綜合看來AIMR是有意提高CFA考試的通過門檻,對現(xiàn)有證書持有者進(jìn)行保護(hù)。有些朋友給我來信說自己的基礎(chǔ)不好,想做上兩三年的準(zhǔn)備再投入考試。這里我想勸告這些朋友,最多進(jìn)行半年或者一年的準(zhǔn)備,盡快的投入考試。只有在考試的備考中,你才能知道考試到底需要什么和自己到底哪方面的知識缺乏。這些都是自己平時(shí)私下里看書所體會不到的。不要怕*9次考試不能通過,相比之下,時(shí)間的拖延和機(jī)會的浪費(fèi)才是更可怕的。
既然確定了要參加考試,首先就是報(bào)名了。如何在線報(bào)名以前有朋友貼過了,有很詳細(xì)的敘述,我就不多說了。我本人是通過國內(nèi)的CFA培訓(xùn)網(wǎng)站代理報(bào)名的,可以省不少事,避免了填寫繁瑣的表格出錯(cuò),辦事效率也比較高。
接下來我們詳細(xì)講一下CFA考試本身:
報(bào)考CFA,除了對考試內(nèi)容要掌握之外,對考試題型、評分標(biāo)準(zhǔn)、通過標(biāo)準(zhǔn)甚至考場特點(diǎn)也要有一定的了解,這些信息對于通過考試都會有比較大的幫助。
首先說考場和考試,AIMR喜歡在很空曠的大型室內(nèi)組織CFA考試,這一點(diǎn)不像GRE或者國內(nèi)的一些水平考試。例如我的香港朋友就是在香港會展中心,我本人就是在廣州體育館參加的考試。諾大的大廳里擺著幾千張桌椅,這種架勢還是相當(dāng)震撼的,呵呵。個(gè)人建議夏天考試的話多帶一件外衣進(jìn)考場,我考試的時(shí)候就因?yàn)樯衔缈照{(diào)開的過低凍的半死。AIMR要求上下午都提前一個(gè)小時(shí)檢查證件入場,其實(shí)半個(gè)小時(shí)就可以了,別太死心眼。
6月的考試中國考生可以選擇北京、上海、廣州、南京、成都、天津、深圳和武漢作為考試地點(diǎn)。12月的考試中國考生可以選擇北京、上海、廣州、深圳。不過*4提前準(zhǔn)備好住宿的地方,并提前一天到達(dá)考試地點(diǎn),好好休息一夜?!对诰€免費(fèi)領(lǐng)取高頓CFA學(xué)習(xí)大禮包,請猛戳此鏈接》
一級的考試題型是上下午各3個(gè)小時(shí),各有120道選擇題??记耙⒁庑菹ⅲ?yàn)?個(gè)小時(shí)的考試對體力和智力都是一種折磨。英語閱讀差一些的朋友要惡補(bǔ)一下閱讀速度了,因?yàn)閷χ袊忌裕?5的障礙不是考試本身而是語言,這一點(diǎn)在二三級考試中的論述題中體現(xiàn)的更明顯。(05年后的二級考試也改為全選擇題了)一級考試全部要求用鉛筆做答,包括填寫答題卡上的個(gè)人信息以及填劃答題卡,這點(diǎn)與國內(nèi)考試不同。2B或者HB的鉛筆都可以,推薦2B鉛筆。答題卡需要填寫個(gè)人姓名,注意不要填錯(cuò)順序,*9個(gè)填的是你的姓,然后是你的名。每次考試都有大量中國考生填錯(cuò)順序,AIMR給的回復(fù)是無關(guān)緊要,只要你的ID數(shù)字不要錯(cuò)就可以了。另外需要注意的是上午答題卡最下面需要簽上姓名、考試地點(diǎn)和日期,下午的答題卡上需要填地點(diǎn)和日期,不需要填姓名。這個(gè)是必須填寫的,如果你忘記了填寫,AIMR會給你發(fā)快遞或者傳真,你在規(guī)定的時(shí)間馬上傳真回去就可以了。
一般來說,考試結(jié)束后的60天內(nèi),AIMR就會公布一級考試的成績。以前都是差不多40多天就公布了,由于03年12月統(tǒng)計(jì)成績出錯(cuò),所以今年的成績公布就特別的謹(jǐn)慎。一直等到60天將滿也就是7月底才公布成績。應(yīng)屆大四畢業(yè)生請注意,雖然AIMR在報(bào)考要求中專門提到應(yīng)屆大四畢業(yè)生可以報(bào)名參加考試,但在成績揭曉前,請傳真你的學(xué)位證書或者發(fā)信給AIMR聲明你已經(jīng)按時(shí)拿到了學(xué)士學(xué)位。否則你的網(wǎng)上成績狀態(tài)將會是unavailable,可能也會影響你馬上報(bào)考二級考試。
一級考試全是標(biāo)準(zhǔn)化試題,評分標(biāo)準(zhǔn)沒什么好說的,現(xiàn)在說說CFA考試的通過標(biāo)準(zhǔn),也就是常說的deadline。
一般有兩種說法,*9種官方的說法是每次考試后取全球分?jǐn)?shù)*6的200個(gè)考生或者前1%的考生,以他們成績的平均數(shù)的70%為通過線。也就是說,考生只要拿到整張卷子接近70%的分?jǐn)?shù)就可以保證通過考試了。當(dāng)然這其中有個(gè)特例,就是Ethic部分。AIMR對職業(yè)道德標(biāo)準(zhǔn)部分的要求特別高,不僅在考試中是最難,最容易迷惑的部分,AIMR更是要求考生該部分不能Fail。(Fail一般指低于50%的正確率,下面會詳談。)如果Ethics部分Fail了,也不是一定就無法通過考試,但是考生也就必須在其他部分拿到更多的分?jǐn)?shù)。也就是說,Ethics試題的權(quán)重比其他部分大,如果你的總成績剛好在deadline上,而Ethics部分掛了,那么就有相當(dāng)大的可能不通過,一定要小心。
第二種說法也稱為80-60-40法,大家拿到的成績單上,分?jǐn)?shù)是一個(gè)矩陣形式,每科分為>70%,50%-70%和<50%三類,考生的得分就是三類之一。流行的說法是三類分別代表80,60,40。算一下矩陣的平均分,高于60就是通過,如果剛好是60,這時(shí)候就要看Ethics部分的成績和運(yùn)氣了。這種算法據(jù)說在論壇上試驗(yàn)了上百個(gè)case,都沒有失敗過。例如今年我就看到一個(gè)哥們成績是兩個(gè)低,四個(gè)中,三個(gè)高,當(dāng)然就過了。而另外一個(gè)朋友兩個(gè)低,五個(gè)中,兩個(gè)高,Ethics部分是低,總成績就掛了
不管怎么樣,大家也許都能看出,Ethics相當(dāng)重要,而總成績70%是個(gè)坎,只要你能保證拿到這個(gè)分?jǐn)?shù),那么怎么計(jì)算都跟你沒有關(guān)系。
那么70%真的很難嗎?其實(shí)一點(diǎn)都不難。AIMR每年對試題進(jìn)行保密,因?yàn)樗麄兠磕甑闹貜?fù)率是極高的。這里不一定是指原題的重復(fù)率,而是指考點(diǎn)。大家知道,以Schweser study notes為例,里面涵蓋了多達(dá)上千個(gè)考點(diǎn),而每次考試涉及的大約是不到200個(gè),對于一邊工作一邊準(zhǔn)備的考生來說,掌握AIMR每次考試到底考了些什么考點(diǎn)是很重要的,這對復(fù)習(xí)起了事半功倍的作用。以2004年6月的CFA一級考試為例,經(jīng)過總結(jié),考試一共涉及考點(diǎn)173個(gè),其中有一些是notes里面沒有怎么提及而考試中反復(fù)出現(xiàn)的,例如var。在Ethics中涉及到一些以前在道德手冊和notes中沒有見過的語境,例如某分析師受命分析A公司股票,而該分析師剛剛向A公司遞了簡歷希望能跳槽過去,簡歷還沒有收到回音。問此時(shí)該分析師是否需要向上級匯報(bào)沖突,是否該在研究報(bào)告中體現(xiàn)出來?
參加考試,就不能打無準(zhǔn)備之仗,至少你要明白最接近的考試中AIMR到底都考了那些知識,更別提大量的重復(fù)了。2004年6月的考試和2003年12月的考試重復(fù)率極高,初步估計(jì)在70%以上。
接下來說一下復(fù)習(xí)用的資料。
AIMR官方在考試大綱中指定了一系列的英文書,作為考試指定教材。個(gè)人感覺,CFA一級考試的必需資料是notes+handbook,教材有時(shí)間有精力看看當(dāng)然是更好。雖然我全部都買了,但是在備考過程中由于時(shí)間比較緊張,基本上完全沒有看教材,最后的成績也不錯(cuò)。
一般來說,由于考試指定教材內(nèi)容過于繁瑣,而且不是針對一級考試。所以考生大多用國外的CFA培訓(xùn)機(jī)構(gòu)出版的StudyNotes作為復(fù)習(xí)教材。Notes中以stalla公司和Schweser公司出版的最多人使用,而其中Schweser公司的notes是最流行的,這套notes內(nèi)容比較簡略,緊扣考綱LOS,對于時(shí)間不多并有一定基礎(chǔ)的考生來說是最合適的。stalla公司的notes我沒有看過,據(jù)說內(nèi)容比較多,如果你有豐富的備考時(shí)間,也可以考慮。但有一點(diǎn)需要注意,由于國內(nèi)使用Schweser版notes的朋友占了絕大多數(shù),所以使用stalla版本notes的朋友可能在相互交流中會不大方便。
Schweser公司的notes一共六本,其中最后一本是模擬題。這三套模擬題還是相當(dāng)有價(jià)值的,強(qiáng)烈推薦在考前一個(gè)月的時(shí)候就開始做。另外有一個(gè)Schweser公司出的試題光盤,里面有4500道題,個(gè)人認(rèn)為就沒有什么必要了,除非你時(shí)間特別多。這4500題我全做了,花了不少精力,感覺基本上沒有提高。題目太不權(quán)威,很多題目似是而非,很容易讓人誤入歧途,花接近一個(gè)月的精力做這習(xí)題而沒有長進(jìn),是我復(fù)習(xí)中最失敗的地方。
考生可以直接從國外購買notes,也可以通過國內(nèi)的CFA培訓(xùn)代理機(jī)構(gòu)購買。由于中國考生經(jīng)濟(jì)能力有限,不少考生購買了國內(nèi)復(fù)印版的notes和handbook,價(jià)格就會低很多,我在考場就看到不少。Handbook就是俗稱的道德標(biāo)準(zhǔn)手冊,是一二三級考試都要用到的,其中一級占15%,二三級分別占10%,里面有大量的實(shí)例和分析,因?yàn)槭茿IMR出版非常的權(quán)威,所以為了更好的通過考試,強(qiáng)烈建議每個(gè)考生都擁有一本。
另外講一下信心的問題,很多朋友都說CFA考試是英文的,考試內(nèi)容又多,太難了。我覺得大可不必這么認(rèn)為,大家知道在國外CFA論壇上美國人對中國人參加CFA考試是什么態(tài)度嗎?他們認(rèn)為世界末日到來了,在他們眼里,中國考生都是青面獠牙,頭上長角,各個(gè)GRE數(shù)學(xué)和邏輯都拿滿分的怪物。他們根本就沒有信心比中國考生更優(yōu)秀,大家又有什么好怕的呢。但是,從另一個(gè)角度,亞洲國家大量的報(bào)考CFA,會不會使這個(gè)考試貶值或者為了不使考試貶值,AIMR會加大考試的門檻和提高通過標(biāo)準(zhǔn)呢,我看一定會的。AIMR已經(jīng)規(guī)定了從05年開始,二級考試全部改為選擇題形式,乍一看好似降低的難度,尤其對中國考生而言,不用因?yàn)槲淖直硎鰡栴}郁悶了。
可惜,事實(shí)上這絕對不是一件好事。可以預(yù)見,05年的二級通過率將會直線跳水,以前高達(dá)七八十的通過率是不會再有的了。為什么呢?說起這個(gè)就不可避免談到考試中的區(qū)分度問題。由于以前考Essay試題,你不管怎么寫,都很難拿到滿分,同時(shí),隨便寫上一些就一定可以拿到分?jǐn)?shù),畢竟你不是一點(diǎn)都不知道嘛。這樣一來,高分不高,低分不低。以top200考生成績的70%計(jì)算,會有很多的考生過線。如果哪一年試題出的特別難或者特別容易,那么大家成績都差不多,就有可能出現(xiàn)七八十的通過率,用術(shù)語來說就是試卷難度過大或過小,而區(qū)分度不夠。而全選擇題就可以大大的提高區(qū)分度,以前很多考生二級考的一塌糊涂,最后卻發(fā)現(xiàn)自己幸運(yùn)過關(guān)的日子一去不復(fù)返了。
也許有些考生說,改了選擇題,不需要用英文表述了,難道不是好事?問題是不管怎樣,三級考試在可預(yù)見的將來還將采用Essay的形式,無論如何是躲不過的,既然躲不過,那還不如多練習(xí),通過難度不算太高的二級Essay考試進(jìn)行練兵。綜上所述,05年全部選擇題對考生來說不是一件好事,大家要提高警惕,不要盲目樂觀。
AIMR把今年通過率下降的原因歸結(jié)為輔導(dǎo)教材Notes沒有全方位跟上今年考試大綱的變化,這當(dāng)然也是因素之一。但他們降低通過率,提高門檻的決心也是相當(dāng)明顯的了。所以,對CFA考試有興趣有需要的朋友,不要再猶豫了,誰知道以后AIMR還會祭出什么樣的法寶來對付大家。例如取消12月的一級考試?畢竟這個(gè)只是針對亞太地區(qū)的,在美國已經(jīng)很有爭議了。
另外,有些朋友來信說自己的英語和數(shù)學(xué)基礎(chǔ)不好,表示對考試沒有信心。說實(shí)話,剛報(bào)考CFA的時(shí)候,我也擔(dān)心過自己的英語。不過一個(gè)當(dāng)時(shí)已經(jīng)在考二級的朋友對我說“英語嘛,無他,唯手熟耳”。這句話對我的激勵(lì)很大,到現(xiàn)在我都一直很感激這位給我?guī)硇判牡呐笥?。半年以上的刻苦學(xué)習(xí),在這個(gè)過程中絕對足夠彌補(bǔ)英語的不足。有些朋友因?yàn)橛⒄Z不好,就著進(jìn)著詢問哪里有中文版的教材和notes,這個(gè)大可不必,只有平時(shí)硬著頭皮多加練習(xí),考場上才會更得心應(yīng)手。
數(shù)學(xué)的問題也不大,跟著考試各級要求循序漸進(jìn)即可。一級里面的計(jì)量方法在考試中是最簡單的,把notes中的內(nèi)容熟練掌握之后,這部分不僅要通過,而且還要盡量拿高分,拿滿分。二級三級中會增加不少比較艱深的數(shù)學(xué)方法,不過CFA考試畢竟是側(cè)重于金融分析而不是數(shù)理金融和金融工程。拿BS方程定價(jià)來說,CFA考試中的要求就只是皮毛中的皮毛而已。數(shù)學(xué)功底不好的朋友復(fù)習(xí)過程中要加強(qiáng)這部分的學(xué)習(xí),戰(zhàn)術(shù)上重視,但是戰(zhàn)略上一定要藐視,要有信心。
有些童鞋說自己只看了兩個(gè)星期書就能過,也有復(fù)習(xí)了一年過不了的小伙伴。這個(gè)問題和你的金融基礎(chǔ),英語能力,投入的時(shí)間和精力甚至重視程度都有關(guān)系,不可一概而論,別人的經(jīng)驗(yàn)和數(shù)據(jù)不一定就適合你??傊?,相信天道酬勤,我身邊考CFA的小伙伴,還沒有哪個(gè)經(jīng)過了系統(tǒng)勤奮的復(fù)習(xí)而考試失敗的案例。即使英語不好,沒有什么金融基礎(chǔ),我覺得一年時(shí)間也是足夠了的。時(shí)間不是大問題,關(guān)鍵看你怎么投入。CFA考試是相當(dāng)艱苦的,一級只是入門,以后要有打攻堅(jiān)戰(zhàn)的準(zhǔn)備,沒什么捷徑可以走。