2016注冊會計(jì)師《財(cái)管》：市凈率模型
1.基本模型
股權(quán)價(jià)值＝可比企業(yè)平均市凈率×目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn)
2.市凈率驅(qū)動因素
驅(qū)動因素：權(quán)益凈利率、股利支付率、增長率、股權(quán)成本，其中關(guān)鍵因素是權(quán)益凈利率。
3.應(yīng)掌握的其他問題
應(yīng)用條件 | 可比企業(yè)應(yīng)當(dāng)是四個比率類似的企業(yè) |
模型優(yōu)點(diǎn) | ①市凈率極少為負(fù)值，可用于大多數(shù)企業(yè)；②凈資產(chǎn)賬面價(jià)值的數(shù)據(jù)容易取得，并且容易理解；③凈資產(chǎn)賬面價(jià)值比凈利穩(wěn)定，也不像利潤那樣經(jīng)常被人為操縱；④如果會計(jì)標(biāo)準(zhǔn)合理并且各企業(yè)會計(jì)政策一致，市凈率的變化可以反映企業(yè)價(jià)值的變化。 |
模型局限性 | ①賬面價(jià)值受會計(jì)政策選擇的影響，如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會計(jì)標(biāo)準(zhǔn)或會計(jì)政策，市凈率會失去可比性；②固定資產(chǎn)很少的服務(wù)性企業(yè)和高科技企業(yè)，凈資產(chǎn)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系不大，其市凈率比較沒有什么實(shí)際意義；③少數(shù)企業(yè)的凈資產(chǎn)是負(fù)值，市凈率沒有意義，無法用于比較。 |
模型適用范圍 | 市凈率法主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)。 |
4.修正市凈率模型
（1）修正平均市凈率法（先平均后修正）
修正平均市凈率＝可比企業(yè)平均市凈率/（可比企業(yè)平均預(yù)期股東權(quán)益凈利率×100）
目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值＝修正平均市凈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期股東權(quán)益凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn)
（2）股價(jià)平均法（先修正后平均）
修正市凈率＝實(shí)際市凈率/（預(yù)期股東權(quán)益凈利率×100）
目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值＝各可比企業(yè)修正市凈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期股東權(quán)益凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn)
對得出的每股價(jià)值進(jìn)行算術(shù)平均，得出最后結(jié)果。
或目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值＝可比企業(yè)修正市凈率平均數(shù)×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期股東權(quán)益凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn)
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