為了反映這些潛在調整措施的市場價值，“實物期權理論”拋棄被動型經理的凈現值假設，即投資決策一旦做出你就不再采取調整行。動，轉而采納積極管理的凈現值假設，允許經理們在初始投資做出之后改變資源承諾。從這個新視角看，一個投資機會的全部凈現值被視為兩個部分之和：沒有修訂投資承諾的凈現值，加上可能調整投資承諾的凈現值。 “實物期權理論”能夠對促進公司戰(zhàn)略適應能力的靈活性進行財務評價。它提供了一種方法，以量化經理的靈活性，從而使得經理的實物期權變成凈現值分析的一部分。這種方法可以用于若干不同目的。“實物期權理論”在任何一種投資決策應用中，都反映了這樣一種現實，即：經理們不是被動的，而是能夠在不可預見的未來條件出現時積極調整公司的運作。
“實物期權理論”并不總是像傳統凈現值等計算導向的方法那樣易于使用。它要求對可能發(fā)生的全部事情進行主觀判斷，而不是僅僅聚焦于最有可能發(fā)生的事情。例如，想—想給—輛汽車加足安全駕駛計劃好的100英公里行程的汽油。傳統的凈現值方法是購買最低數量的汽油，因為更少的汽油能削減投資成本，并且不會危及計劃好的行程。
相反，“實物期權理論”讓管理人員考慮把額外數量的汽油加入汽車所帶來的價值—基于這樣一種可能性，即在最初計劃好的100英里行程中必須行走一條意想不到但是有利可圖的附帶行程。換句話說，僅僅投資于計劃好的100英里行程，無法具備靈活性以抓住一個誘人的—但是突如其來的—機會。這種靈活性的價值包括了經理的判斷。同樣的道理也適用于評價爆胎那樣的威脅—沒有備胎你會行走這一行程嗎?嚴格來說，最有利可圖的方法也許是事先備胎，而不是爆。胎后購買輪胎。事先備胎具有什么價值?這就是傳統的凈現值計算方法所忽視的判斷決策。
第二步：考慮規(guī)模和可逆性的價值：正如財務金融教授布雷利(Richard Brealey)、邁爾斯(Stewart Myers)和艾倫(Franklin Allen)三人所理解的那樣，“實物期權理論”表明單項投資的規(guī)模以及這些投資是否隨著時間而改變對市場價值至關重要。為什么?原因是，規(guī)?？蓴U展的投資讓決策者在后續(xù)投資中遵從初始投資的成功，并在失敗的事件中減少損失。這種可擴展性本質上自然而然地創(chuàng)造了價值，而這種價值是傳統的資本預算方法無法看見的。金融學教授特里杰奧吉斯(Lenos Trigeorgis)承認，使用傳統資本預算工具的決策者并不怎么看重自己在管理經濟資源應對未來中承擔積極角色的能力。
可逆的投資也創(chuàng)造價值。一家公司的靈活性與其投資的可逆程度直接相關。無論如何，當一家公司采取措施提升其適應力，它必須期望能夠在一些投資中提供更多不變性。
第三步：留住核心能力：戰(zhàn)略適應力的建立是有成本的，經理們也許很快就會發(fā)現它的發(fā)展抑制了利潤。和公司其他核心能力或“競爭優(yōu)勢”很相像，適應力要求企業(yè)對之進行投資，以發(fā)展和維護。核心能力幫助公司在市場上取得成功，對標競爭對手的能力可能讓公司僅僅為了保持競爭力而批準更大的投資。甚至當財務分析顯示對某些核心能力進行投資在財務上并不劃算，經理們還會因為讓公司保持在某一相關技術領域的前茅等戰(zhàn)略目標而選擇進行這些投資。
每個公司都需要捫心自問應該儲備什么水平的財務資源。不同水平適用于不同公司，而且適應力可能以不同方式影響利潤。發(fā)展適應力的成本可能降低利潤。但是，適應力可以為公司的持續(xù)生存做出貢獻。要選定公司戰(zhàn)略適應力的一個具體水平，需要定期做出相應的判斷，以平衡其價值和成本。這樣的判斷進一步被一些情形復雜化了，在這些情形下，適應力讓公司能夠抓住意料之外的機會，從而實際上提高了利潤。
進行財務分析的時候，經理們需要考慮公司所有的能力如何支持他們的工作。例如，一家公司也許有一個“被俘客戶”，對這個客戶而言，這家公司是其生產活動投入要素的惟一可能供給來源。這種公司極有可能把增加的成本轉嫁給其客戶，從而運用其“市場能力”去維持財務適應力。
理大師普拉哈拉德已經研究了一些印度公司，這些公司運用“戰(zhàn)略清晰度和一致性”指導“運營敏捷和適應力”，從而能夠應對高度動蕩的商業(yè)條件。他發(fā)現了那些能夠成功利用30%到40%產能的公司，并注意到快捷改變運營活動對適應力至關重要。
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