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在學(xué)習(xí)具體內(nèi)容之前，我們首先了解一下什么是固定收益。通常投資者投資金融產(chǎn)品所能獲得的收益包含兩部分：
一部分是投資期間獲得的收益，這部分所得我們把它定義為“Income”。例如：投資者投資股票所獲得的期間分紅、投資房地產(chǎn)獲得的租金或投資債券獲得的利息。另一部分投資收益是資本利得，例如投資者以當(dāng)前10元的價格買入一只股票，并在1年后以12元的價格賣出，獲得的兩元便是資本利得。
所謂的Fixed income，簡單來說就是投資期間的收益是固定的。從專業(yè)角度來講，F(xiàn)ixed income產(chǎn)品特指投資期間收益是提前在合約中約定好的一類產(chǎn)品；違反該承諾的一方要承擔(dān)相應(yīng)法律責(zé)任。在CFA考試中，固定收益通常就是指代債券。
一級固定收益考試占比為11%，權(quán)重僅次于道德和財務(wù)。單從權(quán)重上來看，固定收益的重要性也毋庸置疑。根據(jù)近兩年考生回憶，這部分考題數(shù)量實(shí)則達(dá)到12%，即每份試卷對應(yīng)13-14道固定收益的題目，上下午加總約28題。
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學(xué)科框架
一級固定收益主要介紹了固定收益產(chǎn)品的基本定義、基本類型、風(fēng)險特征以及估值方法。這些內(nèi)容我們在二級還會繼續(xù)學(xué)習(xí)，只不過二級課程將圍繞風(fēng)險和估值這兩塊內(nèi)容進(jìn)行深化。因此學(xué)好一級的知識對于后續(xù)的學(xué)習(xí)至關(guān)重要。
一級固定收益一共包括六個Reading：
第一個Reading介紹了固定收益產(chǎn)品的定義、要素、分類等內(nèi)容。
第二個Reading則著重闡述了債券發(fā)行市場的特征。
第三個Reading講解了債券的估值方法，對債券的估值就是對債券價格和收益率的計(jì)算。
第四個Reading在第一個Reading的基礎(chǔ)上又重點(diǎn)探討了ABS這種特殊的債券類型。
第五個Reading對債券這一投資品種最主要風(fēng)險——利率風(fēng)險進(jìn)行了探討，其中關(guān)于久期的計(jì)算非常重要，大家不可忽視。
第六個Reading分析了債券的信用風(fēng)險。和2018年考綱相比，2019年考綱中固定收益這門學(xué)科沒有變化。
重難點(diǎn)：
在學(xué)科框架的基礎(chǔ)上，我們來看一下固定收益的重難點(diǎn)。重難點(diǎn)集中在債券估值和利率風(fēng)險這兩部分。但這兩部分考法相對固定，考察形式以計(jì)算題為主。因此針對這兩部分的學(xué)習(xí)，我們的關(guān)鍵在于理解，理解了之后，做題就迎刃而解。同時，這兩個reading特別重要，考試中60%的題目都來自于這兩部分。對于這兩個reading大家一定要重點(diǎn)掌握，著重練習(xí)。
前兩個reading關(guān)于債券的基本要素和債券市場的基本特征以及最后一個reading關(guān)于信用風(fēng)險的探討這三個reading都是定性的內(nèi)容，相對比較簡單，學(xué)習(xí)的重點(diǎn)在于對概念的理解和記憶。而第四個reading資產(chǎn)證券化自身邏輯性很強(qiáng)，與二級固收的知識點(diǎn)緊密相關(guān)，因此同學(xué)們也需要好好把握。
復(fù)習(xí)策略
總體來說，固定收益邏輯性很強(qiáng)，把三個級別的固定收益放在一起看，知識點(diǎn)之間的關(guān)聯(lián)性非常強(qiáng)。如果一級固定收益基礎(chǔ)沒有打好，二三級的學(xué)習(xí)就會變得相對困難。因此，我們在一級就把固定收益的基礎(chǔ)給夯實(shí)了是非常必要的。
從考試角度來看，雖然這門學(xué)科理解起來相對較難，但考題卻比較固定，重點(diǎn)比較突出。同學(xué)們只要將知識點(diǎn)理解透徹，記憶便水到渠成。從做題角度來看，原版書課后題是拿下這門學(xué)科的制勝法寶。
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