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CFA二級的組合管理是最近幾年協(xié)會考綱變動較為頻繁的一門學(xué)科，就變化的趨勢而言，這門學(xué)科涉及內(nèi)容的范圍越來越廣，知識點難度也在逐年加深，CFA協(xié)會將一些難以歸類的科目都放進了組合這門學(xué)科中，因此現(xiàn)在的組合管理二級學(xué)科更像是一個“大雜燴”。對于這部分內(nèi)容的學(xué)習(xí)，需要引起大家的高度的重視，因為它既難學(xué)又難考。
組合管理在二級考試中占比為5%-15%，考題數(shù)量通常是一到兩個Case。鑒于組合知識點內(nèi)容過多，尤其是最近幾年內(nèi)容一直在增增補補，因此可以練習(xí)的題目不是很多，大家一定要充分利用好原版書的課后題。
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學(xué)科框架
19年CFA二級組合管理包含2個Session，其中每個Session分別有三個章節(jié)，因此總共6個reading。與18年考綱對比，所有知識點維持不變，這對今年的考生是個“利好”消息。
學(xué)科第一章講述了組合資產(chǎn)的理念、管理流程、管理中涉及的道德要求以及指導(dǎo)管理的投資策略說明書，是從定性的角度闡述組合管理的相關(guān)知識。
第二章全面論述了多因素模型，重點介紹了套利定價模型、宏觀經(jīng)濟因素模型和基本面因素模型。
第三章主要討論如何衡量和管理市場風(fēng)險。市場風(fēng)險本質(zhì)上指投資者面臨金融產(chǎn)品價格變化的風(fēng)險。風(fēng)險管理是識別和衡量風(fēng)險的過程，確保風(fēng)險在可控范圍之內(nèi)。管理市場風(fēng)險過程中需要使用大量模型以模型簡單模擬真實世界的場景。金融模型嘗試捕捉?jīng)Q定價格的重要因素和金融市場的敏感性，為管理投資風(fēng)險提供重要的信息。
第四章的核心是探討實體經(jīng)濟是如何影響利率的，即如何影響各類資產(chǎn)的收益率的，進而分析出實體經(jīng)濟又是如何影響資產(chǎn)的價值的。這一章從兩個角度來討論了實體經(jīng)濟對利率的影響：一個是從經(jīng)濟周期的角度，另一個是從經(jīng)濟增長的角度。
第五章全面介紹了積極組合管理的分析，主要分成兩塊內(nèi)容。一是信息比率，圍繞這一指標(biāo)介紹了如何衡量主動管理基金經(jīng)理的業(yè)績。二是基準(zhǔn)法則，要求掌握基準(zhǔn)法則的相關(guān)定義，基準(zhǔn)法則公式中的每一項影響因素，以及基準(zhǔn)法則的適用場景和使用限制。
第六章討論了時下較為流行的一個話題——高頻交易。本章雖然從金融學(xué)的角度探討了算法交易的概念以及應(yīng)用，但它畢竟只是一個入門級的內(nèi)容，原版書并沒有設(shè)置相應(yīng)的習(xí)題，可見它并不是考試的重點。
與一級組合管理的聯(lián)系與區(qū)別
一級組合管理側(cè)重于組合管理的理論，介紹了馬科維茨投資組合模型和夏普資本資產(chǎn)定價模型，這兩個模型雖然在二級考試中不作為重點考核對象，但是只有掌握好這兩個模型，才能更好地體會從單因素模型計算收益率擴展到多因素模型。
此外，二級組合在一級的基礎(chǔ)上更深入地介紹了投資策略說明書，在原版書課后題也有了一些簡單的計算，這些都將為三級組合管理做好基礎(chǔ)鋪墊。
風(fēng)險管理部分，二級組合也從一級瑣碎的名詞解釋深入到市場風(fēng)險的衡量和管理，并介紹了一些實際可行的模型。
重難點
第二章多因素模型的應(yīng)用和區(qū)別、第三章風(fēng)險價值模型以及該模型的優(yōu)缺點與擴展應(yīng)用、第五章積極組合管理的分析是學(xué)習(xí)的重點以及考試的難點。
這里提一下第四章實體經(jīng)濟對利率的影響，學(xué)的時候會覺得比較難，因為協(xié)會列了大量復(fù)雜的公式，很多同學(xué)剛拿到書或者看到講義就很怕，但其實這些公式并不需要大家去記憶，重要的是理解公式背后的邏輯以及定性的結(jié)論。所以說這一章學(xué)習(xí)起來是難點，但結(jié)論才是重點。
復(fù)習(xí)策略
有些考友在學(xué)一級組合管理的時候是戰(zhàn)略性放棄的，然而面對二級1~2個case的比重，我們強烈建議這些同學(xué)重視組合管理這門課，畢竟三級這門學(xué)科會占比更高而且是要求會寫essay question的。
關(guān)于這門學(xué)科的復(fù)習(xí)，由于整體上是既難學(xué)、又難考，所以自學(xué)非常花時間，建議大家穩(wěn)扎穩(wěn)打，配合CFA題庫多做練習(xí)。如果剛開始做題錯誤率比較高也不要氣餒，把做題也當(dāng)做學(xué)習(xí)的一種途徑。相信在付出努力后，一定會有好的結(jié)果~
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▎本文由高頓CFA老師 Sherly 整理發(fā)布，更多CFA資訊【請關(guān)注高頓CFA官網(wǎng)】若需引用或轉(zhuǎn)載請保留此處信息
