“預(yù)計(jì)2013年末市本級政府負(fù)有償還責(zé)任債務(wù)余額為1340.48億元（2012年末債務(wù)余額1143.10億元－歸還本金185.37億元+新增382.75億元），債務(wù)率和償債率分別為99.52%和19.37%。”廣州市財(cái)政局局長袁錦霞近日稱。
　　在向廣州市人大常委會所作的《關(guān)于2013年市本級政府負(fù)有償還責(zé)任債務(wù)舉借和償還計(jì)劃（草案）的報(bào)告》中，袁錦霞表示，要妥善處置存量債務(wù)，增強(qiáng)企業(yè)償債能力，推進(jìn)市城投集團(tuán)、水投集團(tuán)和地鐵總公司從“融資平臺公司”整改為“一般類公司”。
 
　　部分融資平臺虧損
　　2008年5月，廣州市政府出臺的《關(guān)于推進(jìn)廣州市城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制改革的工作方案》要求，按照“自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、具備自我發(fā)展能力、企業(yè)產(chǎn)權(quán)清晰”的原則，先組建七個專業(yè)性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資集團(tuán)。這些投資集團(tuán)涉及水務(wù)、垃圾處理、地鐵、交通、燃?xì)狻嗊\(yùn)城建設(shè)、“新中軸線”建設(shè)等七大板塊。
　　不過，近年來，部分融資平臺雖然陷入虧損，但依然在擴(kuò)大債務(wù)規(guī)模。
　　廣州交通投資集團(tuán)有限公司（下稱“交投集團(tuán)”）2013年一季度財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，3月底合并報(bào)表總資產(chǎn)436.37億元，總負(fù)債310.21億元。而2012年3月底，交投集團(tuán)總資產(chǎn)405.27億元，總負(fù)債275.77億元。一年之間，負(fù)債增加近34億多元。而2012年交投集團(tuán)凈利潤為虧損6.92億元，2011年則虧損1.32億元。
　　廣州市水務(wù)投資集團(tuán)有限公司（下稱“水投集團(tuán)”）2013年度*9期中期票據(jù)募集說明書顯示，由于近年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度加大，導(dǎo)致大規(guī)模資金投入，資產(chǎn)負(fù)債率大幅升高。2009～2011年末及2012年9月末，水投集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率分別為69.20%、84.52%、86.38%及87.90%；2013年*9季度末總負(fù)債達(dá)到357.54億元。2012年審計(jì)報(bào)告則顯示，2012年水投集團(tuán)凈利潤為虧損3.86億元，2011年則虧損4.07億元。
　　另一大融資平臺——廣州市城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司（下稱“城投集團(tuán)”）全資子公司廣州市建設(shè)投資發(fā)展有限公司（下稱“建投公司”）跟蹤評級報(bào)告顯示，聯(lián)合資信評估有限公司（下稱“聯(lián)合資信”）在2013年7月將建投公司主體長期信用評級由AA+下調(diào)至AA。聯(lián)合資信稱，建投公司自2011年后資產(chǎn)、負(fù)債規(guī)模顯著下降，營業(yè)收入及盈利能力有所降低。“跟蹤期內(nèi)，公司經(jīng)營仍無明顯改善，盈利能力過弱。”2012年，建投公司利潤總額為0.17億元，2011年這一數(shù)據(jù)為0.16億元。
　　廣州市地下鐵道總公司（下稱“廣州地鐵”）2013年度*9期短期融資券募集說明書顯示，2013年一季度，廣州地鐵總資產(chǎn)1339.92億元，總負(fù)債629.01億元，資產(chǎn)負(fù)債率近47%。2012年凈利潤為12.20億元。廣州地鐵稱，2011年至2015年是新線建設(shè)高峰期，投資項(xiàng)目較多將導(dǎo)致債務(wù)規(guī)模增長較快。
　　一方面，盈利能力并不樂觀；另一方面，廣州市幾大融資平臺的發(fā)債利率卻并不高。今年1月，水投集團(tuán)發(fā)行15億元中期票據(jù)，期限5年，票面利率5.4%；廣州發(fā)展（600098.SH）2012年中發(fā)行的債券，7年期品種票面利率為4.74%，采用單利按年計(jì)息，不計(jì)復(fù)利；而2010年建投公司發(fā)行的10年期公司債券，票面利率也只有5%；廣州地鐵2013年度*9期短期融資券，期限為一年，票面年利率為4.1%。
　　華南一家知名券商固定收益部門高管向《*9財(cái)經(jīng)日報(bào)》稱，盡管風(fēng)險(xiǎn)不低，但金融機(jī)構(gòu)認(rèn)購政府融資平臺企業(yè)發(fā)行的相關(guān)債券，得到的利率回報(bào)都不高，比很多企業(yè)債券都要低。這是因?yàn)檎J(rèn)購債券的機(jī)構(gòu)會顧及與地方政府的關(guān)系，不會對回報(bào)有高要求。“由此引發(fā)的后果是，不少平臺公司依然虧損，但由于融資成本低而使得平臺債務(wù)無節(jié)制擴(kuò)大。”
 
　　誰來“埋單”？
　　袁錦霞在報(bào)告中稱，截至2012年末，按審計(jì)署2010年度政府性債務(wù)審計(jì)的分類口徑，廣州市本級政府性債務(wù)余額1738.37億元，其中政府負(fù)有償還責(zé)任債務(wù)余額1143.10億元。
　　舉借計(jì)劃顯示，根據(jù)2013年廣州市本級財(cái)政預(yù)算草案，2013年市本級綜合財(cái)力為1346.93億元。為同時滿足債務(wù)率不超過100%、償債率不超過20%的要求，當(dāng)年非經(jīng)營性項(xiàng)目新增債務(wù)計(jì)劃為382.75億元，主要用于市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、軌道交通建設(shè)、支付上一輪治水任務(wù)的項(xiàng)目后續(xù)款項(xiàng)、廣花等6個收費(fèi)站撤站補(bǔ)償、土地儲備開發(fā)及保障性住房建設(shè)。
　　償債計(jì)劃則顯示，按目前利率水平及貸款合同約定，2013年須歸還本息260.90億元（其中本金185.37億元，利息75.53億元），資金來源為財(cái)政資金182.47億元、企業(yè)自籌1.92億元、借新還舊76.51億元。
　　執(zhí)行上述債務(wù)舉借和歸還計(jì)劃后，預(yù)計(jì)2013年末市本級政府負(fù)有償還責(zé)任債務(wù)余額為1340.48億元，債務(wù)率和償債率分別為99.52%和19.37%。
　　報(bào)告還提出，要推進(jìn)市城投集團(tuán)、水投集團(tuán)和地鐵總公司從“融資平臺公司”整改為“一般類公司”。
　　分析人士稱，目前看來，向平臺公司注入國有資產(chǎn)，推動融資平臺上市成為一個重要選項(xiàng)。
　　此前，今年4月，廣州市財(cái)政局、國資委以各種資產(chǎn)及股權(quán)作價計(jì)116.34億元投入到水投集團(tuán)。
　　而對廣州地鐵來說，效仿香港地鐵的上市和地產(chǎn)開發(fā)之路，似乎是其不二之選。廣州市政府作為出資人不斷向地鐵公司注入資本，也通過授予廣州地鐵對新建軌道交通線路站點(diǎn)周邊300米半徑范圍內(nèi)（城市外圍尚未開發(fā)的區(qū)域范圍擴(kuò)大至500米）的地塊進(jìn)行儲備整理；而早在2009年，廣州地鐵就定下上市計(jì)劃。
　　廣州發(fā)展（600098.SH）公告稱，已于2012年6月27日完成募集股數(shù)6.83億股，募集資金43.85億元，其中廣州發(fā)展集團(tuán)以所持廣州燃?xì)饧瘓F(tuán)100%股權(quán)（評估值18.54億元）參與認(rèn)購，廣州發(fā)展的資產(chǎn)負(fù)債率從2011年底的42%上升到2012年的51.3%，股民也為政府債務(wù)“埋單”一部分。
　　對廣日集團(tuán)旗下的垃圾處理板塊而言，債務(wù)的擴(kuò)張也是不可避免。上述工作方案顯示，2008年底，預(yù)計(jì)資產(chǎn)總額26.6億元，負(fù)債18億元，資產(chǎn)負(fù)債率67.7%。2015年之前，廣日集團(tuán)垃圾處理板塊以銀行項(xiàng)目貸款為主要融資模式，2015至2020年期間，則主要通過上市直接融資和再融資方式籌集建設(shè)資金，預(yù)計(jì)到2020年，資產(chǎn)總額將達(dá)到110億元，負(fù)債約60億元左右，資產(chǎn)負(fù)債率下降到54.5%。
　　廣東省財(cái)政廳科研所所長黎旭東對本報(bào)稱，還債方式是否合理，要視具體的負(fù)債結(jié)構(gòu)而定，要結(jié)合誰借債及其經(jīng)營狀況來看，要讓借債方露出家底，而不是僅僅暴露還款計(jì)劃，要說明這些債是如何負(fù)的、做了些什么事情、執(zhí)行效果怎么樣以及過程中的管理如何。
　　中山大學(xué)嶺南學(xué)院財(cái)稅系主任林江表示，從舉借債務(wù)的主體看，地方投融資平臺幾乎背負(fù)了新增債務(wù)計(jì)劃的大部分，由于政府舉債的很多項(xiàng)目很難快速產(chǎn)生效益，地方債會越來越大，除了政府注資、開發(fā)土地權(quán)限這些渠道，到最后還可能提高產(chǎn)品價格，比如提高水費(fèi)，民眾成為最后的埋單者。