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Alternative Investments另類投資對于很多非金融專業(yè)初接觸CFA的人來說，是一個比較陌生的詞匯。不管是實務中還是理論中，大家都比較熟悉股票、債券這兩大類產品，而另類投資產品實際上就是金融市場上除了股票、債券這兩大類產品之外所有投資品的集合。
另類投資產品主要包括房地產、對沖基金、私募股權投資、大宗商品、基建、收藏品等等。每一類投資品有自己的特性，他們作為一個集合也有一些區(qū)別于股票和債券的共性特征。
另類投資的內容并不是很多，但是它和股票、債券一樣，也是一門貫穿一二三級的科目。三個級別的內容層層遞進，一級的側重點主要是不同另類投資產品概念的理解，二級的側重點是對這些另類投資產品進行估值，而三級的重點就是看看這些另類投資產品在構建組合中的作用。
2019年的學科占比從4%增加到了6%，課后題也新增了很多題目，建議大家認真學習。
給大家整理了一套電子版CFA備考資料，里面有很多CFA考試資料可供大家選擇。而且在對于上班族來說，電子版的也很適合在地鐵上查閱：【2019電子版CFA備考資料】
學科內容
就像前面介紹的，這個學科中包含了房地產、對沖基金、私募股權投資、大宗商品、基建、收藏品這幾大類投資產品，所以章節(jié)先分別介紹了這幾大類產品的概念和特點，最后整體介紹另類投資產品和傳統(tǒng)的股票、債券的區(qū)別。
首先來看對沖基金，這是在一級當中考察占比比較大的一種另類投資品。主要內容包括對沖基金的概念，特點，這里需要理解一些專有術語，像是鎖定期、LP/GP等等，接下來講了對沖基金的四大投資策略，包括事件驅動型、相對價值法、宏觀策略和股票相關的投資策略。
然后講了對沖基金的費率結構，這也是一級另類中唯一的一個計算知識點，要根據不同的約束機制來計算管理費和績效獎。最后一個知識點講了對沖基金的盡職調查、估值慣例等內容。
第二個另類投資品是私募股權投資。私募股權投資按照投資階段，主要分為風險投資和并購基金。在并購基金中，主要講了它的特點和資金來源，被投資公司的典型特征。
在風險投資下，主要講了風險投資的子階段及其特征。在一級中，只要分別掌握這兩類產品各自的特點和他們之間的比較就可以。接下來講私募股權投資的幾種退出方式及其特征，被投資標的公司的估值方法以及普通投資者在投資私募股權投資時需要考慮的一些因素。
第三個另類投資品是房地產。在房地產下，我們主要要了解房地產投資的分類，以及投資房地產的主要原因，估值的基本方法和投資業(yè)績比較基準。
第四個另類投資品是大宗商品。這一部分內容介紹了大宗商品的投資作用，主要的投資機制和大宗期貨定價的原理。
第五個另類投資品是基建投資?；ㄍ顿Y從原理上和房地產很像，也只在一級當中進行考察。主要知識點包括基建投資的分類，特征。
最后講了幾個很小的另類投資品，收藏品，林地等等，只要有個印象簡單了解即可。
在了解完每種另類投資品之后，就可以一起來看一下另類投資品作為一個整體的區(qū)別于傳統(tǒng)投資品的一些特點，包括流動性差，和傳統(tǒng)投資品有很好的分散化作用，收益風險不成正態(tài)分布等等特征。這也是非常容易考到的一個點。
重難點
另類投資品這一章節(jié)的內容并不像股票、債券那么深入，但是因為投資產品多，很多產品又是大家比較陌生的，再加上知識點非常碎，所以理解后識記是非常必要的。一級的重點也主要考察大家概念。
全章的內容中，有幾個難點，需要大家注意。
第一個是對沖基金的費率計算。作為章節(jié)中唯一的計算題，基本上每年都會考察到。其中有一些小的細節(jié)點像是hurdle rate,high water mark等，都需要理解并多加練習。
第二個是房地產投資的分散化效果和抗通脹效果是比較難理解的一個點。
最后關于另類投資產品整體的收益-風險特征，也需要大家牢牢掌握。
我們應該如何復習呢？
這個科目之前考的很多同學都是“戰(zhàn)略性放棄”的，看到這樣一個陌生的科目就直接Pass了。2019的考綱將該學科的占比增加到6%，題目的數量已經不少了。
而且整個章節(jié)的內容都是基礎的理解識記型題目，只有一個計算點，只要花時間學習一遍，題目難度低，綜合性價比非常高，也能為二三級打好基礎。建議大家不要再整體放棄，一定要合理安排時間，把可以拿到的分數都穩(wěn)穩(wěn)拿到。
首先理解不同的另類投資產品的定義和特征，對于一些重點識記的點，可以專門總結一下。學習完基礎知識后，建議大家一定要認真做課后題目，因為往年的學科占比比較小，所以整體的題量并不是很多，但是今年的課后題數目翻倍了，也是一個信號，自己做完題目之后，可以配合課后題課程再針對不同的知識點進行總結。
給大家推薦一個已經考過CFA的學姐，關于CFA任何不懂的事情都可以咨詢她。不僅能解決CFA考試問題，還有電子版CFA試題和CFA備考資料：微信ID：Dora-dada
▎本文由高頓CFA老師 Sherly 整理發(fā)布，更多CFA資訊【請關注高頓CFA官網】若需引用或轉載請保留此處信息
