這么認(rèn)為，大家知道在國(guó)外CFA論壇上美國(guó)人對(duì)中國(guó)人參加CFA考試是什么態(tài)度嗎?他們認(rèn)為世界末日到來(lái)了，在他們眼里，中國(guó)考生都是青面獠牙，頭上長(zhǎng)角，各個(gè)GRE數(shù)學(xué)和邏輯都拿滿分的怪物。他們根本就沒(méi)有信心比中國(guó)考生更優(yōu)秀，大家又有什么好怕的呢。但是，從另一個(gè)角度，亞洲國(guó)家大量的報(bào)考CFA，會(huì)不會(huì)使這個(gè)考試貶值或者為了不使考試貶值，AIMR會(huì)加大考試的門檻和提高通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)呢，我看一定會(huì)的。AIMR已經(jīng)規(guī)定了從05年開始，二級(jí)考試全部改為選擇題形式，乍一看好似降低的難度，尤其對(duì)中國(guó)考生而言，不用因?yàn)槲淖直硎鰡?wèn)題郁悶了。

 

　　可惜，事實(shí)上這絕對(duì)不是一件好事?？梢灶A(yù)見(jiàn)，05年的二級(jí)通過(guò)率將會(huì)直線跳水，以前高達(dá)七八十的通過(guò)率是不會(huì)再有的了。為什么呢?說(shuō)起這個(gè)就不可避免談到考試中的區(qū)分度問(wèn)題。由于以前考Essay試題，你不管怎么寫，都很難拿到滿分，同時(shí)，隨便寫上一些就一定可以拿到分?jǐn)?shù)，畢竟你不是一點(diǎn)都不知道嘛。這樣一來(lái)，高分不高，低分不低。以top200考生成績(jī)的70%計(jì)算，會(huì)有很多的考生過(guò)線。如果哪一年試題出的特別難或者特別容易，那么大家成績(jī)都差不多，就有可能出現(xiàn)七八十的通過(guò)率，用術(shù)語(yǔ)來(lái)說(shuō)就是試卷難度過(guò)大或過(guò)小，而區(qū)分度不夠。而全選擇題就可以大大的提高區(qū)分度，以前很多考生二級(jí)考的一塌糊涂，最后卻發(fā)現(xiàn)自己幸運(yùn)過(guò)關(guān)的日子一去不復(fù)返了。

 

　　也許有些考生說(shuō)，改了選擇題，不需要用英文表述了，難道不是好事?問(wèn)題是不管怎樣，三級(jí)考試在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)還將采用Essay的形式，無(wú)論如何是躲不過(guò)的，既然躲不過(guò)，那還不如多練習(xí)，通過(guò)難度不算太高的二級(jí)Essay考試進(jìn)行練兵。綜上所述，05年全部選擇題對(duì)考生來(lái)說(shuō)不是一件好事，大家要提高警惕，不要盲目樂(lè)觀。

 

　　AIMR把今年通過(guò)率下降的原因歸結(jié)為輔導(dǎo)教材Notes沒(méi)有全方位跟上今年考試大綱的變化，這當(dāng)然也是因素之一。但他們降低通過(guò)率，提高門檻的決心也是相當(dāng)明顯的了。所以，對(duì)CFA考試有興趣有需要的朋友，不要再猶豫了，誰(shuí)知道以后AIMR還會(huì)祭出什么樣的法寶來(lái)對(duì)付大家。例如取消12月的一級(jí)考試?畢竟這個(gè)只是針對(duì)亞太地區(qū)的，在美國(guó)已經(jīng)很有爭(zhēng)議了。

 

　　另外，有些朋友來(lái)信說(shuō)自己的英語(yǔ)和數(shù)學(xué)基礎(chǔ)不好，表示對(duì)考試沒(méi)有信心。說(shuō)實(shí)話，剛報(bào)考CFA的時(shí)候，我也擔(dān)心過(guò)自己的英語(yǔ)。不過(guò)一個(gè)當(dāng)時(shí)已經(jīng)在考二級(jí)的朋友對(duì)我說(shuō)“英語(yǔ)嘛，無(wú)他，唯手熟耳”。這句話對(duì)我的激勵(lì)很大，到現(xiàn)在我都一直很感激這位給我?guī)?lái)信心的朋友。半年以上的刻苦學(xué)習(xí)，在這個(gè)過(guò)程中絕對(duì)足夠彌補(bǔ)英語(yǔ)的不足。有些朋友因?yàn)橛⒄Z(yǔ)不好，就著進(jìn)著詢問(wèn)哪里有中文版的教材和notes，這個(gè)大可不必，只有平時(shí)硬著頭皮多加練習(xí)，考場(chǎng)上才會(huì)更得心應(yīng)手。

 

　　數(shù)學(xué)的問(wèn)題也不大，跟著考試各級(jí)要求循序漸進(jìn)即可。一級(jí)里面的計(jì)量方法在考試中是最簡(jiǎn)單的，把notes中的內(nèi)容熟練掌握之后，這部分不僅要通過(guò)，而且還要盡量拿高分，拿滿分。二級(jí)三級(jí)中會(huì)增加不少比較艱深的數(shù)學(xué)方法，不過(guò)CFA考試畢竟是側(cè)重于金融分析而不是數(shù)理金融和金融工程。拿BS方程定價(jià)來(lái)說(shuō)，CFA考試中的要求就只是皮毛中的皮毛而已。數(shù)學(xué)功底不好的朋友復(fù)習(xí)過(guò)程中要加強(qiáng)這部分的學(xué)習(xí)，戰(zhàn)術(shù)上重視，但是戰(zhàn)略上一定要藐視，要有信心。

 

　　至于還有很多朋友關(guān)心的準(zhǔn)備時(shí)間的問(wèn)題。我覺(jué)得也沒(méi)有放之四海而皆準(zhǔn)的答案。國(guó)外論壇上有些人說(shuō)自己只看了兩個(gè)星期書就能過(guò)，也有復(fù)習(xí)了一年過(guò)不了的兄弟。這個(gè)問(wèn)題和你的金融基礎(chǔ)，英語(yǔ)能力，投入的時(shí)間和精力甚至重視程度都有關(guān)系，不可一概而論，別人的經(jīng)驗(yàn)和數(shù)據(jù)不一定就適合你?？傊?，相信天道酬勤，我身邊考CFA的兄弟，還沒(méi)有哪個(gè)經(jīng)過(guò)了系統(tǒng)勤奮的復(fù)習(xí)而考試失敗的案例。即使英語(yǔ)不好，沒(méi)有什么金融基礎(chǔ)，我覺(jué)得一年時(shí)間也是足夠了的。時(shí)間不是大問(wèn)題，關(guān)鍵看你怎么投入。CFA考試內(nèi)容多些，一級(jí)只是入門，以后要有打攻堅(jiān)戰(zhàn)的準(zhǔn)備，沒(méi)什么捷徑可以走。