CFA一級的考試2015年通過率僅為42%，說明考試的難度上并非大家所想的那樣簡單，可能考試語言表達(dá)更加繞口，考題陷阱設(shè)置更多，導(dǎo)致同學(xué)們的在考試過程中難免會遇到一些題目不之所云，尤其是下午的題目，難度大大的提升。這里結(jié)合本人當(dāng)年一級考試的經(jīng)驗，或許能給大家?guī)硪稽c啟發(fā)。

 

　　一級考試的考試定位

 

　　學(xué)習(xí)一門考試的重點就是定位問題，因為它將會引導(dǎo)我們在后續(xù)的復(fù)習(xí)中有的放矢。CFA一級考試覆蓋了普通本科生本科學(xué)習(xí)的所有內(nèi)容，所以內(nèi)容體系還是相當(dāng)龐大的，其中核心課程是：QuantitativeMethods,Economics,FinancialReportingAnalysis,Fixedincome.這四塊內(nèi)容占據(jù)了考試50%的內(nèi)容，尤其是定量分析，財務(wù)報表分析和經(jīng)濟學(xué)，可以說在將來二級的學(xué)習(xí)里，更需要這兩部分的基礎(chǔ)（涉及到產(chǎn)業(yè)分析還有財務(wù)報表分析的綜合，股權(quán)分析），所以這里我們知道了，CFA一級的學(xué)習(xí)是為了以后二級和三級學(xué)習(xí)打下基礎(chǔ)，適應(yīng)CFA的考試思路和考試方式，那么我們對一級考試的定位已經(jīng)得出，那么就是金融市場的基本知識還有就是經(jīng)濟學(xué)思維培養(yǎng)、投資學(xué)理論的基礎(chǔ)。根據(jù)定位，其實CFA一級的復(fù)習(xí)的大致方向我們已經(jīng)得出，那就是Understandingthebasicconcepts.

 

　　一級考試每一門考試復(fù)習(xí)的重心

 

　　QuantitativeMethods：定量分析在一級里重要性不言而喻，在后續(xù)的科目學(xué)習(xí)里（Fixedincome、Economics、Equity、FSA、Derivatives）到處都能見到它的影子，這里要清楚CFA一級的考試定位Understandingthebasicconcepts.也就是說這里我們只需要記憶一些基本的公式就可以，一些很復(fù)雜的公式和算法，我們其實根本就不需要的，比如年金的貼現(xiàn)公式，還有SKEW和Kurtosis的計算，二者的公式都比較復(fù)雜，但是考試題目只會問我們他們的特性和用計算器進行計算，不可能會讓我們在草稿紙上演算的，這也是CFA考試和一些國內(nèi)較難的財經(jīng)考的區(qū)別，CFA考試其實考的是對概念的深度理解還有運用，而不是機械的記憶，所以一級定量復(fù)習(xí)的重點我們要把握計算器的使用還有統(tǒng)計學(xué)和假設(shè)檢驗的T、Z、F分布的圖形特點還有概率計算的深度含義，里面需要記憶的公式不超過10個，但是考試會用一些長難句把簡單的概念復(fù)雜化，隱藏起基本概念，這里在考試的時候同學(xué)們常常忽略，這里為大家介紹一個例子，比如遇到方差這個概念，公式其實很難，但是我們不需要記憶，我們首先要知道只要計算器上面按(2ND)?DATA(這里輸入數(shù)據(jù))?stat就可以了，然后第二我們要知道方差其實就是一個波動率的概念，那就是一串?dāng)?shù)據(jù)圍繞中值的波動幅度，那么這里又會自然的聯(lián)想到中心極限定理，也就是方差圍繞中值波動多大幅度，預(yù)測值能落在這個區(qū)間的概率，那么這里又聯(lián)想到絕對差，還有半方差等概念還有各自含義。也就是說道了復(fù)習(xí)后期，我們能從一個最基本概念的理解，理解計算器的算法還有聯(lián)想到和這個概念有關(guān)的其他的概念，并且我們能知道這個概念為什么能衍生出這些概念，那么考試我們就不難了。

 

　　Economics:CFA一級的經(jīng)濟學(xué)難點還是在于邏輯推理，雖然考試中會直接考察書里面的重要結(jié)論，而且有時候問法還比較直接，但是這里大家千萬不要進入一個誤區(qū)，那就是我背了結(jié)論就好了，因為我們考試的時候是考察CFA的10個科目，那么經(jīng)濟學(xué)作為里面的一個模塊，我們是否能記住里面的很多細(xì)節(jié)還有結(jié)論呢？這里顯然也是需要大家對一些基本的經(jīng)濟學(xué)圖形推導(dǎo)進行記憶和理解的。尤其是宏觀經(jīng)濟學(xué)的總供給還有總需求線，還有微觀經(jīng)濟學(xué)里面的成本收益法分析四類市場和市場行為分析，這里的結(jié)論很多，但是大家如果能對基本的推到過程理解，那么結(jié)論自然我們自己可以得出。

 

　　FinancialReportingAnalysis:財務(wù)報表分析這里其實大家只要把握住一個基本的線路就可以了，首先就是理解每一項業(yè)務(wù)的基本處理方式，這里我們不需要記憶T賬戶的記錄法，而是只需要記憶一項會計業(yè)務(wù)對資產(chǎn)負(fù)債和利潤表有個大體的影響就夠了，例如我新買一批存貨，我只要知道資產(chǎn)內(nèi)部同加減，以后發(fā)出去的時候利潤表的COGS會增加，再次就是我們需要理解一項會計業(yè)務(wù)的處理在不同會計準(zhǔn)則下會對指標(biāo)產(chǎn)生怎么的影響，作為分析師，我們又要怎么去處理優(yōu)化這些影響，以上的步驟就是二級財務(wù)分析的具體思路了。還FRA在一級的復(fù)習(xí)里屬于難度*6的一門課，尤其是里面的incometaxandLease，這兩章比較困難，對于剛剛學(xué)習(xí)CFA的學(xué)員來說，看起來可能比較晦澀，這里大家在復(fù)習(xí)的時候要多注意理解，千萬不要去記憶一些指標(biāo)的增減。

 

　　CorporateFinance:公司理財在CFA一級里所占比重不大，一級的公司理財所需要理解和記憶的概念比較多，NPV和IRR決策系統(tǒng)我們同樣公式我們可以忽略，我們更需要理解的是NPVprofile，這個圖非常的重要，因為畢竟里面涉及了很多有關(guān)概念還有知識點，公司理財?shù)膹?fù)習(xí)策略是一定要和財務(wù)分析相結(jié)合，一級里的營運資本管理還有存貨管理，應(yīng)收賬款管理，復(fù)習(xí)到這里的時候，我們一定要結(jié)合財務(wù)（比率、每種資產(chǎn)的性質(zhì)）進行復(fù)習(xí)，這樣才能有的放矢。

 

　　Equity:CFA一級的權(quán)益類資產(chǎn)評估難度不高，關(guān)鍵在于背誦一些概念，權(quán)益這章在一級復(fù)習(xí)里很簡單，而且所占權(quán)重也不低，與經(jīng)濟學(xué)相比，背誦在這一章具有很高的本益比，背誦的重點在于證券市場基本知識、產(chǎn)業(yè)分析那兩個章節(jié)，后面的模型分析，其實也是重在對公式的理解還有把握，計算題出得很簡單，這里要說明的是，一級的權(quán)益類估值其實是二級的基礎(chǔ)，里面很多都是一個粗略框架的介紹，所以這里很多公式是不需要大家背誦的。

 

　　Fixedincome：固定收益在CFA一級的復(fù)習(xí)中難度僅次于財務(wù)分析，原因在于這一門課要求大家進行大量的記憶（債券產(chǎn)品介紹）還有概念的深度理解（各種產(chǎn)品的特性，還有就是利率風(fēng)險），以及計算（久期和凸性，Z-spread,OAS，債券估值，還有就是遠(yuǎn)期利率），所以一級債券類產(chǎn)品的復(fù)習(xí)時建議大家多花一點時間進行研讀，記憶的重點在于每種債券產(chǎn)品的性質(zhì)比如一般的債券可以拆分為若干N-1期零息債券，還有就是inverseratebond與利率的關(guān)系，政府債券的分類還有性質(zhì)，還有就是TIPS和名義利率的關(guān)系等等。遇到計算，要注意理解，也不要去背公式，比如Zspread其實考察大家的就是利率曲線的平行移動，那么考試大家其實所需要計算的就是分母都加上一個X，計算X就可以了，這樣理解可以省去很多記憶的麻煩，還有就是計算遠(yuǎn)期利率了，這里的理解其實就是幾何平均數(shù)的概念，把錢放在銀行定期三年和不停的滾動存取其實是一樣的，這樣在計算的時候，我們就能在頭腦里對公式有個大概的印象，而不需要對債權(quán)累估值公式進行死記硬背。

 

　　PortfolioManagementandderivatives:證券組合管理和衍生品在一級的學(xué)習(xí)里所占比重不大，這兩章記憶性概念很少，都是需要深度理解公式的含義的。二者的復(fù)習(xí)重點是試著推導(dǎo)公式，比如資產(chǎn)組合管理是怎么從馬格維茨的均差分析法到后面的證券市場線，自己理出一個頭緒，衍生品交易中期權(quán)是如何定價的，上限和下限又是用什么邏輯關(guān)系推導(dǎo)出來的，每種套利平價關(guān)系后面隱藏著什么樣的交易步驟，自己推到一遍后，對于很多公式我們都不需要死記硬背了。