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固定收益是CFA考試傳統(tǒng)的重點和難點，其邏輯性非常強。二級固定收益在三個級別中起著承前啟后的作用，因此為三級考慮，我們必須對二級的固定收益給予足夠的重視。
一方面二級固定收益的內(nèi)容進一步闡述了債券的風險（利率風險和信用風險），以及對其進行分析、衡量和對沖的方法。另一方面，二級固定收益也更加深入地討論了債券的估值方法，包括債券估值的基本思想，尤其是對含權(quán)債券的估值方法。
在學習完二級固定收益的相關(guān)內(nèi)容后，大家應(yīng)該能夠?qū)σ话愎潭ㄊ找娈a(chǎn)品的風險與收益進行估計；分析利率的期限結(jié)構(gòu)與收益率利差；并且可以估值含權(quán)債券、分析這類債券的典型特征。
二級固定收益在考試中的占比為10%-15%，相比2018年的10-20%有所下降。但考試時基本上還是以2個case為主，通常上下午各一個case。
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一、學科框架
相比2018年考綱，2019年固定收益reading 37考綱發(fā)生了一定的改變，刪減了2個LOS，新增了1個LOS，其他內(nèi)容的表述也有所調(diào)整，但大體上考點仍不變。降低了現(xiàn)代信用風險模型的計算要求，增加了對模型的理解要求。同時，增加了對傳統(tǒng)信用風險的計算要求。換句話說，弱化了計算部分，更側(cè)重強
調(diào)邏輯分析。
二級固定收益包括以下五個reading：
第一個reading主要講述債券種常見的利率曲線、有關(guān)利率期限結(jié)構(gòu)的理論以及與之相關(guān)的模型。
第二個reading探討了債券的估值方法，包括債券基本的定價原則，各種定價方法的對比。這一個reading是下一個reading的基礎(chǔ)，而第三個reading可以看成是具體的應(yīng)用。因此兩個reading可以合并在一起進行學習。
第三個reading著重研究了利用二叉樹和蒙特卡洛模擬的方法對含權(quán)債券進行估值。
第四個reading研究了如何計量信用風險，包括計算credit loss和關(guān)于信用風險模型的探討。這一章在2019年考綱中發(fā)生了變化?？荚囍攸c和以前不一樣。
第五個reading介紹了如何利用信用衍生品來管理信用風險。這一個reading是2017年增加的考綱中的。該部分內(nèi)容涉及信用衍生品的定價方法以及其在金融市場的具體應(yīng)用。
二、重難點
根據(jù)往年的考題分布來看，最重要章節(jié)是第一個reading（yield curve risk）和第三個reading含權(quán)債券的估值。
而對于考綱變動的章節(jié)，關(guān)于信用風險模型大概率也會被考察，因此我們要給予充分重視。這個reading大致有兩個考點，一是從定量的角度來計算credit loss，計算邏輯不復(fù)雜，但需要我們考慮到的細節(jié)點非常多。只要考到這里的計算，題型一模一樣，只是替換數(shù)字，屬于換湯不換藥的考點。第二個考點是計量信用風險的模型，由于模型過于復(fù)雜，考察重點在于定性理解而并不在于定量計算。從考試角度來看，重點掌握模型之間的對比即可。
三、復(fù)習策略
從考試角度來看，根據(jù)CFA的風格，往往學起來較難的科目，考起來相對容易?？疾煨问街饕远ㄐ越Y(jié)論為主，定量計算方面考點固定，所以大家并不需要過于擔心。從復(fù)習角度來看，學習固定收益的首要任務(wù)就是理解，爭取聽1-2遍視頻后就能對關(guān)鍵知識點有一定的掌握，結(jié)合原版書的課后題加以鞏固知識點即可。
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▎本文由高頓CFA老師 Sherly 整理發(fā)布，更多CFA資訊【請關(guān)注高頓CFA官網(wǎng)】若需引用或轉(zhuǎn)載請保留此處信息
