你余下的工作年數(shù)價(jià)值多少？或者換一種說(shuō)法，失業(yè)對(duì)你個(gè)人未來(lái)財(cái)務(wù)的影響會(huì)如何？
　　隨著美國(guó)失業(yè)率幾近百分之十，個(gè)人賬戶中投資組合價(jià)值尚未回升至先前的高點(diǎn)，工作的價(jià)值被賦予新發(fā)現(xiàn)的重要性。
　　長(zhǎng)期以來(lái)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們一直就人力資本（你的未來(lái)收入）與金融資本（你的投資）之間的差別爭(zhēng)論不休。但是，一直以來(lái)人力資本常得不到重視，直到如今為時(shí)已晚。
　　“如果股市下跌，你的收入會(huì)增加，還是減少，或是不變呢？”紐約人壽保險(xiǎn)（New York Life Insurance）壽險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)部*9副總裁邁克爾·戈登（Michael Gordon）問(wèn)到，“如果你是破產(chǎn)咨詢師，你的收入可能會(huì)增加。如果你是股票經(jīng)紀(jì)人，你的收入可能會(huì)減少。如果你是終身教授，你的收入可能不變。”
　　這就是金融資本和人力資本之間的差別：無(wú)論你的工作是什么，金融資本都會(huì)受到金融市場(chǎng)的影響，而人力資本則與你所在公司及行業(yè)的景氣相關(guān)。這原屬學(xué)術(shù)討論的話題，如今成為許多人再實(shí)際不過(guò)的關(guān)注點(diǎn)了。
　　美國(guó)股市跌至低谷已屆一年，許多人失去了工作，他們退休儲(chǔ)蓄的花費(fèi)比他們?cè)?jì)劃的要快得多。這當(dāng)然不是他們資產(chǎn)分配策略的一部分。
　　之前，一提起人力資本，大多數(shù)人便會(huì)設(shè)想自己過(guò)世或無(wú)法再工作之后的情形。不過(guò)，現(xiàn)在又有了一種設(shè)想：失業(yè)會(huì)對(duì)你個(gè)人的未來(lái)金融狀況造成什么樣的影響？讓我們來(lái)看看這新舊兩種設(shè)想。
　　如果你過(guò)世：一般情況下，人們要想得到某些保障，就購(gòu)買(mǎi)人壽保險(xiǎn)。比如結(jié)婚生子。不過(guò)，他們購(gòu)買(mǎi)的保險(xiǎn)金額往往較為隨意——對(duì)一些人來(lái)說(shuō)，一百萬(wàn)美元的保險(xiǎn)金額似乎很多，但如果他們年收入15萬(wàn)美元的話，那一百萬(wàn)美元都不抵七年收入。設(shè)想一下，倘若他們35歲時(shí)過(guò)世，留下兩個(gè)孩子。那么他們家庭將會(huì)損失30年的收入。
　　紐約人壽保險(xiǎn)聯(lián)手Ibbotson Associates投資咨詢公司開(kāi)發(fā)了一個(gè)電腦程序，該程序用以幫助人們計(jì)算收入喪失后的重置成本，其目的顯然是要幫助人們，明確購(gòu)買(mǎi)人壽保險(xiǎn)是否必需。但是該過(guò)程的作用并不局限于此。其中設(shè)計(jì)的那些問(wèn)題迫使參與者詳盡列出所需撫養(yǎng)的人及所需承擔(dān)的費(fèi)用，以及一旦自己身故，保險(xiǎn)不足所留下的資金缺口。
　　此外，該模型還計(jì)算個(gè)人直至退休前的收入波動(dòng)。終身教授的收入會(huì)比股票經(jīng)紀(jì)人的收入更穩(wěn)定。如果兩者都是30歲且年薪12萬(wàn)美元，終身教授的人力資本將價(jià)值227萬(wàn)美元，而股票經(jīng)紀(jì)人的人力資本將價(jià)值211萬(wàn)美元。當(dāng)然，兩者的年薪一般不會(huì)相同，但終身教授的重置收入較高，因?yàn)樗墓ぷ鞅容^穩(wěn)定。
　　“估算出你的人力資本之后，我就要想辦法對(duì)沖它的風(fēng)險(xiǎn)，”戈登先生說(shuō)，“我們希望找到一個(gè)通行的應(yīng)對(duì)之策。”
　　換句話說(shuō)，你工齡越大，你必須投保的保險(xiǎn)金額就越少。“我的工齡隨著歲月增長(zhǎng)，所需要替代的人力資本也就逐年減少，”美國(guó)投資專業(yè)人士協(xié)會(huì)——特許金融分析師協(xié)會(huì)（CFA Institute）私人財(cái)富部負(fù)責(zé)人斯蒂芬·霍蘭（Stephen Horan）說(shuō)，“而我已將人力資本中的大部分轉(zhuǎn)化為金融資本。”
　　如果你失業(yè)：在美國(guó)失業(yè)居高不下的環(huán)境下，人力資本的概念對(duì)普通人來(lái)說(shuō)，變得更為切身攸關(guān)。失不失業(yè)往往由不得你。但是，你能控制不讓工作與投資相關(guān)聯(lián)。
　　“在過(guò)去幾年中，人們得到的教訓(xùn)是，他們的人力資本對(duì)金融市場(chǎng)的敏感程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了他們?cè)鹊南胂螅?rdquo;《你是股票還是債券》（“Are You a Stock or a Bond?” ）（金融時(shí)報(bào)出版社，2008）的作者、加拿大多倫多約克大學(xué)（York University）商學(xué)院教授摩西·米列夫斯基（Moshe Milevsky）說(shuō)。
　　關(guān)鍵是要確保你的人力資本和金融資本相互之間沒(méi)有關(guān)聯(lián)。 米列夫斯基先生認(rèn)為自己是一只債券，因?yàn)樗鳛榻K身教授，年薪波動(dòng)不大。因此，他可以在他的投資組合中承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)。
　　但他在書(shū)中以雷曼兄弟公司的一位中層主管作為一個(gè)鮮明例子，來(lái)說(shuō)明一個(gè)真正“股票型”的人：她的收入完全取決于雷曼兄弟公司，結(jié)果公司破產(chǎn)了，而她的投資可能也全都“綁”在雷曼兄弟公司的股票上。
　　這顯然是你需要避免的：人力資本與金融資本完全相關(guān)。
　　實(shí)踐中的人力資本：與金融資本不同，人力資本無(wú)法套現(xiàn)。你可以賣(mài)掉你的所有股票，坐在海灘上享受悠閑，但你不能變現(xiàn)你未來(lái)10年的工作收入。這正是人力資本需要合理管理的原因所在。
　　“每個(gè)人都必須對(duì)自己所有技能的市場(chǎng)需求及可轉(zhuǎn)移性作出評(píng)估，”霍蘭先生說(shuō)，“我的人力資本正好完全以金融業(yè)為依托。其他一些職業(yè)則可以跨越不同的行業(yè)，比如人力資源方面的專業(yè)人士。”
　　這項(xiàng)評(píng)估對(duì)于估算你的金融資本是至關(guān)重要?？紤]以下兩種情況。一位房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的人力資本，不僅會(huì)與他所建造的物業(yè)相關(guān)聯(lián)，還會(huì)與這些物業(yè)的貸款利率相關(guān)聯(lián)。任何一方的波動(dòng)都可能會(huì)影響他的收入。那么，在這位房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的投資組合中避免額外的房地產(chǎn)及信貸市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是明智的，但霍蘭先生指出，這位開(kāi)發(fā)商或許想更進(jìn)一步，對(duì)一只注重于房地產(chǎn)的交易所交易基金（exchange-traded fund，簡(jiǎn)稱ETF，又譯為交易型開(kāi)放式指數(shù)基金）進(jìn)行賣(mài)空，也就是說(shuō)，押賭該基金的價(jià)值會(huì)下跌。“這將對(duì)沖你本職工作所存在的虧損風(fēng)險(xiǎn)，”他說(shuō)。
　　在第二個(gè)例子中，霍蘭先生表示，一位收入豐厚的投資銀行家應(yīng)該對(duì)個(gè)人投資組合采取保守的策略。“他工作價(jià)值的上下變動(dòng)與金融市場(chǎng)的波動(dòng)之間的關(guān)聯(lián)非常密切，”他說(shuō)，“而投資銀行家薪酬很高的原因之一，就是因?yàn)槠涔ぷ魉鎸?duì)的潛在危險(xiǎn)非常大——薪酬可以大起大落，而且你得以唯命是從于公司。”
　　風(fēng)險(xiǎn)何在？在所有資產(chǎn)配置中計(jì)入人力資本的支持者不大愿把人力資本與風(fēng)險(xiǎn)討論放在一起。事實(shí)上，米列夫斯基先生甚至表示，一個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力被強(qiáng)調(diào)得過(guò)份了。
　　“早晨喝咖啡前，我偏向保守，盡量避開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)，”他說(shuō)，“當(dāng)我打開(kāi)電視收看CNBC財(cái)經(jīng)頻道，看見(jiàn)金融市場(chǎng)上漲時(shí)，我變得更為激進(jìn)了，可容忍更多的風(fēng)險(xiǎn)。”
　　不過(guò)，他的觀點(diǎn)的確很重要。如果你很年輕，還能工作許多年，那么你的人力資本很高，可以冒更多的金融風(fēng)險(xiǎn)。而到底可冒多大風(fēng)險(xiǎn)，這因人而異。你對(duì)所冒的風(fēng)險(xiǎn)程度感到安心嗎？
　　這時(shí)，就是人力資本的討論中最需冷靜而避免情緒化的地方。 “即使風(fēng)險(xiǎn)非常大的人力資本，也更像債券，而不像股票，”戈登先生說(shuō)，“實(shí)際上的問(wèn)題是，垃圾債券或國(guó)庫(kù)債券相比，你更像那一種？”確定了這個(gè)，就能助你避免同時(shí)喪失人力資本及金融資本的雙重打擊。

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