中金錯(cuò)失發(fā)展黃金期的一大主因是，過(guò)分看重投行業(yè)務(wù)而忽視經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。為何如此？這是因?yàn)樗怀錾途哂腥A爾街的基因。
1995年，中金組建時(shí)，兩大股東分別是摩根士丹利和建設(shè)銀行。直到2010年年末，摩根士丹利才退出。長(zhǎng)達(dá)25年里，摩根士丹利為中金帶來(lái)了鮮明的華爾街基因，對(duì)其經(jīng)營(yíng)理念和戰(zhàn)略方向產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。
與中資券商通常將業(yè)務(wù)構(gòu)架分為經(jīng)紀(jì)、投行、自營(yíng)、資管和兩融等板塊不同，中金公司將業(yè)務(wù)分為：投資銀行、股本銷(xiāo)售及交易、固定收益、財(cái)富管理和投資管理五大部門(mén)，而上述業(yè)務(wù)架構(gòu)與摩根士丹利一致。
從誕生之初，投行業(yè)務(wù)便一直是中金公司的王牌。大國(guó)企的超大發(fā)行規(guī)模給中金貢獻(xiàn)了豐厚的利潤(rùn)，也鑄就了中金行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位；但專(zhuān)注大項(xiàng)目的“高大上”路線，也成了中金逐漸被擠下神壇的原因之一。
從2008年起，中金的投行收入便逐步減少，相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)明顯下滑。中信證券的一位投行人士向時(shí)代周報(bào)記者稱(chēng)：“中金的業(yè)務(wù)較單一，太依賴(lài)投行業(yè)務(wù)。同時(shí)又局限于只做央企的大項(xiàng)目，但大項(xiàng)目就這么多，可以說(shuō)是做一單就少一單，這個(gè)模式怎么能夠持續(xù)呢？”
“國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與國(guó)外成熟市場(chǎng)相比，散戶(hù)占比非常高，交易量和換手率很高，因此過(guò)去幾年經(jīng)紀(jì)和兩融業(yè)務(wù)一直是中資券商的主要盈利來(lái)源，但中金卻并沒(méi)有重視這塊蛋糕，而將業(yè)務(wù)重心放在投行和財(cái)富管理。”上海一位大型私募基金合伙人對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，“財(cái)富管理相當(dāng)于國(guó)內(nèi)的私人銀行，而不是資管。其中股本銷(xiāo)售和交易部門(mén)是包含經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的，但并沒(méi)有像中資券商一樣獨(dú)立為一個(gè)部門(mén)，而外資投行一般都是沒(méi)有獨(dú)立的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門(mén)的。”
重投行輕通道中介業(yè)務(wù)的模式同樣來(lái)源于中金的華爾街基因。“投行本身是輕資產(chǎn)型的業(yè)務(wù)，除了人力成本幾乎不需要什么大的費(fèi)用，財(cái)富管理并不類(lèi)同于中資券商的資管，而是相當(dāng)于國(guó)內(nèi)的私人銀行，對(duì)自身的資本金也沒(méi)有很高的要求。但一些新業(yè)務(wù)比如兩融是重資本的，對(duì)資本金有很高的要求，而這些業(yè)務(wù)對(duì)于沒(méi)有上市的券商就會(huì)很受限。”上述人士稱(chēng)。