5月FRM考試知識(shí)點(diǎn)：如何進(jìn)行公司估值？作為專業(yè)考試，F(xiàn)RM考試難度還是不小的，考生在備考時(shí)要對(duì)金融行業(yè)有一個(gè)基礎(chǔ)的認(rèn)知，才能更好備考。今天學(xué)長(zhǎng)就來為大家講講如何進(jìn)行公司評(píng)估。
5月FRM考試知識(shí)點(diǎn)：如何進(jìn)行公司估值？
進(jìn)行公司估值的邏輯在于“價(jià)值決定價(jià)格”。上市公司估值方法通常分為兩類：一類是相對(duì)估值方法;另一類是絕對(duì)估值方法。非上市公司估值方法可分為三類：市場(chǎng)法;收益法;資產(chǎn)法。
一、上市公司估值方法
1、相對(duì)估值方法
相對(duì)估值法簡(jiǎn)單易懂，也是最為投資者廣泛使用的估值方法。在相對(duì)估值方法中，常用的指標(biāo)有市盈率(P/E)、市凈率(PB)、EV/EBITDA倍數(shù)等，它們的計(jì)算公式分別如下：
市盈率=每股價(jià)格/每股收
市凈率=每股價(jià)格/每股凈資產(chǎn)
EV/EBITDA=企業(yè)價(jià)值/息稅、折舊、攤銷前利潤(rùn)
(其中：企業(yè)價(jià)值為公司股票總市值與有息債務(wù)價(jià)值之和減去現(xiàn)金及短期投資)
運(yùn)用相對(duì)估值方法所得出的倍數(shù)，用于比較不同行業(yè)之間、行業(yè)內(nèi)部公司之間的相對(duì)估值水平;不同行業(yè)公司的指標(biāo)值并不能做直接比較，不具有可比性且其差異可能會(huì)很大。
2.絕對(duì)估值方法
股利折現(xiàn)模型和自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型采用了收入的資本化定價(jià)方法，通過預(yù)測(cè)公司未來的股利或者未來的自由現(xiàn)金流，然后將其折現(xiàn)得到公司股票的內(nèi)在價(jià)值。
二.非上市公司估值方法
1.市場(chǎng)法之可比公司法
首先要挑選與非上市公司同行業(yè)可比或可參照的上市公司，以同類公司的股價(jià)與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為依據(jù)，計(jì)算出主要財(cái)務(wù)比率，然后用這些比率作為市場(chǎng)價(jià)格乘數(shù)來推斷目標(biāo)公司的價(jià)值，比如P/E(市盈率，價(jià)格/利潤(rùn))、P/S法(價(jià)格/銷售額)。
在國(guó)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資(VC)市場(chǎng)，P/E法是比較常見的估值方法。通常我們所說的上市公司市盈率有兩種：
歷史市盈率(Trailing P/E)-即當(dāng)前市值/公司上一個(gè)財(cái)務(wù)年度的利潤(rùn)(或前12個(gè)月的利潤(rùn))。
預(yù)測(cè)市盈率(Forward P/E)-即當(dāng)前市值/公司當(dāng)前財(cái)務(wù)年度的利潤(rùn)(或未來12個(gè)月的利潤(rùn))。
投資人是投資一個(gè)公司的未來,他們用P/E法估值就是：
公司價(jià)值=預(yù)測(cè)市盈率×公司未來12個(gè)月利潤(rùn)
公司未來12個(gè)月的利潤(rùn)可以通過公司的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)進(jìn)行估算，那么估值的最大問題在于如何確定預(yù)測(cè)市盈率了。
2.市場(chǎng)法之可比交易法
挑選與初創(chuàng)公司同行業(yè)、在估值前一段合適時(shí)期被投資、并購(gòu)的公司，基于中小企業(yè)融資或并購(gòu)交易的定價(jià)依據(jù)作為參考，從中獲取有用的財(cái)務(wù)或非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，求出一些相應(yīng)的中小企業(yè)融資價(jià)格乘數(shù)，據(jù)此評(píng)估目標(biāo)公司。
3.收益法之現(xiàn)金流折現(xiàn)
這是一種較為成熟的估值方法，通過預(yù)測(cè)公司未來自由現(xiàn)金流、資本成本，對(duì)公司未來自由現(xiàn)金流進(jìn)行貼現(xiàn)，公司價(jià)值即為未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值。
4.資產(chǎn)法
資產(chǎn)法是假設(shè)一個(gè)謹(jǐn)慎的投資者不會(huì)支付超過與目標(biāo)公司同樣效用的資產(chǎn)的收購(gòu)成本。
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