QQ登錄
微博登錄
微信登錄
本站提供CFA考試網(wǎng)絡(luò)課程免費(fèi)試聽(tīng)，請(qǐng)點(diǎn)擊試聽(tīng)>>
宏觀對(duì)沖，獨(dú)立于量化統(tǒng)計(jì)對(duì)沖模式之外，其高杠桿風(fēng)險(xiǎn)率和孤注一擲的特性，使得相關(guān)對(duì)沖大佬更易成為媒體熱捧的對(duì)象。然而，細(xì)細(xì)看去，其在細(xì)節(jié)流程中也有量化統(tǒng)計(jì)的特征。
國(guó)際對(duì)沖基金在高頓金融海嘯下遭受到嚴(yán)峻的考驗(yàn)，一些對(duì)沖基金資產(chǎn)暴跌，不得不禁止贖回基金甚至關(guān)閉公司，大型對(duì)沖基金也不能幸免，究竟對(duì)沖基金有沒(méi)有做好「對(duì)沖」，究竟對(duì)沖基金有沒(méi)有做到追求「絕對(duì)回報(bào)」的目標(biāo)，對(duì)沖基金還能受投資者青睞嗎？這些都是業(yè)界非常關(guān)心的問(wèn)題。
1. 對(duì)沖基金論壇： 請(qǐng)介紹一下貴公司的背景和描述一下貴公司的產(chǎn)品。
FX Concepts LLC 主席/首席投資官/首席執(zhí)行官John R. Taylor, Jr：FX Concepts高頓網(wǎng)校立以來(lái)就致力于通過(guò)積極的外匯管理實(shí)現(xiàn)超額回報(bào)。1987年，我們從一家大型美國(guó)養(yǎng)老基金獲得了*9份委托代理合同，負(fù)責(zé)管理他們的國(guó)際股票資產(chǎn)組合的匯率風(fēng)險(xiǎn)。這家美國(guó)養(yǎng)老基金很快就意識(shí)到外匯投資的潛在收益，并在兩年之后給予我們*9份絕對(duì)回報(bào)型的委托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù) ，這是最早開(kāi)展的外匯管理業(yè)務(wù)之一，目前這家客戶已經(jīng)和我們合作超過(guò)20年。從那時(shí)起我們的投資管理業(yè)務(wù)就不斷增長(zhǎng)，目前已經(jīng)為全球不同的機(jī)構(gòu)客戶負(fù)責(zé) 120億美元的外匯資產(chǎn)。目前我們有兩個(gè)外匯對(duì)沖基金，包括全球外匯項(xiàng)目(Global Currency Program, GCP)以及多策略項(xiàng)目(Multi-Strategy Program)，以及其他一些外匯理財(cái)專戶。
自2001年我們成立全球宏觀項(xiàng)目-高頓金融市場(chǎng)(Global Financial Markets, GFM)以來(lái)，我們已經(jīng)成功將資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)拓展至除外匯之外的其他資產(chǎn)類別。上述項(xiàng)目的投資范圍包括外匯、固定收益、股票以及商品，我們希望通過(guò)不同的資產(chǎn)類別和地域分配產(chǎn)生更好的分散性。我們發(fā)現(xiàn)我們的模型在上述資產(chǎn)類別上表現(xiàn)良好。
2. 對(duì)沖基金論壇 ：請(qǐng)介紹一下貴公司的投資理念和投資風(fēng)格。
John：我們投資理念中最關(guān)鍵的一點(diǎn)，就是我們?yōu)榱巳〉贸掷m(xù)穩(wěn)定的回報(bào)，以及較高的信息比率 (information ratio)的信念。由G10國(guó)家貨幣主導(dǎo)的一攬子貨幣組合，尤其是美元，歐元和日元，是很多基金關(guān)注的對(duì)象。因此怎么克服在這些主流貨幣里的競(jìng)爭(zhēng)性成了外匯基金經(jīng)理*5的挑戰(zhàn)。通過(guò)在33種外匯(主要、次要以及新興市場(chǎng))中的分散投資，我們能夠得到一個(gè)非常好的投資標(biāo)的，因此也能比我們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更加能分散風(fēng)險(xiǎn)。
第二個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)是以追逐超額回報(bào)為目標(biāo)建立資產(chǎn)組合，而不是通過(guò)純粹的外匯雙邊交易。作為一個(gè)擁有超過(guò)25年建模經(jīng)驗(yàn)的系統(tǒng)性基金管理人，我們深知通過(guò)動(dòng)態(tài)的方法在較大的范圍內(nèi)投資并分散風(fēng)險(xiǎn)能夠創(chuàng)造更好的超額回報(bào)，并且表現(xiàn)遠(yuǎn)比只運(yùn)用單一貨幣模型要好。因此我們的優(yōu)勢(shì)是我們的*3化技術(shù)、篩選以及風(fēng)險(xiǎn)管理工具 ，這些都使得我們能夠從GCP項(xiàng)目啟動(dòng)以來(lái)就能為投資者持續(xù)不斷的產(chǎn)生穩(wěn)定的回報(bào)和較高的信息比率。
3. 對(duì)沖基金論壇 ：什么是你們和其他采用類似策略的對(duì)沖基金經(jīng)理的不同之處？
John：我們的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于我們項(xiàng)目的分散性以及我們的資產(chǎn)組合構(gòu)建能力。
我們大多數(shù)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手關(guān)注所謂的G10貨幣。這使得他們很難有空間再去進(jìn)行分散投資，因此也只能取得一般性的回報(bào)率。但是我們的核心差異在于我們也關(guān)注那些較小的外匯市場(chǎng)以及新興市場(chǎng)。這使得我們的模型能夠發(fā)現(xiàn)更多的機(jī)會(huì)。
我們相信在外匯市場(chǎng)，模型的構(gòu)建能力和充分的風(fēng)險(xiǎn)分散能夠產(chǎn)生超額回報(bào)。簡(jiǎn)單的說(shuō)，我們需要的不是構(gòu)建世界上*4的美元/日元模型，而是懂得什么時(shí)候投入風(fēng)險(xiǎn)什么時(shí)候不。我們采用成熟的資產(chǎn)組合構(gòu)建方法以及風(fēng)險(xiǎn)管理工具，這樣就能夠產(chǎn)生穩(wěn)定的持續(xù)不斷的回報(bào)和較高的信息比率。
4. 對(duì)沖基金論壇 ：你們基金的投資流程如何？大部分交易如何產(chǎn)生？你們開(kāi)發(fā)交易模型的周期如何？你們?cè)诿恳徊讲捎煤畏N研究方法？你們?cè)谕顿Y決策中采用的主要信息和數(shù)據(jù)來(lái)源是什么？
John：我們采用我們的"全球外匯項(xiàng)目"來(lái)說(shuō)明FX Concept典型的投資三步流程。
*9步是單一貨幣預(yù)測(cè)(Individual Currency Forecasts)。首先通過(guò)使用結(jié)合歷史數(shù)據(jù)和短期利率的多項(xiàng)觀測(cè)以及系統(tǒng)分析，我們的自有模型可以產(chǎn)生關(guān)于該貨幣的風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)預(yù)測(cè)。為衡量風(fēng)險(xiǎn)，我們使用基于GARCH的技術(shù)，即一種對(duì)歷史波動(dòng)性的分析，以及非正態(tài)分布模型，特別是對(duì)于新興市場(chǎng)外匯有效。
第二步為透鏡程序(Lensing Process)。該過(guò)程我們稱為透鏡(lensing)。其中，我們的模型對(duì)于每個(gè)不同類別的貨幣進(jìn)行預(yù)測(cè)和估計(jì)，根據(jù)他們之間的關(guān)系以及其他外匯和利差的表現(xiàn)，對(duì)其進(jìn)行調(diào)整。該模型考慮到兩種貨幣之間的關(guān)系，以及不同貨幣籃子的差異性。預(yù)測(cè)的結(jié)果可能和*9階段有明顯的不同。
第三步是資產(chǎn)組合構(gòu)建(Portfolio Construction)。最后一個(gè)階段我們通過(guò)用一個(gè)中值方差優(yōu)化方法創(chuàng)建動(dòng)態(tài)的資產(chǎn)組合模型。我們會(huì)考慮到風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)外匯預(yù)測(cè)、資產(chǎn)組合波動(dòng)、外匯流動(dòng)性以及市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)特征。例如，該模型將考慮到市場(chǎng)的偶發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。投資總監(jiān)會(huì)每天關(guān)注該模型，并有能力檢查模型的每一個(gè)變動(dòng)因素，看其是否在預(yù)測(cè)范圍之內(nèi) (例如，伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)中的土耳其里拉)。
溫馨提示：CFA考試的報(bào)名時(shí)間在*9時(shí)間通知大家，敬請(qǐng)關(guān)注高頓網(wǎng)校*7考試動(dòng)態(tài)【提示：“Ctrl+D”收藏此頁(yè)面】。
| CFA精品網(wǎng)課 | 課程專業(yè)名稱 | 講師 | 試聽(tīng) |
| CFA全維度高清網(wǎng)課體驗(yàn)課程 | Anky 高頓名師 |  |
| CFA任務(wù)制網(wǎng)課（全科）(8.3折) | Remmy 高頓名師 | |
精彩推薦：
CFA招生專題
CFA招生專題
