CFA掃雷：“保證金交易”里的小學(xué)問
Anqi老師，高頓財經(jīng)CFA/FRM研究院
雷區(qū)：Equity Investments
探雷：
同學(xué)們在CFA的好幾門課里都應(yīng)該學(xué)到過“杠桿”這個知識， 在《權(quán)益類證券投資》中“buy on margin”（保證金交易/墊頭交易）就是運(yùn)用了“杠桿”的原理。掌握這個概念并不困難，但是在學(xué)習(xí)中有一些細(xì)節(jié)知識容易犯錯需要關(guān)注：
1.在達(dá)到哪種保證金要求水平下投資者會收到margin call以及在收到margin call后需要將保證金補(bǔ)足到什么水平；
2.計算當(dāng)股價到達(dá)什么水平時投資者會收到補(bǔ)充保證金通知（margin call）；
3.不同方法求杠桿比率。
CFA
排雷：
保證金交易 (buy on margin)，指的是投資者向券商(broker)融資買股票。
在這一交易過程中，同學(xué)們需要掌握以下重要的名詞概念：
margin loan（保證金貸款）: 融資金額
call money rate：貸款需要支付的利息率
Margin Requirement: 投資者的自有資金要求，其中有兩類：
üInitial Margin（初始保證金,IM）：買入證券初始時期, 投資者最低需要存
入的占證券價格一定比例的保證金。
üMaintenance Margin（維持保證金,MM）：投資者必須維持自己的保證金
帳戶內(nèi)的最低保證金。
當(dāng)保證金賬戶余額低于維持保證金比例時，投資者會收到margin call。需要格外注意的是投資者在收到margin call后需要將保證金補(bǔ)足到維持保證金水平而不是初始保證金水平（實(shí)際交易時也會根據(jù)投資者的信用情況由投資者和券商協(xié)商確定具體的保證金繳納水平）。
當(dāng)股價達(dá)到= *[] (其中= margin call price，initial purchase price)這一水平時，投資者會收到margin call。
杠桿比率（leverage ratio）的計算方法有：
üEquity =
üLeverage ratio =
例題：
A trader who buys a stock priced at $64 on margin with a leverage ratio of 2.5 and a maintenance margin of 30% will most likely receive a margin call when the stock price is at or falls just below:
A.  $36.57.
B.  $44.80.
C.  $54.86.
Answer：C
解析： 本題考查的是計算當(dāng)股價到達(dá)什么水平時投資者會收到margin call。掌握兩個計算點(diǎn)：1）leverage 和initial margin的換算關(guān)系；2）margin call price的計算公式。
所以，已知數(shù)據(jù)代入公式，= * []= $64*[] = $54.86。
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