折現(xiàn)率的確定是以該資產(chǎn)的市場(chǎng)利率為依據(jù)。如果該資產(chǎn)的利率無(wú)法從市場(chǎng)獲得可使用替代利率估計(jì)折現(xiàn)率。替代利率在估計(jì)時(shí)可根據(jù)企業(yè)加權(quán)平均資金成本、增量借款利率或者其他相關(guān)市場(chǎng)借款利率作適當(dāng)調(diào)整后確定。應(yīng)根據(jù)所持有資產(chǎn)的特定環(huán)境等因素來(lái)考慮調(diào)整。企業(yè)在估計(jì)資產(chǎn)未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值時(shí)，通常應(yīng)當(dāng)使用單一的折現(xiàn)率。
折現(xiàn)率的確定方法有幾種？具體是怎樣的？
1、累加法
累加法是折現(xiàn)率確定中最常用的方法。一般來(lái)說(shuō)，折現(xiàn)率應(yīng)包含無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和通貨膨脹率。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是指資產(chǎn)在一般條件下的獲利水平；風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是指冒風(fēng)險(xiǎn)取得的報(bào)酬與資產(chǎn)的比率。
累加法的計(jì)算公式如下：
折現(xiàn)率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)率+風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)率+通貨膨脹率
其中：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)+經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)+財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
2、市場(chǎng)比較法
市場(chǎng)比較法是指通過選取與評(píng)估對(duì)象相同類型或者相近行業(yè)或相似規(guī)模的資產(chǎn)案例，求出它們各自的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率或折現(xiàn)率，經(jīng)過分析調(diào)整，按照不同的權(quán)數(shù)進(jìn)行修正，并消除特殊因素的影響，綜合計(jì)算得出被評(píng)估對(duì)象折現(xiàn)率的方法。
這種方法不太適合高技術(shù)企業(yè)，在—個(gè)通用的定價(jià)模型中難以使用。
3、社會(huì)平均收益率法
社會(huì)平均收益率法通過分析社會(huì)平均資產(chǎn)收益率的變動(dòng)情況來(lái)確定折現(xiàn)率或本金化率。運(yùn)用這種方法能客觀反映企業(yè)整體資產(chǎn)的收益現(xiàn)值。但是變動(dòng)系數(shù)、風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)一般不容易測(cè)定。
上述方法應(yīng)用于企業(yè)價(jià)值評(píng)估中折現(xiàn)率的確定上，可以表示為：
折現(xiàn)率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+（社會(huì)平均資產(chǎn)收益率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）X風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)
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