CIMA:各利益主體不同的利益驅(qū)動(dòng)而從不同的角度評(píng)論資產(chǎn)負(fù)債比率
 
  1)從債權(quán)人的角度看
  資產(chǎn)負(fù)債率越低越好。因?yàn)樵摫嚷实停瑐鶛?quán)人提供的資金與企業(yè)資本總額相比,所占比例低,企業(yè)不能償付的可能性小,企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要由股東承擔(dān),這對(duì)債權(quán)人來講,是十分有利的。反之,資產(chǎn)負(fù)債率高,債權(quán)人提供的資金與企業(yè)資本總額相比,所占比例高,企業(yè)不能償債的可能性大,企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)主要由債權(quán)人承擔(dān),這對(duì)債權(quán)人來講是十分不利的。
 
  2)對(duì)企業(yè)所有者來說
  負(fù)債比率高,有以下好處:一是當(dāng)總資產(chǎn)報(bào)酬率高于負(fù)債利率時(shí),由于財(cái)務(wù)杠桿的作用,可以提高股東的實(shí)際報(bào)酬率;二是可用較少的資本取得企業(yè)控制權(quán),且將企業(yè)的一部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人,對(duì)于企業(yè)來說還可獲得資金成本低的好處;但債務(wù)同時(shí)也會(huì)給投資者帶來風(fēng)險(xiǎn),因?yàn)閭鶆?wù)的成本是固定的。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善或遭受意外打擊而出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí),由于收益大幅度滑坡,大款利息還需照常支付,損失必然由所有者負(fù)擔(dān),由此增加了投資風(fēng)險(xiǎn)。
  對(duì)此,投資方往往用預(yù)期資產(chǎn)報(bào)酬率與借款利率進(jìn)行比較判斷,若前者大于后者時(shí),表明投資者投入企業(yè)的資本將獲得雙重利益,即在獲得正常利潤(rùn)的同時(shí),還能獲得資產(chǎn)報(bào)酬率高于借款利率的差額,這時(shí),資產(chǎn)負(fù)債比率越大越好;若前者小于后者時(shí),則表明借入資本利息的一部分要用所有者投入資產(chǎn)而獲得的利潤(rùn)數(shù)額來彌補(bǔ),此時(shí),投資者希望資產(chǎn)負(fù)債比率越小越好。
 
  3)從企業(yè)經(jīng)營(yíng)者角度來看
  負(fù)債比率的高低在很大程度上取決于經(jīng)營(yíng)者對(duì)企業(yè)前景的信心和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)所持的態(tài)度。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)者對(duì)企業(yè)前景充滿信心,且經(jīng)營(yíng)風(fēng)格較為激進(jìn),認(rèn)為企業(yè)未來的總資產(chǎn)報(bào)酬率將高于負(fù)債利率,則應(yīng)保持適當(dāng)高的負(fù)債比率,這樣企業(yè)可有足夠的資金來擴(kuò)展業(yè)務(wù),把握更多的投資機(jī)會(huì),以獲取更多的利潤(rùn);反之,經(jīng)營(yíng)者認(rèn)為企業(yè)前景不容樂觀,或者經(jīng)營(yíng)風(fēng)格較為保守,那么必然傾向于盡量使用自有資本,避免因負(fù)債比率控制在適度水平上。由于債務(wù)成本可稅前扣除和財(cái)務(wù)杠桿的收益功能,任何企業(yè)均不可避免地要利用債務(wù);但負(fù)債超出某個(gè)程度時(shí),則不能為債權(quán)人所接受,企業(yè)的后續(xù)貸款難以為繼。隨著負(fù)債的增加,企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷加大,進(jìn)而危及權(quán)益資本的安全和收益的穩(wěn)定,也會(huì)動(dòng)搖投資者對(duì)經(jīng)營(yíng)者的信任。因此,經(jīng)營(yíng)者利用債務(wù)時(shí),既要考慮其收益性,又要考慮由此而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn),審視度勢(shì),作出*3決策。
 
  在對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行分析時(shí)還應(yīng)注意以下問題:
  1)在實(shí)務(wù)中,對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的計(jì)算公式存在爭(zhēng)議。有的觀點(diǎn)認(rèn)為,流動(dòng)負(fù)債不應(yīng)包括在計(jì)算公式內(nèi)。理由是:流動(dòng)負(fù)債不是長(zhǎng)期資金來源,應(yīng)予排除;如果不排除,就不能恰當(dāng)?shù)姆从称髽I(yè)債務(wù)狀況。這是因?yàn)椋?br> 
 ?、倭鲃?dòng)負(fù)債是企業(yè)外部資金來源的一部分。例如,就某一項(xiàng)應(yīng)付賬款來說,雖屬于流動(dòng)負(fù)債,要在一定的期限內(nèi)償還。但因業(yè)務(wù)的需要,應(yīng)付賬款作為一個(gè)整體,已變成外部資金來源總額的一部分,在企業(yè)內(nèi)部永久存在。
 
 ?、趶某掷m(xù)經(jīng)營(yíng)的角度看,長(zhǎng)期負(fù)債是在轉(zhuǎn)化為流動(dòng)負(fù)債后償還的。與其對(duì)應(yīng)的是,長(zhǎng)期資產(chǎn)如果用于還債,也要先轉(zhuǎn)化為流動(dòng)負(fù)債的轉(zhuǎn)化及長(zhǎng)期資產(chǎn)向流動(dòng)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)化,說明在計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)時(shí),不能把流動(dòng)負(fù)債排除在外。
 
  2)債權(quán)人、投資者及經(jīng)營(yíng)者對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的態(tài)度各不相同。如何維護(hù)各方的利益呢?關(guān)鍵是在充分利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)好處的同時(shí),將資產(chǎn)負(fù)債率控制在一個(gè)合理的水平內(nèi)。那么多大才算合理呢?在不同的時(shí)間和空間范圍內(nèi)是不一樣的。分析時(shí),應(yīng)結(jié)合國家總體經(jīng)濟(jì)狀況、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、企業(yè)所處競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境等具體條件進(jìn)行比較、判斷。
 
  3)本質(zhì)上,資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)是確定企業(yè)在破產(chǎn)這一最壞情形出現(xiàn)時(shí),從資產(chǎn)總額和負(fù)債總額的相互關(guān)系來分析企業(yè)負(fù)債的償還能力及對(duì)債權(quán)人利益的保護(hù)程度。即企業(yè)破產(chǎn)時(shí),債權(quán)人能到到多大程度的保護(hù)。但這個(gè)指標(biāo)達(dá)到或超過100%時(shí),聲明企業(yè)已資不抵債。但是,財(cái)務(wù)報(bào)表分析時(shí)把企業(yè)作為一個(gè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的單位,不是建立在破產(chǎn)清算基礎(chǔ)上的。一個(gè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)是不能靠出售長(zhǎng)期資產(chǎn)還債的。因此還應(yīng)關(guān)注這個(gè)指標(biāo)的主要用途之一就是揭示債權(quán)人利益的保護(hù)程度。
  
 
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