對(duì)于很多通過CFA二級(jí)考試的考生來說，琢磨著怎么制定CFA三級(jí)攻略通過CFA三級(jí)考試才是眼下最重要的事。如果能夠安穩(wěn)通過CFA三級(jí)考試，再認(rèn)證相關(guān)的工作經(jīng)驗(yàn)，意味著就可以成為夢(mèng)寐以求的CFA持證人了。但是有一點(diǎn)要注意的是，CFA三級(jí)考試一定程度上被稱之為難度最高的一場(chǎng)，可并不是隨隨便便就能通過的。
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　　有人說需要多自己歸納總結(jié)，能夠真正做到把自己置于投資經(jīng)理的這么一個(gè)角色。在之前的CFA考生之中，有的人非常細(xì)心努力的作了關(guān)于CFA三級(jí)考試知識(shí)點(diǎn)的整理和總結(jié)，但是掛掉考試的情況也是存在的。也有考生在僅僅使用了CFA notes的情況下通過考試的，所以個(gè)人情況不同，可能備考策略會(huì)大不一樣。
　　如前面說過上午是essay questions，也是大家公認(rèn)的最重要的部分。由于是要回答文字的，那么一般人往往就會(huì)往多里寫，不過這樣做就非常非常耗時(shí)間了，有很多人考完感嘆有2-3道大題完全沒寫，這實(shí)在是rookie mistake。
　　CFA三級(jí)考試的形式：三級(jí)依舊分為上下午兩個(gè)部分，但是與二級(jí)不同的是，上午的題目為開放式論述題，下午和二級(jí)一樣是基于案例的選擇題。
　　CFA三級(jí)考試的通過線：首先上午的題目，每題后面都會(huì)標(biāo)注CFA協(xié)會(huì)給你這道題目預(yù)設(shè)的大致大題時(shí)間，比如有的題后面有標(biāo)注（15 min），就代表這題協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)大家會(huì)用15分鐘大題，一般估分時(shí)，一題多少答題時(shí)間就估為多少分，比如一題需要10min答題，這題就值10分。下午一個(gè)選擇三分，這樣上下午均為180分。通過線依舊為1%人均分的70%，就往年估分經(jīng)驗(yàn)，三級(jí)的通過線在60%即216分左右。
　　關(guān)于刷題部分，有的考生會(huì)問到是重點(diǎn)看教材還是刷題。
　　做題還是很重要的，尤其是對(duì)于derivatives and risk management這些基本只會(huì)出計(jì)算題的區(qū)域，做題就更加重要了。因?yàn)槟惚仨氁约簩?duì)于公式很熟練。
　　三級(jí)很討厭的地方就是，derivative重復(fù)出現(xiàn)在很多個(gè)區(qū)域，在fixed income里有對(duì)于fixed income如何hedge，用到了derivative；alternative investment里有單獨(dú)的兩章專門講commodity和swap（這里說一下這個(gè)commodity是重點(diǎn)，每年考試都會(huì)考到，不要偷懶，把概念都吃透，甚至cash and carry也要搞清楚。
　　在risk management里更是每種derivative都各有一章。這些章節(jié)容易搞混，如果不熟練，用哪個(gè)公式都容易糊涂，所以對(duì)于這些章做題很重要。還有一個(gè)比較重要的需要靠做題來鞏固的是tax和estate這一塊。
　　CFA三級(jí)知識(shí)點(diǎn)解讀：
　　匹配負(fù)債是固收類資產(chǎn)獨(dú)有的特性。主要有五大類方法：
　　（1）經(jīng)典免疫法（classic immunization）
　　經(jīng)典免疫法有其適用條件，要求無違約風(fēng)險(xiǎn)、無內(nèi)嵌期權(quán)、流動(dòng)性。
　　要求資產(chǎn)負(fù)債現(xiàn)值匹配、久期匹配（即dollar duration匹配），引入rebalancing ratio的概念，計(jì)算如何調(diào)回初始的DD。即便進(jìn)行了經(jīng)典免疫，組合仍然會(huì)面臨免疫風(fēng)險(xiǎn)（收益率曲線非平行移動(dòng)）。
　?。?）或有免疫法（contigent immunization）
　　基于經(jīng)典免疫且有盈余的情況下，對(duì)資產(chǎn)整體進(jìn)行積極管理，但一旦盈余消失，則必須回歸經(jīng)典免疫，該方法在匹配負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)提供了更高收益的可能。會(huì)涉及到cushion spread,surplus的計(jì)算。
　?。?）多負(fù)債下的免疫
　　在經(jīng)典免疫法基礎(chǔ)上，增加一個(gè)條件，要求資產(chǎn)的現(xiàn)金流范圍涵蓋（大于）負(fù)債的現(xiàn)金流范圍，這同時(shí)也增大了Immunization risk.
　　（4）現(xiàn)金流匹配法
　　最為理想的狀態(tài)，資產(chǎn)端現(xiàn)金流將負(fù)債端現(xiàn)金流一一對(duì)應(yīng)匹配，則不存在免疫風(fēng)險(xiǎn)，但現(xiàn)實(shí)中很難做到，為實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流匹配，則不得不只投更短期的債，并面臨再投資風(fēng)險(xiǎn)，故而成本很高。
　　（5）混合法
　　綜合采用多負(fù)債免疫和現(xiàn)金流匹配法，短期用現(xiàn)金流匹配，長(zhǎng)期用多負(fù)債免疫法，這是一種折中方案。
　　引入債券的相對(duì)估值方法，從一級(jí)市場(chǎng)（發(fā)行周期、不同發(fā)行方）、二級(jí)市場(chǎng)（一大堆，省略了。。。）、價(jià)差分析（均值復(fù)歸）、結(jié)構(gòu)分析（內(nèi)嵌期權(quán)）幾個(gè)角度出發(fā)。
　　2018年CFA考試資訊延伸閱讀：2018年CFA考試資料有哪些?備考CFA二級(jí)要多長(zhǎng)時(shí)間? 2018年CFA二級(jí)資料有哪些?如何備考?