可轉(zhuǎn)債基金的主要投資對象是可轉(zhuǎn)換債券,境外的可轉(zhuǎn)債基金的主要投向還包括可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股,因此也稱為可轉(zhuǎn)換基金。持有可轉(zhuǎn)債的投資人可以在轉(zhuǎn)換期內(nèi)將債券轉(zhuǎn)換為股票,或者直接在市場上出售可轉(zhuǎn)債變現(xiàn),也可以選擇持有債券到期、收取本金和利息。
可轉(zhuǎn)債的基本要素包括基準(zhǔn)股票、債券利率、債券期限、轉(zhuǎn)換期限、轉(zhuǎn)換價格、贖回和回售條款等??赊D(zhuǎn)債是普通債券和可轉(zhuǎn)換為股票的期權(quán)的混合物,轉(zhuǎn)債價格和基準(zhǔn)債券價格的差額構(gòu)成了內(nèi)含期權(quán)的價值。
一、可轉(zhuǎn)債基金投資策略
1、維持較高的倉位,精選品種,集中持倉
由于可轉(zhuǎn)債風(fēng)險有限,理論上收益無限,特別適合重倉持有優(yōu)秀品種,2005年上半年時間也證明這一運作思路的有效性。
2、基礎(chǔ)股票估值以全流通為基礎(chǔ)
股票投資上,以全流通為估值基礎(chǔ),加大對“對價”研究,利用A股不確定性帶來的投資機(jī)遇,創(chuàng)造良好收益。
3、增加股性強(qiáng)轉(zhuǎn)債的倉位比例,利用市場的波動在收益性和安全性上作好平衡。
在市場低迷期,增加股性強(qiáng)轉(zhuǎn)債的倉位,利用可能的轉(zhuǎn)股價調(diào)整對轉(zhuǎn)債股性的提升,做好轉(zhuǎn)債持倉的優(yōu)化,平衡轉(zhuǎn)債持倉的收益性和安全性。
二、可轉(zhuǎn)債基金優(yōu)勢
一是由于債性較強(qiáng)的轉(zhuǎn)債與同期限的國債和企業(yè)債相比具有一定優(yōu)勢;
二是市場不確定性的加大提升了轉(zhuǎn)債的期權(quán)價值;
三是指數(shù)的相對低位以及QFII和保險公司對轉(zhuǎn)債投資比重的加大,進(jìn)一步鎖定了轉(zhuǎn)債的下跌風(fēng)險;
四是市場的持續(xù)低迷,轉(zhuǎn)股價的不斷修正,增強(qiáng)了轉(zhuǎn)債在市場反彈或反轉(zhuǎn)的攻擊性。
目前整個可轉(zhuǎn)債市場中的股性在加強(qiáng),同時債性也十分突出,其優(yōu)點就在于對市場的判斷有誤時,糾錯成本極低;而一旦股票市場反彈了,轉(zhuǎn)債市場也能享受同樣的收益。
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