投行項(xiàng)目融資是什么

 

項(xiàng)目融資的含義

 

項(xiàng)目融資(Project Financing)，利用未來(lái)現(xiàn)金流作為擔(dān)保的無(wú)追索或有限追索的融資方式。

 

與傳統(tǒng)融資不同，不以項(xiàng)目發(fā)起人的信用和資產(chǎn)作為擔(dān)保，而是依賴項(xiàng)目未來(lái)的現(xiàn)金流和項(xiàng)目資產(chǎn)價(jià)值作為償還債務(wù)的資金來(lái)源；由于項(xiàng)目融資的無(wú)追索權(quán)或有限追索權(quán)，資金量很大，風(fēng)險(xiǎn)很高，為此，需要項(xiàng)目各參與方共同分擔(dān)。

 

有限追索與無(wú)追索權(quán)

 

追索:是指在借款人未按期償還債務(wù)時(shí)，債權(quán)人要求借款人用除抵押資產(chǎn)之外的其他資產(chǎn)償還債務(wù)的權(quán)利。

 

在其它融資方式中，投資者向金融機(jī)構(gòu)的貸款盡管是用于項(xiàng)目但是債務(wù)人是投資者而不是項(xiàng)目，整個(gè)投資者的資產(chǎn)都可能用于提供擔(dān)?；騼斶€債務(wù)；也就是說(shuō)債權(quán)人對(duì)債務(wù)有完全的追索權(quán)，即使項(xiàng)目失敗也必須由投資者還貸，因而貸款的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融機(jī)構(gòu)來(lái)講相對(duì)較小。而在項(xiàng)目融資中，投資者只承擔(dān)有限的債務(wù)責(zé)任，貸款銀行一般在貸款的某個(gè)特定階段(如項(xiàng)目的建設(shè)期)或特定范圍可以對(duì)投資者實(shí)行追索，而一旦項(xiàng)目達(dá)到完工標(biāo)準(zhǔn)，貸款將變成無(wú)追索。

 

無(wú)追索權(quán)項(xiàng)目融資(純粹的項(xiàng)目融資)是指貸款銀行對(duì)投資者無(wú)任何追索權(quán)，只能依靠項(xiàng)目所產(chǎn)生的收益作為償還貸款本金和利息的唯一來(lái)源，最早在上世紀(jì)30年代美國(guó)得克薩斯油田開發(fā)項(xiàng)目中應(yīng)用。由于貸款銀行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)較高，審貸程序復(fù)雜，效率較低等原因，已較少使用。

 

項(xiàng)目融資的特點(diǎn)

 

1)項(xiàng)目導(dǎo)向:不依賴項(xiàng)目的投資者或發(fā)起人的資信，而是項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流和項(xiàng)目本身的資產(chǎn)價(jià)值。

 

2)有限追索:與傳統(tǒng)融資中的完全追索不同(即借款人未按期償還債務(wù)時(shí)債權(quán)人要求借款人用以除抵押資產(chǎn)之外的其他資產(chǎn)償還債務(wù)的權(quán)力)，是有限追索，指在某個(gè)特定階段或規(guī)定范圍內(nèi)對(duì)借款人追索

 

3)表外融資:安排為非公司負(fù)債，不會(huì)造成公司資產(chǎn)負(fù)債失衡，影響未來(lái)籌資能力。

 

風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān):與項(xiàng)目開發(fā)直接間接利益關(guān)系的參與者和債權(quán)人分擔(dān)，通常以保證書或承諾來(lái)實(shí)現(xiàn)融資成本高:前期費(fèi)用(顧問(wèn)費(fèi)、建立費(fèi)、承諾費(fèi)、律師費(fèi)0.5%~2%和利息成本(0.3%~1.5%)；歷時(shí)長(zhǎng)，需要做風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、稅收結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)抵押等技術(shù)工作

 

6)信用結(jié)構(gòu)多樣化:項(xiàng)目自身強(qiáng)度、參與方信用支持，如市場(chǎng)購(gòu)買合同、承包價(jià)格固定、供應(yīng)價(jià)格浮動(dòng)等

 

(一)項(xiàng)目融資三大優(yōu)勢(shì)

 

1)可以為超過(guò)項(xiàng)目投資者自身籌資能力的大型項(xiàng)目融資；

 

2)受財(cái)政預(yù)算限制的政府建設(shè)項(xiàng)目，通過(guò)提供專營(yíng)特許和市場(chǎng)保障等優(yōu)惠條件組織融資；

 

3)投資高風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家的海外項(xiàng)目，通過(guò)項(xiàng)目融資將項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與其他業(yè)務(wù)做一定程度的分離。