CFA各級(jí)別重難點(diǎn)分析
根據(jù)CFA協(xié)會(huì)的要求,CFA考試的知識(shí)結(jié)構(gòu)是如下層次設(shè)計(jì)的:一級(jí)側(cè)重investment tools;二級(jí)側(cè)重asset valuation;三級(jí)側(cè)重portfolio management。難度是基本上逐級(jí)加大,所謂一級(jí)要知其然就可以了,二三級(jí)要知其所以然。
但現(xiàn)在中國普遍的考生反映是二級(jí)難度*5,三級(jí)反而會(huì)相對(duì)簡(jiǎn)單。其實(shí)難度這東西很主觀,要因人而異,我們應(yīng)該了解這其中的pitfalls:首先,很多人感覺二級(jí)難,是因?yàn)橐患?jí)太簡(jiǎn)單或過得太容易,比如沒有認(rèn)真準(zhǔn)備也過了,也就是說二級(jí)難的原因有可能是一二級(jí)跨度太大,致使很多人輕敵造成的;其次,通過二級(jí)的洗禮,三級(jí)考生普遍素質(zhì)經(jīng)驗(yàn)較好,這也是三級(jí)一直通過率較高的主要原因。所以,大家不可簡(jiǎn)單地認(rèn)為過了二級(jí),三級(jí)就是囊中之物,因而放松警惕;從學(xué)術(shù)的廣度和難度來講,三級(jí)是最難也是最有用的,大家切不可輕敵。大家可以到以美國考生為主的analystforum.com 的三級(jí)論壇去看一下就知道:他們多數(shù)認(rèn)為三級(jí)是最難的,其中有個(gè)美國銀行職員三級(jí)連續(xù)4次fail, 都想自殺了??傊?希望大家在戰(zhàn)略上充分重視。
三級(jí)*4的強(qiáng)化方法并不是去練習(xí)寫作,而是熟悉IPS的固定模式:Objective:(return, risk), Constraints:(liquidity, legal, time horizon, tax, unique.)牢記以前考題和notes習(xí)題的標(biāo)準(zhǔn)答案,可以細(xì)化到每個(gè)常用的關(guān)鍵詞。要知道評(píng)分時(shí)CFA協(xié)會(huì)不會(huì)因語法錯(cuò)誤和拼寫錯(cuò)誤扣分,只要您讓他看懂關(guān)鍵的判斷和計(jì)算邏輯即得分;這樣準(zhǔn)備結(jié)合正確理解題意,效果會(huì)很好。
CFA三級(jí)考試從出題比重上看側(cè)重投資組合管理(Portfolio management),由于傳統(tǒng)的資產(chǎn)定價(jià)理論(Asset valuation)在三級(jí)有很大一部分也包括在投資組合管理中,故Portfolio Management的實(shí)際比重超過50%,是三級(jí)考試的重頭戲,這跟一二級(jí)是有本質(zhì)區(qū)別的,但是每一部分之間又互相聯(lián)系,中間又各有難點(diǎn)和重點(diǎn)。
如前所述,IPS的撰寫是關(guān)鍵,要達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)化,快速反應(yīng)化,坦率地說這部分難度不大,要求的是熟悉程度,考試時(shí)閱讀的量大,要求閱讀理解速度快。Performance Evaluation有些公式挺繞,要結(jié)合習(xí)題理解記憶,GIPS在三級(jí)中是包括在Portfolio Management,記憶量也巨大,主要的考法是要您找出不符點(diǎn)??梢哉f,Portfolio management掌握好了等于三級(jí)考試成功了一半。
Asset valuation中的Fixed income和Derivatives是公認(rèn)難度*5的,其中Fixed income有專門的指定課本,建議大家看下,其中的immunization, cash flow matching, controlling interest risk, hedging mortgage securities, credit derivatives等都是有相當(dāng)深度的;Derivatives中的option strategy要結(jié)合模型圖來記憶,比如bull spread strategy, bear spread strategy, straddle strategy, butterfly spread strategy, collar strategy都很費(fèi)解,very exhausting要下些功夫。
其他,Ethics基本是老相識(shí);Economics主要是美國資本市場(chǎng)的財(cái)經(jīng)寫實(shí)評(píng)論,對(duì)金融業(yè)內(nèi)人士來說是常識(shí),其他專業(yè)的要認(rèn)真理解下;Quantitative method比二級(jí)加了Time series,難度不大;另外,在二級(jí)中最折磨人的Financial statements analysis也沒有了。