很多考生報(bào)名參加2018年6月的CFA三級(jí)考試，但是CFA三級(jí)可不是簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單就能通過(guò)考試的，畢竟考試難度擺在那里。雖然從歷年的CFA各級(jí)考試通過(guò)率來(lái)看，CFA三級(jí)一直都是最高的，那也絕對(duì)不能掉以輕心。關(guān)于CFA三級(jí)備考，一起來(lái)詳細(xì)看看。
CFA
　　高效備考CFA需要哪些資料？全球95%考生都在用:點(diǎn)擊領(lǐng)取高頓CFA2018年CFA備考資料精華大禮包。
　　首先，我們?cè)趥淇糃FA三級(jí)考試的時(shí)候要記住的一點(diǎn)的是：CFA三級(jí)與CFA一級(jí)、二級(jí)考試有很大不同。CFA一二級(jí)考試形式是以單項(xiàng)選擇為主，從題型上來(lái)看，CFA三級(jí)考試包含了essay questions。
　　其次在考查內(nèi)容上也有所改變，CFA一級(jí)、二級(jí)考試僅僅是比較淺顯的部分，以計(jì)算為主。而CFA三級(jí)就是將考生作為一個(gè)analyst來(lái)考查，注重的是整體的一個(gè)分析能力的比較，這就要求考生的分析能力要達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)。因?yàn)楹芏鄦?wèn)題不再僅僅局限于考卷，是貼近現(xiàn)實(shí)的投資決策的，以實(shí)戰(zhàn)為主。比如三級(jí)考試會(huì)給出一個(gè)HNWI（高凈值人士）的一些相關(guān)信息，收入狀況，年齡，財(cái)富累積程度，家庭結(jié)構(gòu)，未來(lái)支出的途徑，個(gè)人性格，投資歷史情況等等，然后考生作為一個(gè)投資經(jīng)理要結(jié)合這些信息來(lái)給出相對(duì)應(yīng)的投資建議。
　　CFA三級(jí)考試與二級(jí)考試的變化：
　　因?yàn)槎际峭ㄟ^(guò)CFA二級(jí)考試來(lái)參加CFA三級(jí)考試的，很多人通常會(huì)拿CFA二級(jí)考試與CFA三級(jí)考試作對(duì)比。從官方表述來(lái)看，CFA二級(jí)考試與CFA三級(jí)考試難度不相伯仲?？梢哉f(shuō)就算是難度較低的CFA一級(jí)考試，也不是簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單就能通過(guò)的，這也表明了CFA證書(shū)的高含金量緣由。
　　三級(jí)考試與二級(jí)考試的變化除了在essay題外，其余還有不少變化。首先，相比于一級(jí)二級(jí)，三級(jí)取消了經(jīng)濟(jì)與會(huì)計(jì)這兩個(gè)項(xiàng)目，增加了GIPS這個(gè)項(xiàng)目。其次，三級(jí)考試的內(nèi)容更加偏定性，而1,2級(jí)考試更加偏定量。然后，三級(jí)的考試內(nèi)容更加宏觀(guān)，因?yàn)閰f(xié)會(huì)已默認(rèn)將你放在manager的地位，而1,2級(jí)內(nèi)容更加圍觀(guān)，將考生定位于analyst。最后，相對(duì)1,2級(jí)，三級(jí)考試內(nèi)容較雜，系統(tǒng)性不如1,2級(jí)。
　　CFA三級(jí)考試估計(jì)很多人準(zhǔn)備了很多資料，高頓小編建議如果沒(méi)時(shí)間就CFA Notes為主，教材為輔；如果時(shí)間充足就教材為主。比較好的流程是：先把教材從頭到尾讀一遍，你會(huì)發(fā)現(xiàn)內(nèi)容很零散；然后再讀Notes，你會(huì)發(fā)現(xiàn)Notes總結(jié)得很好；
　　接著再把Notes讀兩遍，中途忘記的或者不清楚的再去課本上閱讀相關(guān)內(nèi)容；最后至少提前兩周開(kāi)始做真題和官方模擬題。當(dāng)然這個(gè)流程對(duì)很多時(shí)間緊迫的職場(chǎng)人士來(lái)說(shuō)很難做到，建議將過(guò)程高壓縮，多做習(xí)題和模擬題。熟練掌握所有知識(shí)點(diǎn)，要面面俱到不能以偏蓋全，特別是考綱中涉及到最直接的考點(diǎn)，要重點(diǎn)掌握。
　　CFA三級(jí)知識(shí)點(diǎn)解讀：
　　匹配負(fù)債是固收類(lèi)資產(chǎn)獨(dú)有的特性。主要有五大類(lèi)方法：
　?。?）經(jīng)典免疫法（classic immunization）
　　經(jīng)典免疫法有其適用條件，要求無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)、無(wú)內(nèi)嵌期權(quán)、流動(dòng)性。
　　要求資產(chǎn)負(fù)債現(xiàn)值匹配、久期匹配（即dollar duration匹配），引入rebalancing ratio的概念，計(jì)算如何調(diào)回初始的DD。即便進(jìn)行了經(jīng)典免疫，組合仍然會(huì)面臨免疫風(fēng)險(xiǎn)（收益率曲線(xiàn)非平行移動(dòng)）。
　?。?）或有免疫法（contigent immunization）
　　基于經(jīng)典免疫且有盈余的情況下，對(duì)資產(chǎn)整體進(jìn)行積極管理，但一旦盈余消失，則必須回歸經(jīng)典免疫，該方法在匹配負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)提供了更高收益的可能。會(huì)涉及到cushion spread,surplus的計(jì)算。
　　（3）多負(fù)債下的免疫
　　在經(jīng)典免疫法基礎(chǔ)上，增加一個(gè)條件，要求資產(chǎn)的現(xiàn)金流范圍涵蓋（大于）負(fù)債的現(xiàn)金流范圍，這同時(shí)也增大了Immunization risk.
　?。?）現(xiàn)金流匹配法
　　最為理想的狀態(tài)，資產(chǎn)端現(xiàn)金流將負(fù)債端現(xiàn)金流一一對(duì)應(yīng)匹配，則不存在免疫風(fēng)險(xiǎn)，但現(xiàn)實(shí)中很難做到，為實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流匹配，則不得不只投更短期的債，并面臨再投資風(fēng)險(xiǎn)，故而成本很高。
　　（5）混合法
　　綜合采用多負(fù)債免疫和現(xiàn)金流匹配法，短期用現(xiàn)金流匹配，長(zhǎng)期用多負(fù)債免疫法，這是一種折中方案。
　　引入債券的相對(duì)估值方法，從一級(jí)市場(chǎng)（發(fā)行周期、不同發(fā)行方）、二級(jí)市場(chǎng)（一大堆，省略了。。。）、價(jià)差分析（均值復(fù)歸）、結(jié)構(gòu)分析（內(nèi)嵌期權(quán)）幾個(gè)角度出發(fā)。
　　2018年CFA考試資訊延伸閱讀：CFA二級(jí)考試難度大么?如何備考能通過(guò)? CFA培訓(xùn)機(jī)構(gòu)哪家好?怎么選擇?