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衍生品這門(mén)課貫穿CFA三個(gè)級(jí)別，但每個(gè)級(jí)別的側(cè)重點(diǎn)不太一樣。一級(jí)主要是概念的學(xué)習(xí)，考察方式主要以定性的題目為主。二級(jí)于側(cè)重于對(duì)各種衍生合約進(jìn)行定價(jià)和估值，計(jì)算量非常大。
三級(jí)衍生其實(shí)是一種風(fēng)險(xiǎn)管理的工具，所以主要是學(xué)習(xí)一些衍生品的策略。而這些策略在二級(jí)衍生中的第三個(gè)reading中也會(huì)有所涉及，所以這一章可以看作是二三級(jí)衍生的一個(gè)過(guò)渡章節(jié)。
二級(jí)衍生的考試占比為5-10，一般是考1-2個(gè)case。
在2019年的考綱中，二級(jí)衍生沒(méi)有任何的變化。但需要特別注意一下協(xié)會(huì)發(fā)布的官方勘誤內(nèi)容。
給大家整理了一套電子版CFA備考資料，里面有很多CFA考試資料可供大家選擇。而且在對(duì)于上班族來(lái)說(shuō)，電子版的也很適合在地鐵上查閱：【2019電子版CFA備考資料】
學(xué)科框架
二級(jí)衍生一共可以分為三個(gè)reading，結(jié)構(gòu)非常清晰，分別為Pricing and Valuation ofForward Commitments，Valuation of Contingent Claims，Derivatives Strategies。
Pricing and Valuation of Forward Commitments
Forwardcommitments可以分為forward,futures和swap。因?yàn)閒orward和futures的性質(zhì)非常像，所以通常是一起來(lái)說(shuō)的。合約的基礎(chǔ)資產(chǎn)可以是equity,fixed-income,interest rate和currency，所以這一章會(huì)分別對(duì)這幾種不同基礎(chǔ)資產(chǎn)的合約分別進(jìn)行定價(jià)和估值。
這一章另外一個(gè)部分就是swap，按照基礎(chǔ)資產(chǎn)的不同可以分為currency swap，interest rate swap和equity swap。
Valuationof Contingent Claims
在一級(jí)的學(xué)習(xí)中我們知道contingent claims包括option,ABS,CDS等，但在衍生里我們只學(xué)習(xí)option的估值，所以這一章的重點(diǎn)就是option。
對(duì)于option，按照基礎(chǔ)資產(chǎn)的不同可以分為stock option和interest rate option，其中stock option是本章的重點(diǎn)，interest rate option在固收中會(huì)進(jìn)行學(xué)習(xí)。
Option的估值可以分成三種方法，put callparity，二叉樹(shù)以及無(wú)套利模型。其中二叉樹(shù)可以衍生為無(wú)窮多期，這就是BSM model。在BSM model基礎(chǔ)上，又涉及到一些其他的模型，也需要引起注意。
在這一章的最后會(huì)討論影響option價(jià)值的因素，以及如何做hedge。
Derivatives Strategies
會(huì)簡(jiǎn)單介紹怎么用forward和swap改變組合的風(fēng)險(xiǎn)，這部分在三級(jí)會(huì)詳細(xì)學(xué)，二級(jí)是比較簡(jiǎn)單的介紹。
學(xué)習(xí)一些復(fù)制的策略和各種其他的交易策略。弄清楚每個(gè)策略的頭寸和適用的場(chǎng)景是學(xué)習(xí)好這部分內(nèi)容的關(guān)鍵所在。
重難點(diǎn)
二級(jí)衍生整體比較難，因?yàn)檠苌繁旧砭筒惶美斫?，加上?jì)算量大，如果不多加練習(xí)和理解，考試時(shí)很可能時(shí)間不夠用。
在這三章中，相對(duì)于來(lái)說(shuō)最后一章是最簡(jiǎn)單的，它的計(jì)算量不大，主要是需要理解策略所應(yīng)用的場(chǎng)景，在理解的基礎(chǔ)上記住策略的頭寸，有了這兩點(diǎn)，做題應(yīng)該就沒(méi)有什么問(wèn)題了。
第二章應(yīng)該是學(xué)起來(lái)相對(duì)比較難理解，也會(huì)涉及到很復(fù)雜的公式，但實(shí)際上做題沒(méi)有那么難。而第一章，它的計(jì)算量應(yīng)該是最大的，只聽(tīng)課是絕對(duì)不行的，一定要自己多畫(huà)圖，多計(jì)算，這樣才能知道坑在哪，做到熟能生巧。但并不是說(shuō)其他兩章可以不做題，衍生這門(mén)課一定要自己動(dòng)手多算，多理解。
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▎本文由高頓CFA老師 Sherly 整理發(fā)布，更多CFA資訊【請(qǐng)關(guān)注高頓CFA官網(wǎng)】若需引用或轉(zhuǎn)載請(qǐng)保留此處信息
