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“投資是一樁說來容易做來困難的活動。說它是科學(xué)，卻連學(xué)術(shù)界的諾貝爾獎得主們也駕馭不了；說它是藝術(shù)，卻又需要眾多學(xué)科的研究和分析的支持。金融投資之所以困難，恰恰是因?yàn)槿说男袨榧仁芾硇缘闹?，也受情緒的支配。作為投資者，我們既貪婪，又膽怯。”的確，我們看到，無論是散戶、基金經(jīng)理還是企業(yè)高管們，他們的投資決策多不盡如人意，行為常常有悖理性。
漲時多賺錢，跌時不虧錢，可謂眾投資者皆期許的美好愿望和夢寐以求的終極投資水平。然而常見的是，散戶投資者們往往會選擇在泡沫形成，風(fēng)險集聚的時候殺入市場，在黎明即將到來之時黯然退場，最終……投資者們的美好愿望與金融科學(xué)的無情和冷靜之間漸行漸遠(yuǎn)。一言以蔽之，預(yù)測股市漲跌不是件容易的事，*10能預(yù)測的是股價在不停波動。歷史數(shù)據(jù)有限、環(huán)境變遷和技術(shù)進(jìn)步，選擇a1時機(jī)調(diào)整自己投資的風(fēng)險敞口，要比選股能力難得多，比想象的要難得多。
回首金融市場風(fēng)云變幻，一次次泡沫、幻滅、驚濤駭浪，投資者們常常陷入了種種心理誤區(qū)而難以自拔：
1、“家花不如野花香”。不珍惜已擁有的，對未到手的則持有過于美好的想象。
2、過度自信。在這一點(diǎn)上基金經(jīng)理表現(xiàn)尤甚，他們自認(rèn)為有能力預(yù)測公司的未來成長性，以致所謂增長型股票普遍被高估。
3、倉位思維（confirmation bias）。大多數(shù)人常先有結(jié)論，再找論據(jù)，而對反面的論據(jù)視而不見。投資者們則是有了倉位，自然思維上會變得不客觀。
4、錨固偏見（anchoring bias）。投資者潛意識會把原有估價當(dāng)成合理、當(dāng)成參照的錨點(diǎn)。而實(shí)際上，一個股票便宜與否，看估值比看近期漲跌更可靠?；久娲蠓A(yù)期時可越漲越便宜，反之可越跌越貴。
5、短期趨勢長期化。把過去的增長過度外推到未來，把不可持續(xù)當(dāng)做可持續(xù)，是成長股現(xiàn)金和周期股現(xiàn)金的共性，即過度外推（over-extrapolation）。
6、虧損厭惡癥。股票的投資價值，與買入成本無關(guān)。該不該賣，也與是否虧損無關(guān)。簡單說，夸大虧損，始終認(rèn)為“1萬元虧損帶來的痛苦是1萬元盈利帶來的喜悅的2倍”。
7、標(biāo)題黨。投資者往往容易對新聞標(biāo)題做出過度反應(yīng)。
8、榔頭癥。針對不同國家、不同行業(yè)，用一種模式生搬硬套。在一個榔頭看來，世界上的所有東西都是釘子。
9、選擇性記憶（selective memory）。對自己的正確決策印象深刻，對自己的錯誤卻記憶模糊，是人腦自我保護(hù)的一種措施。表現(xiàn)在投資過程中，大多數(shù)人對持有的牛股都津津樂道，對踩過的地雷卻避而不談，不汲取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，這樣會嚴(yán)重阻礙投資水平的提高。粗略統(tǒng)計，股市中能從自己的教訓(xùn)中吸取經(jīng)驗(yàn)的人實(shí)為罕見。
10、后視鏡。世事變遷，牛熊交替，前一年正確的做法在下一年可能是不合時宜的。投資人會總結(jié)，只可惜的是總是從“后視鏡”中總結(jié)。
11、羊群效應(yīng)?，F(xiàn)實(shí)生活中，基金經(jīng)理抱團(tuán)取暖，散戶跟風(fēng)炒作，羊群效應(yīng)無處不在。不管是集體看空還是集體看多，最一致的時候往往是最危險的時候。而那些在高處有如臨深淵的謹(jǐn)慎，在低谷有仰望星空的勇氣的人，皆非平常人。
12、心理賬戶（mental budget）。人們喜歡在腦袋中把錢分成不同部分（如買房的錢和投資教育的錢），而投資人最常見的心理賬戶是把錢分為本錢和賺來的錢，并且對這兩部分的錢體現(xiàn)出非常不同的風(fēng)險偏好，因而無形中把買入成本作為決策依據(jù)之一。
顯而易見，投資者的情緒無時不刻地影響著他們的投資行為。每天的市場波動，都是摻雜了諸多投資者情緒和心理變化的結(jié)果。投資者情緒和心理變化，以致陷入某種心理誤區(qū)，則皆根源在于人類行為中的代表性的行為偏差（representativeness bias）。故而，投資成功的關(guān)鍵從理性決策轉(zhuǎn)而變成克服自身人性的弱點(diǎn)和心理傾向性。投資者所面對的敵人不是市場，而是投資者自己。時至今日，行為金融學(xué)可謂指導(dǎo)和幫助投資者認(rèn)識自我，完善其投資決策的一劑良藥。
何為行為金融學(xué)？很長一段時間里，金融學(xué)研究忽略了對投資者、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和政策制定者行為的研究和分析?，F(xiàn)實(shí)生活里，越想賺錢的投資者，越容易蒙受損失；投資者交易得越多，其投資表現(xiàn)也越差。因?yàn)?，這類投資者更易受行為偏差的影響。和其他決策過程一樣，投資者的投資決策過程容易受其他人和“社會共識”的影響。每個投資者的收益或者損失，看似只是隨機(jī)產(chǎn)生的投資結(jié)果，實(shí)際上對資本市場和金融體系的穩(wěn)定會有舉足輕重的影響?？梢哉f，正是投資者的狂熱、驚恐或絕望，招致了一次次的泡沫及其幻滅。
行為偏差，人人不可避免，投資者亦不能免俗，預(yù)測市場實(shí)屬不易?；谶@樣的邏輯，若沒有“白雪公主童話里的鏡子”，投資者最穩(wěn)妥的辦法依舊是多元化投資，在不同國家、板塊、股票之間的多元化，在投資時間上的多元化。資產(chǎn)配置尤為重要，消極投資乃事半功倍之投資策略?？粗亻L期收益和交易成本，那些保持長期正收益的才是優(yōu)異的投資項目，除此之外，還應(yīng)考慮交易費(fèi)用之后的凈收益，因?yàn)槟切┎攀峭顿Y者最終到手的真金白銀。
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