資本資產(chǎn)定價(jià)模型可以說是資產(chǎn)估值領(lǐng)域內(nèi)最重要的模型了。資本資產(chǎn)定價(jià)模型研究的重點(diǎn)在于探求風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益與風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)量關(guān)系,即為了補(bǔ)償某一特定程度的風(fēng)險(xiǎn),投資者應(yīng)該獲得的報(bào)酬率溢價(jià)。
【模型與假設(shè)條件】
資本資產(chǎn)定價(jià)模型可以說是資產(chǎn)估值領(lǐng)域內(nèi)最重要的模型了。資本資產(chǎn)定價(jià)模型研究的重點(diǎn)在于探求風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益與風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)量關(guān)系,即為了補(bǔ)償某一特定程度的風(fēng)險(xiǎn),投資者應(yīng)該獲得的報(bào)酬率溢價(jià)。
當(dāng)然,模型在應(yīng)用過程也有自身的假設(shè),首先,它假設(shè)所有投資者都按馬克維茨的資產(chǎn)選擇理論進(jìn)行投資,然后,假設(shè)所有人都是理性人,他們對期望收益、方差和協(xié)方差等的估計(jì)完全相同,最后,該模型還假設(shè)投資人可以自由借貸。
基于這樣的假設(shè),資本資產(chǎn)定價(jià)模型成為俄重要的資產(chǎn)估值模型之一,通過這個(gè)模型,投資者可以計(jì)算出某項(xiàng)資產(chǎn)的資產(chǎn)成本,即公司普通股的必要回報(bào)率。
用來估計(jì)公司資產(chǎn)成本的方法主要有三種,除了資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM approach)之外,還有股利貼現(xiàn)模型(Dividend discount model approach)和債券利率加上風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)模型(Bond yield plus risk premium approach)。同樣是估計(jì)資產(chǎn)成本,它們的計(jì)算方法各不相同。
【資產(chǎn)估值方法】
1. 資本資產(chǎn)定價(jià)模型:kce=RFR+β[E(Rmarket)-RFR]
2. 股利貼現(xiàn)模型:kce=(D1/P0)+g
3. 債券利率加上風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)模型:kce=風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)+公司長期債券利率
典型考題:
[Single choice] A company’s stock beta equals 1.2, risk-free rate is 10% and market risk premium is 5%. Using the CAPM approach, the company’s cost of equal capital is (  ).
A. 16.0%
B. 16.6%
C. 16.9%
Correct answer: A
Explanation: kce=RFR+β[E(Rmarket)-RFR]=10%+1.2*5%=16.0%