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假定投資者都是風險厭惡型（Risk averse），那么在同等收益水平下，他們會選擇風險更小的資產(chǎn)。同理，當風險水平相同，投資者們會傾向于選擇高收益資產(chǎn)。遵循這個邏輯，有效前沿代表了所有最有效的風險資產(chǎn)組合。其中，有效前沿左側(cè)邊界上的點稱為全球最小方差組合（Global minimum variance portfolio）。
Tips：
馬科維茨有效前沿只考慮了有風險資產(chǎn)，這里沒有出現(xiàn)無風險資產(chǎn)。所以，又被稱為風險資產(chǎn)有效前沿。
資本市場線（Capital Market Line,CML）
當市場中加入無風險資產(chǎn)，投資者可以通過投資無風險資產(chǎn)來提高組合的表現(xiàn)，所以原本的馬科維茨有效前沿就不再有效。通過從無風險收益率對馬科維茨有效前沿做切線，就可以得到資本市場線（CML）。CML上的點將是供投資者選擇的一系列有效的組合。投資者可以根據(jù)自己的效用函數(shù)在CML選擇最適合自己風險偏好的最優(yōu)投資組合。
Tips：
CML的斜率是市場組合（Market portfolio）的夏普比例（Sharpe ratio）。
有效前沿曲線告訴我們，在全額投資的條件下，所有基于風險厭惡型的投資者都應該選擇有效前沿曲線上投資組合，它們是均值方差最優(yōu)的。那么這個理論工具怎么能夠幫助我們做投資決策呢？
我們應用這個理論工具的基本條件是要有市場中所有風險資產(chǎn)或者可投資風險資產(chǎn)的預期收益率和預期協(xié)方差矩陣。但是這個可能就是最大的問題，怎么定義預期收益率和預期協(xié)方差矩陣？如果用一致預期（基于券商分析師的調(diào)查）代表市場對某風險資產(chǎn)的預期的話，并不是所有風險資產(chǎn)都能夠有一致預期數(shù)據(jù)，另外也不太可能有一致預期協(xié)方差吧。還有一種解釋，就是基于個人投資者的預期或者信念，這種方式和一致預期一樣，至少都假設預期或者預測是無偏的或者很小，實際中難以做到，同時對于龐大的協(xié)方差矩陣也沒有辦法（協(xié)方差矩陣需要估計2/N(N+1)個參數(shù)）。那么，最后就只剩下用歷史數(shù)據(jù)經(jīng)驗估計了，這也帶來了一定的問題，股票市場是動態(tài)的，歷史不一定代表未來；這還不是最大的問題，最大的問題是當估計協(xié)方差矩陣時，在實際中往往超出了我們的計算能力，而且估計所帶來的誤差也讓后驗協(xié)方差矩陣失去意義。
