2021年的注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試剛剛結(jié)束，官方還沒(méi)有正式公布考題，2021年財(cái)管注會(huì)真題也沒(méi)有完全公布，而高頓教育綜合了許多考生的考試回憶，加上老師整理編撰，制作了一份2021年財(cái)管注會(huì)真題的真題卷（回憶版），需要的同學(xué)可以點(diǎn)擊下方鏈接進(jìn)行領(lǐng)取。
很多同學(xué)都經(jīng)歷了一場(chǎng)“硬仗”，沒(méi)有所有科目都通過(guò)的同學(xué)千萬(wàn)不能這么早松氣，接下來(lái)的考試也非常重要，畢竟成績(jī)有效期只有5年，如果三座大山還沒(méi)有翻過(guò)的話就更要集中精力準(zhǔn)備了。下面學(xué)姐就分享一些高頓教育2021年財(cái)管注會(huì)真題的真題卷（回憶版）的考試內(nèi)容，同學(xué)們可以嘗試做一下，感受一下2021年財(cái)管注會(huì)考試的難度。
【單選1】
(高頓CPA整理考生回憶版）下圖列示了M、N兩種證券在相關(guān)系數(shù)為－1、0.3、0.6和1時(shí)投資組合的機(jī)會(huì)集曲線，其中代表相關(guān)系數(shù)為0.6機(jī)會(huì)集曲線是（）。
A.曲線MON
B.曲線MPN
C.折線MQN
D.直線MN
【答案】A
【解析】直線MN是當(dāng)兩種證券完全正相關(guān)（即相關(guān)系數(shù)為1)時(shí)的機(jī)會(huì)集，此時(shí)不能分散風(fēng)險(xiǎn)。－1≤相關(guān)系數(shù)＜1時(shí)，具有風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)，并且相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)越強(qiáng)，即機(jī)會(huì)集曲線向左側(cè)凸出的程度越大，因此三條實(shí)線從左至右對(duì)應(yīng)的分別是相關(guān)系數(shù)為－1、0.3、0.6的情況。選項(xiàng)A正確。
【多選1】
(高頓CPA整理考生回憶版）對(duì)于兩個(gè)期限不同的互斥投資項(xiàng)目，可采用共同年限法或等額年金法進(jìn)行項(xiàng)目決策。下列關(guān)于兩種方法共同缺點(diǎn)的說(shuō)法中，正確的有（）。
A.未考慮競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致的收益下降
B.未考慮通貨膨脹導(dǎo)致的重置成本上升
C.未考慮技術(shù)更新?lián)Q代導(dǎo)致的投入產(chǎn)出變化
D.未考慮項(xiàng)目重置
【答案】ABC
【解析】共同年限法假設(shè)投資項(xiàng)目可以在終止時(shí)進(jìn)行重置，等額年金法假設(shè)投資項(xiàng)目可以無(wú)限重置，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。
【計(jì)算分析題1】
(高頓CPA整理考生回憶版）（本小題9分?？梢赃x用中文或英文解答。如使用英文解答，需全部便用英文，答題正確的，增加5分，本小題最高得分為14分。）
甲公司是一家從事新材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的上市公司。為了投資新項(xiàng)目，公司擬發(fā)行“分離型”附認(rèn)股權(quán)證債券進(jìn)行籌資，相關(guān)資料如下：
（1)每份債券面值1000元，期限10年，票面利率6%,每年末付息一次，到期還本；債券按面值發(fā)行。每份債券同時(shí)附送50張認(rèn)股權(quán)證，每張認(rèn)股權(quán)證可按55元價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一股普通股；認(rèn)股權(quán)證期限5年，自債券發(fā)行日開(kāi)始計(jì)算，假設(shè)認(rèn)股權(quán)證均在第5年年末行權(quán)。
（2)預(yù)計(jì)公司未來(lái)7年的股權(quán)自由現(xiàn)金流量分別為30000萬(wàn)元、42000萬(wàn)元、50000萬(wàn)元、54000萬(wàn)元、57000萬(wàn)元、63000萬(wàn)元和66000萬(wàn)元，以后保持5%的永續(xù)增長(zhǎng)。
（3)公司目前發(fā)行在外普通股2億股，股權(quán)資本成本10.5%.等風(fēng)險(xiǎn)普通債券市場(chǎng)利率8%.企業(yè)所得稅稅率25%.
要求：
（1)什么是認(rèn)股權(quán)證？什么是“分離型”附認(rèn)股權(quán)證
債券？附認(rèn)股權(quán)證債券籌資有什么優(yōu)缺點(diǎn)？
預(yù)計(jì)第5年年末甲公司股票每股價(jià)值。
計(jì)算甲公司“分離型”附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本。
判斷該籌資方案是否合理，并說(shuō)明理由。如果不合理，計(jì)算票面利率的合理區(qū)間。
【答案】
（1)①認(rèn)股權(quán)證是公司向股東發(fā)放的一種憑證，授權(quán)其持有者在一個(gè)特定期間以特定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)特定數(shù)量的公司股票。
②“分離型”附認(rèn)股權(quán)證債券指認(rèn)股權(quán)證與公司債券可以分開(kāi)，單獨(dú)在流通市場(chǎng)上自由買(mǎi)賣(mài)。
③附認(rèn)股權(quán)證債券籌資的主要優(yōu)點(diǎn)：a.發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證債券可以起到一次發(fā)行，二次融資的作用，而且可以有效降低融資成本。b.發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證債券，是以潛在的股權(quán)稀釋為代價(jià)換取較低的利息。附認(rèn)股權(quán)證債券籌資的主要缺點(diǎn)：a.靈活性較差。相對(duì)于可轉(zhuǎn)換債券，發(fā)行人一直都有償還本息的義務(wù)，因無(wú)贖回和強(qiáng)制轉(zhuǎn)股條款，從而在市場(chǎng)利率大幅降低時(shí)，發(fā)行人需要承擔(dān)一定的機(jī)會(huì)成本。b.附認(rèn)股權(quán)證債券的發(fā)行者，主要目的是發(fā)行債券而不
是股票，是為了發(fā)債而附帶期權(quán)。c.附認(rèn)股權(quán)證債券的承銷(xiāo)費(fèi)用通常高于債務(wù)融資。
股票價(jià)值＝63000/(1+10.5%)+66000/（10.5%-5%)/(1+10.5%)=1142986.425(萬(wàn)元）
股票每股價(jià)值＝1142986.425/20000=57.15(元）
（3)1000=1000x6%x(P/A,i,10)+1000x（P/F,i,10)+50x(57.15-55)x(P/F,i,5)
當(dāng)
i=7%時(shí)：1000x6%x(P/A,7%,10)+1000x（P/F,7%,10)+50x(57.15-55)x(P/F,7%,5)
＝60x7.0236+1000x0.5083+107.5x0.713=1006.36（元）
當(dāng)
i=8%時(shí)：1000x6%x(P/A,8%,10)+1000x（P/F,8%,10)+50x(57.15-55)x(P/F,8%,5)
＝60x6.7101+1000x0.4632+107.5x0.6806=938.97（元）
（i-7%)/(8%-7%)=(1000-1006.36)/（938.97-1006.36)
解得：i=7.09%
（4)因?yàn)?ldquo;分離型”附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本7.09%小于等風(fēng)險(xiǎn)普通債券市場(chǎng)利率8%,所以該籌資方案不合理。當(dāng)稅前資本成本為8%時(shí)1000=1000x票面利率x(P/A,8%,10)+1000x
（P/F,8%,10)+50x(57.15-55)x(P/F,8%,5)解得：票面利率＝6.91%
稅前股權(quán)資本成本＝10.5%/(1-25%)=14%當(dāng)稅前資本成本為14%時(shí)1000=1000x票面利率x(P/A,14%,10)+1000x（P/F,14%,10)+50x(57.15-55)x(P/F,14%,5)
解得：票面利率＝12.93%
所以票面利率的合理區(qū)間為6.91%~12.93%.
2021年財(cái)管注會(huì)真題的解題思路是比較復(fù)雜的，所以同學(xué)們?cè)谧鲱}時(shí)一定要理解透徹，不能只知其然不知其所以然，一知半解也很容易忘記重要的知識(shí)點(diǎn)，想要知道更多相關(guān)小知識(shí)的伙伴也可以前往高頓教育CPA網(wǎng)站進(jìn)行了解哦。