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　　行為金融學(xué)是和“有效市場(chǎng)假說(shuō)”相對(duì)應(yīng)的理論，以金融學(xué)、心理學(xué)等學(xué)科結(jié)合而形成的一門新興子學(xué)科。它認(rèn)為交易中的投資者短期有可能是理性的、但長(zhǎng)期而言未必是理性的。因此會(huì)產(chǎn)生很多和有效市場(chǎng)相對(duì)立的“市場(chǎng)異象”。
　　量化交易應(yīng)用的三大領(lǐng)域
　　全球范圍內(nèi)，量化交易的應(yīng)用主要分為以下三大領(lǐng)域：
　　*9、選股、擇時(shí)的工具。
　　傳統(tǒng)的基于基本面的投資方法主要看財(cái)務(wù)指標(biāo)及估值指標(biāo)。研究方法主要是研究上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表、實(shí)地調(diào)研、行業(yè)比較并結(jié)合宏觀分析。通常的方法是自上而下或自下而上的選股。至于擇時(shí)，則更多地依靠宏觀、上市公司基本面、市場(chǎng)情緒，以及基金公司自身的排名等因素的考量。
　　基于量化的交易，選股和擇時(shí)的指標(biāo)完全不同。以最有名的兩類策略——動(dòng)量和反轉(zhuǎn)為例。動(dòng)量策略是說(shuō)前一段時(shí)間強(qiáng)的股票會(huì)繼續(xù)強(qiáng);反轉(zhuǎn)是指前一段時(shí)間表現(xiàn)弱的股票會(huì)在一段時(shí)間后走強(qiáng)。
　　這類理論都是基于“行為金融學(xué)”。行為金融學(xué)是和“有效市場(chǎng)假說(shuō)”相對(duì)應(yīng)的理論，以金融學(xué)、心理學(xué)等學(xué)科結(jié)合而形成的一門新興子學(xué)科。它認(rèn)為交易中的投資者短期有可能是理性的、但長(zhǎng)期而言未必是理性的。因此會(huì)產(chǎn)生很多和有效市場(chǎng)相對(duì)立的“市場(chǎng)異象”。行為金融學(xué)正是描述和應(yīng)用這些“市場(chǎng)異象”的學(xué)科。行為金融學(xué)在交易中的運(yùn)用，就是用各種方法，包括但不限于動(dòng)量和反轉(zhuǎn)，來(lái)對(duì)股票的選擇以及交易時(shí)機(jī)的選擇進(jìn)行研究和決策。
　　第二、套利類。
　　主要的套利策略有十幾種。大概包括：
　　1)市場(chǎng)中性：即多空投資，凈頭寸為零。最純正的市場(chǎng)中性，同時(shí)會(huì)力求多因子的凈頭寸為零。例如，行業(yè)凈頭寸為零，風(fēng)格因子為零等等。
　　2)多空對(duì)沖：這是傳統(tǒng)的對(duì)沖基金。多空投資，凈頭寸沒(méi)有一個(gè)固定比率投資股票市場(chǎng)。不過(guò)現(xiàn)實(shí)中，這類投資風(fēng)格，大多以凈多頭方式投資。凈多頭比率多數(shù)在10%到20%之間。
　　3)期權(quán)策略：以期權(quán)為主要投資驅(qū)動(dòng)，捕捉波動(dòng)率錯(cuò)估而造成的期權(quán)價(jià)格錯(cuò)位，進(jìn)行交易。
　　4)統(tǒng)計(jì)套利：簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是以量化統(tǒng)計(jì)方法對(duì)市場(chǎng)中的交易產(chǎn)品進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)特性，設(shè)計(jì)算法，進(jìn)行交易。
　　5)可轉(zhuǎn)債套利：利用可轉(zhuǎn)債的價(jià)格錯(cuò)位，特別是對(duì)內(nèi)涵期權(quán)的估值不準(zhǔn)時(shí)，進(jìn)行套利交易。交易基本上是買入可轉(zhuǎn)債，根據(jù)動(dòng)態(tài)對(duì)沖的方法做空股票。如果需要市場(chǎng)動(dòng)態(tài)中性，則要進(jìn)行動(dòng)態(tài)對(duì)沖。
　　6)信用套利：買入信用評(píng)級(jí)改善的債券，同時(shí)賣出信用評(píng)級(jí)惡化的債券。利用多空來(lái)對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)和債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。由于重要企業(yè)事件對(duì)信用評(píng)級(jí)的重大影響，信用套利的策略很多時(shí)候會(huì)和事件驅(qū)動(dòng)策略和收購(gòu)合并風(fēng)險(xiǎn)套利策略重疊。
　　7)事件驅(qū)動(dòng)：在發(fā)生重要企業(yè)事件時(shí)，或預(yù)測(cè)將發(fā)生重要企業(yè)事件時(shí)，對(duì)企業(yè)的各類金融資產(chǎn)進(jìn)行投資，包括股票、債券及其衍生物。
　　8)管理期貨：投資期貨市場(chǎng)，以求獲得絕對(duì)收益。由于全球期貨流動(dòng)性好，品種多，市場(chǎng)容積大，使得這類對(duì)沖基金可以做到非常大的規(guī)模，例如元富Winton、曼氏Man和BlueCrest。另外，這類基金透明度高，容易被投資者理解。
　　9)壞賬處理：買入折扣很大，市場(chǎng)不待見，流動(dòng)性相對(duì)較差的資產(chǎn)。利用高風(fēng)險(xiǎn)折扣率造成的價(jià)格錯(cuò)位，進(jìn)行投資配置，以獲得高收益。
　　10)只做多：以只做多的單邊方式，投資股票市場(chǎng)。最早期的投資公司，以及國(guó)內(nèi)大多數(shù)私募，歸屬此類。
　　11)偏空策略：多空投資，但是以凈空頭的方式，投資股票市場(chǎng)。這類公司主要是滿足機(jī)構(gòu)投資者完善投資組合的需要。
　　12)混合策略：以公司為單位，結(jié)合公司內(nèi)部的各種策略而推出的策略。相對(duì)于FoF(fund of fund，基金中的基金)，這種策略有FoF的一些特點(diǎn)，同時(shí)相對(duì)來(lái)說(shuō)投資者成本要低。
　　13)固定收益：以固定收益的債券和利率產(chǎn)品為交易產(chǎn)品，追求絕對(duì)收益。包括固定收益方向性交易和固定收益套利。
　　第三、算法交易。
　　算法交易又稱程序化交易，是指通過(guò)程序發(fā)出的指令進(jìn)行交易的方法。算法交易的產(chǎn)生和交易者將訂單拆成若干小單以減少?zèng)_擊成本、提高盈利率。同時(shí)，算法交易可以達(dá)到交易者隱蔽交易、避免把交易目標(biāo)、交易量暴露給競(jìng)爭(zhēng)者的目的。
　　國(guó)際上常用的算法交易包括以成交量加權(quán)平均價(jià)格進(jìn)行成交，簡(jiǎn)稱VWAP(Volume Weighted Average Price)，以及時(shí)間加權(quán)平均成交，簡(jiǎn)稱TWAP(Time Weighted Average Price)。 前者主要是指交易者的交易量提交比例要與市場(chǎng)成交比例盡可能吻合，在最小化對(duì)市場(chǎng)沖擊的同時(shí)，獲得市場(chǎng)成交均價(jià)的價(jià)格。后者則是根據(jù)特定的時(shí)間間隔，在每個(gè)時(shí)間點(diǎn)上平均下單的算法。
　　在國(guó)際資本市場(chǎng)中，一般是大型投行的大宗經(jīng)紀(jì)部門(Primary Brokerage)對(duì)基金公司以及投行內(nèi)部的自營(yíng)等部門提供算法交易的服務(wù)，并根據(jù)交易量進(jìn)行收費(fèi)。這也是大型投行最主要的盈利方式之一。
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