甲公司一個(gè)鋰電池項(xiàng)目準(zhǔn)備投產(chǎn)，該公司目前資本結(jié)構(gòu)(負(fù)債/股東權(quán)益)為30/70,債權(quán)人要求的報(bào)酬率為9%。
(1)準(zhǔn)備采用發(fā)行債券的方式募集資金，市面上有一種10年到期的政府債券，面值1000元，票面利率6%，剛剛過付息日，目前市價(jià)為1120元。
(2)鋰電池行業(yè)的代表公司為乙和丙。乙公司的β權(quán)益為1.5，資本結(jié)構(gòu)(負(fù)債/股東權(quán)益)為40/60;丙公司的β權(quán)益1.54，資本結(jié)構(gòu)為(負(fù)債/股東權(quán)益)50/50;所得稅率為25%,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)7%。
(1)求無風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)利率;
(2)利用相對(duì)價(jià)值法，計(jì)算行業(yè)的代表公司的β資產(chǎn)、甲公司的β權(quán)益及平均加權(quán)成本。
【答案解析】
(1)60 x(P/A,i,10)，+1000x(P/F,i,10)=1120
設(shè)i為4%,則等于1162.25
設(shè)i為5%，則等于1077.20
用內(nèi)插法，結(jié)果為4.50%
(2)乙公司的β資產(chǎn)=1.5/(1+(1-25%)40/60)=1
丙公司的β資產(chǎn)=1.54/(1+(1-25%)50/50)=0.88
行業(yè)的代表公司的β資產(chǎn)=(1+0.88)/2=0.94
甲公司的β權(quán)益=0.94x(1+(1-25%)30/70)=1.24
甲公司的權(quán)益資本成本=4.50%+1.24x7%=13.18%
加權(quán)平均成本=13.18%x70%+9%x(1-25%)x30%=11.25%
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