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第二節(jié) 股利分配的政策
一、股利分配政策
企業(yè)的股利分配政策受國(guó)家法律約束，并受企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境、經(jīng)營(yíng)方針、經(jīng)營(yíng)情況和投資者(股東)要求等因素的影響，因此，企業(yè)股利分配的政策是不完全相同的。
(一)剩余股利政策
在企業(yè)有良好投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)公司設(shè)定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)(在此資本結(jié)構(gòu)下，綜合的資本成本將降到最低水平)，確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下投資所需的股東權(quán)益資本，先*5限度地使用保留盈余來(lái)滿足投資方案所需的所有者權(quán)益資本，然后將剩余的盈余作為股利發(fā)放給股東。
【優(yōu)點(diǎn)】有利于公司保持理想的資本結(jié)構(gòu)，充分利用籌資成本最低的資金來(lái)源，使綜合資金成本降至最低。
【缺點(diǎn)】會(huì)造成股票價(jià)格波動(dòng)
(二)固定股利政策
企業(yè)將每年發(fā)放的股利固定在一定的水平上，并在一定時(shí)期內(nèi)保持不變。
【優(yōu)點(diǎn)】
?、儆欣跇?shù)立公司良好的形象;
②有利于投資者安排股利收入和支出;
?、塾欣谙蚴袌?chǎng)傳遞企業(yè)正常發(fā)展的信息，穩(wěn)定股票價(jià)格。
【缺點(diǎn)】
會(huì)造成股利的支付與盈余脫節(jié)，當(dāng)企業(yè)盈余較低時(shí)，仍然要支付固定的股利，這可能導(dǎo)致資金短缺，出現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況惡化。
(三)固定股利支付率政策
企業(yè)確定一個(gè)股利占盈余的比率，即股利支付率，并在一定時(shí)期保持不變。
【優(yōu)點(diǎn)】
發(fā)放的股利隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞而上下波動(dòng)，體現(xiàn)了“多盈多分，少盈少分，不盈不分”的原則。
【缺點(diǎn)】
導(dǎo)致各年股利不穩(wěn)定，波動(dòng)較大，不利于穩(wěn)定股價(jià)，容易使股東產(chǎn)生企業(yè)發(fā)展不穩(wěn)定的感覺(jué)。
(四)低正常股利加額外股利政策
企業(yè)在一般情況下，每年發(fā)放數(shù)額較低的股利，當(dāng)盈余較多時(shí)，企業(yè)再根據(jù)實(shí)際盈余向股東發(fā)放額外股利的政策。
【優(yōu)點(diǎn)】
?、儆欣诠眷`活掌握資金的調(diào)配;
?、谟欣诰S持股價(jià)的穩(wěn)定，從而增強(qiáng)股東對(duì)公司的信心;
?、塾欣谖切┮揽抗衫热盏墓蓶|，使之每年可以得到比較穩(wěn)定的股利收入。
【缺點(diǎn)】未提及。
二、股利政策的理論分析
(一)股利無(wú)關(guān)論
股利政策不會(huì)影響企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)格。
觀點(diǎn)：在完全市場(chǎng)中，投資者并不關(guān)心企業(yè)股利的發(fā)放，對(duì)股利和資本利得沒(méi)有偏好，企業(yè)的價(jià)值完全由企業(yè)的投資獲利能力決定。
(二)股利相關(guān)論
公司的股利決策對(duì)企業(yè)的價(jià)格有影響，并不是無(wú)關(guān)的。
觀點(diǎn)：在現(xiàn)實(shí)生活中，完全市場(chǎng)是不存在的，企業(yè)發(fā)放的股利是在受到各種制約因素影響下進(jìn)行的。
影響因素包括：
1.法律。法律規(guī)定企業(yè)不能用資本(包括股本和資本公積)發(fā)放股利;企業(yè)必須按凈利潤(rùn)的一定比例提取法定盈余公積金等。
2.股東對(duì)股利的態(tài)度。依靠股利維持生活的股東，往往要求企業(yè)發(fā)放穩(wěn)定的股利，反對(duì)企業(yè)留存過(guò)多的利潤(rùn);控股權(quán)股東希望企業(yè)不分配股利(公司需要資金可能發(fā)行股票，導(dǎo)致其控制權(quán)的稀釋)。
3.企業(yè)對(duì)經(jīng)營(yíng)前景的看法。有良好的投資機(jī)會(huì)，少發(fā)股利;缺乏良好的投資機(jī)會(huì)，發(fā)放較高的股利。
上述股利政策中的固定股利政策、固定股利支付率政策、低正常股利加額外股利政策就體現(xiàn)了這一觀點(diǎn)。
