債券估值是決定債券公平價(jià)格(Fair value)的過(guò)程。和其它的資本投資一樣，債券的公平價(jià)格是它將來(lái)預(yù)期現(xiàn)金流的現(xiàn)值。

 

因此，債券公平價(jià)格是債券的預(yù)期現(xiàn)金流經(jīng)過(guò)合適的折現(xiàn)率折現(xiàn)以后的現(xiàn)值。

 

估價(jià)原理

 

債券估值的基本原理就是現(xiàn)金流貼現(xiàn)。

 

(一)債券現(xiàn)金流的確定

 

(二)債券貼現(xiàn)率的確定

 

債券的貼現(xiàn)率是投資者對(duì)該債券要求的最低回報(bào)率，也叫必要回報(bào)率：

 

債券必要回報(bào)率=真實(shí)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+預(yù)期通脹率+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

 

模型

 

根據(jù)現(xiàn)金流貼現(xiàn)的基本原理，不含嵌入式期權(quán)的債券理論價(jià)格計(jì)算公式：

 

(一)零息債券

 

零息債券不計(jì)利息，折價(jià)發(fā)行，到期還本，通常1年以?xún)?nèi)的債券為零息債券。

 

P=FV/(1+yT)T

 

FV為零息債券的面值

 

(二)附息債券定價(jià)

 

附息債券可以視為一組零息債券的組合。用(2.5)分別為每只債券定價(jià)而后加總。也可直接用(2.4)

 

(三)累息債券定價(jià)