沒有幾種經(jīng)濟(jì)要素比大宗商品價(jià)格更重要。當(dāng)大宗商品價(jià)格上漲時(shí)，它會(huì)將財(cái)富和實(shí)力從消費(fèi)者轉(zhuǎn)移到生產(chǎn)者；當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)，對(duì)于消費(fèi)者而言，這幾乎像是經(jīng)濟(jì)學(xué)里的免費(fèi)午餐。大宗商品價(jià)格關(guān)系重大，其轉(zhuǎn)折點(diǎn)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)很重要。眼前似乎就將迎來這樣一個(gè)時(shí)刻。
　　多種大宗商品價(jià)格都在下跌，有時(shí)是快速下跌。彭博(Bloomberg)大宗商品指數(shù)（大宗商品投資的一個(gè)基準(zhǔn)）近期降至5年最低水平。多數(shù)大宗商品供應(yīng)不斷增加以及全球經(jīng)濟(jì)（包括中國經(jīng)濟(jì)）日益放緩正推低大宗商品價(jià)格。中國是很多大宗商品的*5消費(fèi)國。不管是石油、玉米、鐵礦石、煤炭、棉花還是銅，價(jià)格都在快速下跌。
　　國際貨幣基金組織(IMF)估計(jì)，全球大宗商品價(jià)格較今年年初下滑8.3%。在最近公布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》(World Economic Outlook)報(bào)告中，IMF稱，石油價(jià)格每桶下跌20美元將增加消費(fèi)者的實(shí)際收入、提振消費(fèi)國的國內(nèi)需求和經(jīng)濟(jì)增速，同時(shí)沖擊產(chǎn)油國的出口和需求。IMF估計(jì)，其凈效應(yīng)將是令全球GDP擴(kuò)大0.5%，如果經(jīng)濟(jì)信心因此改善，這一數(shù)字可能會(huì)升至1.2%左右。Fulcrum資產(chǎn)管理公司董事長加文?戴維斯(Gavyn Davies)表示，這些估計(jì)數(shù)字是合理的，而且以任何標(biāo)準(zhǔn)衡量都”很大“。
　　根據(jù)凱投宏觀(Capital Economics)經(jīng)濟(jì)學(xué)家安德魯?肯寧厄姆(Andrew Kenningham)的計(jì)算，同樣的變動(dòng)將把6400億美元財(cái)富（占全球GDP的近1%）從產(chǎn)油國轉(zhuǎn)移到消費(fèi)國。他表示：“我們的經(jīng)驗(yàn)是，消費(fèi)者一般會(huì)將意外收獲的一半用于支出。那就是3200億美元，約占全球GDP的0.5%。”
　　由于其他大宗商品價(jià)格會(huì)隨著油價(jià)一起下跌，預(yù)計(jì)這種效應(yīng)將放大，令全球增長受益，但在創(chuàng)造贏家的同時(shí)也會(huì)產(chǎn)生輸家。增長預(yù)期所受的影響最為明顯。2011年，當(dāng)時(shí)市場預(yù)計(jì)大宗商品價(jià)格將長期處于高位，IMF預(yù)測(cè)，2014年巴西經(jīng)濟(jì)將增長逾4%，并且中期內(nèi)將能夠保持這一增速。如今，IMF預(yù)測(cè)，今年巴西經(jīng)濟(jì)將接近滯漲，中期增速將緩慢升至3%的水平。俄羅斯也是同樣的命運(yùn)，況且該國還要應(yīng)對(duì)西方制裁的沖擊。
　　然而，一些影響可能是復(fù)雜的。除了在不同國家之間出現(xiàn)資金再分配之外，同一國家中也會(huì)有贏家和輸家。對(duì)于美國的駕車者而言，油價(jià)不斷下跌的影響就像是減稅，但這會(huì)沖擊該國的頁巖油行業(yè)。2011年，食品價(jià)格飆升對(duì)巴西農(nóng)業(yè)是一種利好，但對(duì)于該國城市窮人而言卻是一項(xiàng)沉重的負(fù)擔(dān)。
　　匯率變動(dòng)可能會(huì)令情況復(fù)雜化，因?yàn)槎鄶?shù)大宗商品都是以美元計(jì)價(jià)。亞洲一些地區(qū)的貨幣兌美元匯率正在下跌。因此，高盛(Goldman Sachs)大宗商品研究主管杰夫?居里(Jeff Currie)表示，印度消費(fèi)者沒有看到巨大的好處，因?yàn)橐杂《缺R比計(jì)算油價(jià)沒有快速下跌，而在印尼等國，因應(yīng)燃料價(jià)格下跌，政府也削減了燃料補(bǔ)貼，因此，消費(fèi)者也沒有看到完全的好處。在計(jì)入?yún)R率和稅收變動(dòng)后，居里表示，美國是*10一個(gè)消費(fèi)者可能會(huì)看到巨大好處的國家。
　　作為一個(gè)消費(fèi)和進(jìn)口大戶，歐元區(qū)將受益于大宗商品價(jià)格下跌，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告稱，歐洲不能高興過了頭。大宗商品價(jià)格持續(xù)下跌可能會(huì)令歐元區(qū)陷入徹底的通縮，這可能會(huì)促使消費(fèi)者推遲購買行為，因?yàn)槿藗冾A(yù)測(cè)未來價(jià)格會(huì)繼續(xù)下跌。
　　這都是理論，但可能會(huì)破壞歐洲央行(ECB)將中期通脹預(yù)期穩(wěn)定在每年約2%的努力。巴克萊(Barclays)的托馬斯?哈吉斯(Thomas Harjes)表示：“基于市場的通脹預(yù)期指標(biāo)越來越顯示，歐洲央行有喪失公信力的風(fēng)險(xiǎn)，市場可能認(rèn)為其無法將通脹恢復(fù)到接近2%的目標(biāo)水平，即便是在中期內(nèi)。”

 　　CFA官方微信　　
　　掃一掃微信，*9時(shí)間獲取2014年CFA考試報(bào)名時(shí)間和考試時(shí)間提醒
　　
　　高頓網(wǎng)校特別提醒：已經(jīng)報(bào)名2014年CFA考試的考生可按照復(fù)習(xí)計(jì)劃有效進(jìn)行！另外，高頓網(wǎng)校2014年CFA考試輔導(dǎo)高清網(wǎng)絡(luò)課程已經(jīng)開通，通過針對(duì)性地講解、訓(xùn)練、答疑、模考，對(duì)學(xué)習(xí)過程進(jìn)行全程跟蹤、分析、指導(dǎo)，可以幫助考生全面提升備考效果。
　　報(bào)考指南：2014年CFA考試備考指南
　　免費(fèi)題庫：2014年CFA免費(fèi)題庫
　　考前沖刺：CFA考試備考專題
　　高清網(wǎng)課：CFA考試網(wǎng)絡(luò)課程