在做投行的時候，常常有人問我，想進投行如果考CFA考試有幫助嗎?我每次都很不忍心打擊別人的積極性，就委婉的說，如果你已經(jīng)有了，那肯定不是壞事，至少能證明你對金融的興趣。如果你之前就是相關背景，那就是錦上添花。如果你之前也沒有相關finance背景，CFA也是一個挺好的全面了解金融知識的工具。
　　央行談降息：經(jīng)濟面臨較大下行壓力物價水平低
　　以下是答記者問全文：
　　1、此次進一步下調貸款及存款基準利率的主要考慮是什么?
　　答：此次進一步下調存貸款基準利率，重點就是要繼續(xù)發(fā)揮好基準利率的引導作用，進一步推動社會融資成本下行，支持實體經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。按照國務院的統(tǒng)一部署，2014年11月和2015年3月，人民銀行先后兩次下調金融機構貸款及存款基準利率。隨著各項政策措施的逐步落實，金融機構貸款利率持續(xù)下降，市場利率明顯回落，社會融資成本整體有所降低。當前，國內(nèi)經(jīng)濟結構調整步伐加快，外部需求波動較大，我國經(jīng)濟仍面臨較大的下行壓力。同時，國內(nèi)物價水平總體處于低位，實際利率仍高于歷史平均水平，為繼續(xù)適當使用利率工具提供了空間。鑒于此，人民銀行決定自2015年5月11日起，下調金融機構貸款及存款基準利率各0.25個百分點，為經(jīng)濟結構調整和轉型升級營造中性適度的貨幣金融環(huán)境。
　　2、此次結合降息進一步將存款利率浮動區(qū)間擴大至基準利率1.5倍的背景和意義是什么?
　　答：目前，我國除存款外的利率管制已全面放開，存款利率浮動區(qū)間上限不斷擴大，金融機構自主定價能力顯著提升，分層有序、差異化競爭的存款利率定價格局基本形成，市場化利率形成和傳導機制逐步健全。同時，存款保險制度的順利推出，以及市場利率定價自律機制的建立和完善，為加快推進存款利率市場化奠定了良好的基礎。當前，銀行體系流動性總體充裕，市場利率趨于下行，實際上已為放開存款利率上限提供了較好的外部環(huán)境和時間窗口。為穩(wěn)妥有序推進利率市場化改革，人民銀行決定結合下調存貸款基準利率，將存款利率浮動區(qū)間的上限擴大至基準利率的1.5倍。由于目前存款利率“一浮到頂”的機構數(shù)量已明顯減少，預計金融機構基本不會用足這一上限。
　　存款利率浮動區(qū)間上限的進一步擴大，是我國存款利率市場化改革的又一重要舉措。這不僅拓寬了金融機構的自主定價空間，有利于進一步鍛煉金融機構的自主定價能力，促進其加快經(jīng)營模式轉型并提高金融服務水平，為最終放開存款利率上限打下更為堅實的基礎;也有利于資金價格更真實地反映市場供求關系，推動形成符合均衡水平和客戶意愿的儲蓄結構，進一步優(yōu)化資源配置，促進經(jīng)濟金融健康發(fā)展。
　　3、存款利率浮動區(qū)間上限進一步擴大后，如何引導金融機構科學合理定價?
　　答：為引導金融機構科學合理定價，維護公平有序的市場競爭秩序，人民銀行將繼續(xù)公布存貸款基準利率，進一步發(fā)揮基準利率的引導作用，為金融機構利率定價提供重要參考。同時，進一步健全中央銀行利率調控體系，完善金融市場基準利率體系，提高貨幣政策傳導效率。此外，人民銀行還將指導市場利率定價自律機制，進一步發(fā)揮好對金融機構利率定價的行業(yè)自律作用，按照激勵與約束并舉的原則，對利率定價較好的金融機構繼續(xù)優(yōu)先賦予更多市場定價權和產(chǎn)品創(chuàng)新權;對存款利率超出合理水平、擾亂市場秩序的金融機構加以自律約束。
　　4、下一步人民銀行在利率調控和利率市場化改革方面還有哪些考慮?
　　答：此次結合降息進一步推進利率市場化改革，重點是適應經(jīng)濟基本面的變動趨勢，繼續(xù)促進實際利率回歸合理水平，并進一步發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用。下一步，我們將按照黨中央、國務院的戰(zhàn)略部署，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持松緊適度，根據(jù)流動性供需、物價和經(jīng)濟形勢等條件的變化進行適度調整，綜合運用價量工具保持中性適度的貨幣環(huán)境，把握好穩(wěn)增長和調結構的平衡點。同時，更加注重改革創(chuàng)新，寓改革于調控之中，把貨幣政策調控與深化改革緊密結合起來，加快推出面向企業(yè)和個人的大額存單，不斷拓寬金融機構自主定價空間，積極推進利率市場化改革，并不斷增強中央銀行利率調控能力和宏觀調控有效性。
　　投資機會：
　　國泰君安：降息最直接利好的行業(yè)就是“三高”行業(yè)，即高杠桿、高負債及具備高分紅能力和高股息率。
　　降息對行業(yè)最直接的影響無疑是地產(chǎn)。在具體投資配置上，看好龍頭繼續(xù)估值修復以及再融資故事再度上演。對于一些打激素的板塊，如京津冀、海西區(qū)域、橫琴島及上海迪士尼板塊給予重點關注，以及一些新路徑、新機制和新模式(如國企改革等)。
　　從利息負擔(狹義的財務杠桿)、資產(chǎn)負債率(廣義的財務杠桿)、分紅與股息率(用以和其他大類資產(chǎn)收益率進行對比)三個角度出發(fā)，非銀行金融業(yè)、房地產(chǎn)(及鏈條上的鋼鐵、建材)、化工、公用事業(yè)及交運等有望集中受益，此外，光伏風電、汽車經(jīng)銷商及部分通信企業(yè)都具有高杠桿高負債屬性，隨降息迎來實實在在的利好。”
　　南方基金首席策略分析師楊德龍：
　　點評降息：央行決定5月11日起存貸款對稱降息0.25%，降息時間和幅度符合市場預期。近期統(tǒng)計局公布的一季度和四月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳，促使央行采取降息的措施來刺激經(jīng)濟增長，這次降息是非常及時和必要的。預計二季度我們經(jīng)濟增速有望見底，下半年緩慢回升。在經(jīng)濟轉型期，經(jīng)濟增速難免出現(xiàn)一定程度下降，因為舊有的一些增長引擎逐漸減弱，而新的增長方式還要摸索，我們要適應這種經(jīng)濟“新常態(tài)”，用時間換空間，找到新的經(jīng)濟增長方式。降息從兩個方面有利于A股市場，一方面降息降低了企業(yè)融資成本，有利于一些利率敏感型行業(yè)，如房地產(chǎn)、汽車、基建、一般工業(yè)等，提高這些行業(yè)盈利能力，一方面降息降低了股票的要求回報率，提高股價。近期大盤出現(xiàn)大幅震蕩整理，預計本次降息會促使大盤在權重股帶動下大幅反彈。
　　廣發(fā)證券指出，管理層持續(xù)推進債務置換筑底，在貨幣政策持續(xù)寬松+基建地產(chǎn)拉動下，年內(nèi)經(jīng)濟出現(xiàn)拐點概率較大，繼續(xù)看好銀行股的表現(xiàn)。維持買入，推薦民生、南京、興業(yè)、招行、交行。
　　華泰非銀：
　　【券商】估值吸引力大增
　　降息釋放流動性，利好券商股。1)激活交易量，直接利好經(jīng)紀、兩融業(yè)務;2)降低券商融資成本，擴大資本中介業(yè)務息差;3)激活場外資金入市，激活市場。
　　估值吸引力大增，券商迎來交易性機會。剛剛披露的4月份業(yè)績再現(xiàn)高增長，大券商15年ROE20%以上，而動態(tài)PE約15倍，PB約3倍，在牛市氛圍中已有較大吸引力。降息的政策刺激，將提升券商估值水平。
　　牌照放開預期基本消化，未來不乏利好出臺。一人一戶放開+巨額融資，牌照放開的沖擊大幅弱化。未來利好政策包括：IPO注冊制、T+0、個股期權、資產(chǎn)證券化、融券放量、資本賬戶開放、國企改革等。
　　個股推薦：1)業(yè)績釋放順暢：新大招、國信、廣發(fā);2)互聯(lián)網(wǎng)金融：錦龍，國金;3)國企改革預期：光大，興業(yè)。
　　【保險】戴維斯雙擊的邏輯更為順暢
　　降息將擴大保險產(chǎn)品與理財產(chǎn)品的競爭力。2014年行業(yè)投資收益率6.3%，今年或更高，給予保戶的結算利率隨之高企，使保險產(chǎn)品在與理財產(chǎn)品PK中吸引力大增，本次降息，將令優(yōu)勢進一步擴大。
　　降息將加速資產(chǎn)結構調整，加大高收益產(chǎn)品配置力度。對于存量資產(chǎn)而言，降息并不改變其實際收益率水平;對于增量而言，短期收益率曲線將下移，但這將加速保險資產(chǎn)的結構調整，主線是從低收益向高收益、從固收到權益。
　　政策紅利不斷，估值安全。上周已出臺商業(yè)健康險稅收優(yōu)惠政策，預計年內(nèi)將出臺養(yǎng)老險個稅遞延政策、以及進一步放開投資渠道。估值方面，對應15年新業(yè)務價值倍數(shù)在15倍左右，安全性較高。
　　業(yè)績釋放較為順暢，給予行業(yè)性推薦：1)新華保險(601336,股吧)，純壽險，彈性*5;2)中國平安，業(yè)務品質高，低估值;3)中國人壽，純壽險，價值轉型;4)中國太保(601601,股吧)，個險強勁，產(chǎn)險改善。
　　華泰地產(chǎn)：降息超配地產(chǎn)股票
　　對于股權投資者而言，由于超額收益的持續(xù)存在，我們?nèi)耘f建議超配地產(chǎn)股票。重點推薦
　　信達地產(chǎn)(600657,股吧)，保利地產(chǎn)(600048,股吧)，華僑城，南京高科(600064,股吧)。
　　中國銀行周日(5月10日)降息25個基點。該消息對股市總體利好，其中有5大板塊值得重點關注。具體如下：
　　地產(chǎn)
　　國內(nèi)知名媒體認為，從供給端來講，降息之后，有利于降低房地產(chǎn)開發(fā)商的財務費用;從需求端來講，降息有利于減輕人們購買房地產(chǎn)的負擔，從而刺激消費者買房。
　　國泰君安也指出，地產(chǎn)股后續(xù)股價上行的驅動因素將主要來自于政策層面的邊際改善(貨幣政策寬松和調控政策淡化)，整體看，房地產(chǎn)市場將呈現(xiàn)“量升價平”格局，政策收緊的壓力在未來一段時間內(nèi)應該不會出現(xiàn)。
　　銀行
　　券商認為，降息對銀行經(jīng)營的影響有兩面性：1)扭轉經(jīng)濟下滑預期，緩釋系統(tǒng)性風險;2)息差下行，盈利空間收窄。從資金面看，降息將提升理財基金保險的吸引力，存款搬家繼續(xù)深入。利率市場化方面，銀行存款的“三角形”均衡利率區(qū)間將進一步清晰，存款成本沖擊逐漸到位。綜合分析，利好因素占主導，銀行板塊將重啟估值修復行情。
　　券商、保險
　　券商將明顯受益于降息。原因有三：1)活躍交易量，經(jīng)紀、兩融業(yè)務直接受益;2)降低券商融資成本;3)場外資金或再掀入市熱浪，再配置將令板塊具有高彈性。
　　保險行業(yè)亦將受益于此次降息，原因是：1)降息將加速資產(chǎn)結構調整，加大權益類占比，資產(chǎn)結構的調整將實現(xiàn)更高投資收益;2)承保壓力進一步釋放。
　　2014年行業(yè)投資收益率6.3%，給予保戶的結算利率高企，使得保險產(chǎn)品在與理財產(chǎn)品PK中吸引力大增，本次降息，將令優(yōu)勢進一步擴大;此外，保險行業(yè)還面臨諸多政策紅利，估值亦處于修復階段。
　　有色金屬
　　機構分析表示，降息有助于提升有色金屬行業(yè)與公司的業(yè)績及業(yè)績前景。降息減輕有色金屬行業(yè)債務與財務壓力。有色金屬行業(yè)是重資產(chǎn)行業(yè)的代表之一，資產(chǎn)負債率較高，降息將減少行業(yè)和公司的資金成本和利息支出，直接影響公司和行業(yè)的利潤水平。
　　此外，降息將提振有色需求及前景。降息將有效地刺激投資，提升房地產(chǎn)等市場需求，穩(wěn)定、提振市場對經(jīng)濟前景的預期，從而提升對有色金屬行業(yè)的需求。
　　煤炭
　　廣發(fā)證券指出，歷史數(shù)據(jù)顯示，2008年和2012年降息周期中，秦港5500卡動力煤、大同南郊弱粘煤和柳林4號焦煤累計分別下跌34%、22%和48%，以及23%、12%和9%。不過在降息周期結束后，煤價逐步回升或基本企穩(wěn)，08年降息周期結束后的1年內(nèi)以上三煤種累計分別上漲39%、3%和20%。