去年6月，余額寶問世，開創(chuàng)理財“寶”類產(chǎn)品先河。在此后一年多中，互聯(lián)網(wǎng)金融成為炙手可熱的話題，除了“寶”類理財產(chǎn)品蜂擁而至之外，P2P、眾籌……各類理財產(chǎn)品百花齊放。在當下互聯(lián)網(wǎng)“寶寶”收益率持續(xù)下滑、銀行6%以上理財產(chǎn)品難覓、P2P平臺倒閉頻發(fā)之時，新的理財方式——票據(jù)理財，再度出現(xiàn)在市場上。
　　新近出現(xiàn)的各類票據(jù)理財產(chǎn)品悄然興起，以7%—9.8%的年化收益率成為近期理財市場新寵。其中，票據(jù)寶官方透露，截至目前，票據(jù)寶已還款項目有125期，總?cè)谫Y金額達5768萬元。
　　從去年11月*9款互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財產(chǎn)品上線至今，已經(jīng)有大大小小近十家網(wǎng)上理財平臺推出類似產(chǎn)品。除了“票據(jù)寶”外，京東的“小銀票”，阿里的“招財寶”都屬此類，蘇寧云商也推出了票據(jù)理財產(chǎn)品。從各大巨頭爭相進駐的場面判斷，票據(jù)理財未來的市場或尚可觀。
　　策劃：賈肖明
　　收益比余額寶高，風(fēng)險比P2P小
　　在所有票據(jù)理財產(chǎn)品中，票據(jù)寶可謂是最博眼球的一個。上線之初，這款產(chǎn)品宣稱其年化收益率將高達9.8%。在票據(jù)理財產(chǎn)品中，這是相當有競爭力的數(shù)字。
　　進入票據(jù)寶官方網(wǎng)站可以看到，自5月份以來，這家公司每日都會推出新的票據(jù)理財產(chǎn)品，這些產(chǎn)品的期限不等、收益率則均在7%—8%左右徘徊。而7月4日，新浪微財富聯(lián)手票據(jù)寶平臺推出的產(chǎn)品“票據(jù)寶14009”，則宣稱年化收益率高達9.8%，理財周期106天，總額度100萬元，1元起投，創(chuàng)下其產(chǎn)品年化收益率新高。而公司也并不諱言地表示，收益率包括“全民共享”活動8%以及票據(jù)寶1.8%高收益補貼。
　　對普通的投資者而言，這不可謂不誘人。除了高于平均水平的收益，其官方還表示，“票據(jù)寶14009”由民生銀行[-0.16% 資金 研報]東莞營業(yè)部承兌，保障方式為銀行無條件承兌本息，本息安全。
　　“百分之百安全，零風(fēng)險。”這一度是網(wǎng)站的公開宣傳語。然而，為何票據(jù)理財能夠在低風(fēng)險的情況下獲取高收益？票據(jù)理財產(chǎn)品背后“生財之道”究竟為何？據(jù)了解，票據(jù)寶產(chǎn)品所投資的銀行承兌匯票是商業(yè)匯票的一種，是由所在承兌銀行開立存款賬戶的存款人出票，向開戶銀行申請并經(jīng)銀行審查同意承兌的，保證在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。
　　通俗地說，票據(jù)寶的運作模式是借款方以銀行承兌匯票作為抵押物向投資者融資，票據(jù)到期后以銀行兌付的資金作為還款來源。即企業(yè)需要融資時即可以把銀行承兌匯票作為質(zhì)押擔(dān)保，在互聯(lián)網(wǎng)平臺上發(fā)布產(chǎn)品，向投資者募資，本質(zhì)是一個P2B（個人對企業(yè)貸款）投融資平臺。
　　據(jù)票據(jù)寶相關(guān)負責(zé)人介紹，其融資端“B（企業(yè)）”為有實體經(jīng)營的企業(yè)（銀行承兌匯票申請時需要有貿(mào)易合同），面對的P則是普通的散戶個人投資者。“票據(jù)寶”一方面將融資方鎖定為國內(nèi)新興產(chǎn)業(yè)下的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。這些企業(yè)有良好的實體經(jīng)營和發(fā)展前景，有能提供銀行承兌匯票作質(zhì)押，同時有融資需求以促進自己的高速發(fā)展。另一方面，票據(jù)寶將引導(dǎo)投資者的金融資本流向這些有投資價值的企業(yè)，推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展，同時帶給投資者更高的回報。
　　票據(jù)寶表示，通過該產(chǎn)品，企業(yè)能夠?qū)y行承兌匯票作為質(zhì)押打包，通過互聯(lián)網(wǎng)平臺向投資者募集資金，這方便了一些資金實力不夠強大的小企業(yè)。同時，也讓本來并不具備投資銀行承兌匯票資格的散戶投資者，通過票據(jù)寶平臺，可以實現(xiàn)對銀行承兌匯票間接地投資。
　　相比于已經(jīng)為大眾所熟知的“余額寶”類產(chǎn)品，票據(jù)類理財產(chǎn)品對于公眾來說還算陌生。從投資者的角度看，這類新產(chǎn)品和“余額寶”類貨幣基金產(chǎn)品和P2P小額貸款投資方式有何不同？
　　舉例來說，如果白領(lǐng)小王此前投資余額寶，她的資金事實上適用于購買貨幣基金，擁有風(fēng)險小、收益相對穩(wěn)定的特點。若小王投資票據(jù)寶類理財產(chǎn)品，那么她的資金實際上是用于投資銀行承兌的小企業(yè)票據(jù)，收益相對較高。若小王投資P2P平臺，實際則是將資金投入個人借款項目，相對風(fēng)險較大、但收益也更高。
　　對于票據(jù)寶與P2P的具體差異，票據(jù)寶相關(guān)負責(zé)人則表示，票據(jù)寶的融資方式不同于以陸金所、人人貸等為代表的P2P（peer to peer，個人對個人）網(wǎng)絡(luò)借款，而是采用P2B（person to business，個人對企業(yè)）的模式。
　　“在B（企業(yè)）的選擇上，票據(jù)寶將融資端嚴格控制在有實體經(jīng)營的企業(yè)（銀行承兌匯票，申請時需要有貿(mào)易合同），企業(yè)的財報可以審查、資金用途可以跟蹤、企業(yè)經(jīng)營情況可以了解，企業(yè)的盈利能力可以考察評估。這樣一來，極大降低了投資者可能面臨的風(fēng)險。”該負責(zé)人還表示。
　　三問票據(jù)理財產(chǎn)品
　　①誘人收益背后是否有風(fēng)險？
　　對于散戶投資者來說，票據(jù)寶是否存有風(fēng)險？在票據(jù)寶對外的宣傳當中，低風(fēng)險、高利率一直是其推廣的重點之所在。記者就此詢問了一些業(yè)內(nèi)人士。
　　票據(jù)寶相關(guān)負責(zé)人向南方日報記者表示，票據(jù)寶平臺推出的票據(jù)理財產(chǎn)品安全性主要是通過第三方支付平臺國付寶支付資金，票據(jù)寶本身并不接觸投資者的資金，而與各大銀行簽訂托管協(xié)議、同時兌付由銀行承兌。
　　票據(jù)理財被廣泛質(zhì)疑的安全隱患——假票是否會成為隱患？該負責(zé)人回應(yīng)表示，票據(jù)本身會通過專業(yè)人員篩選票據(jù)，同時有專業(yè)的驗票儀器檢驗，再進行手工驗票。此外，也會通過人民銀行的大額支付系統(tǒng)查詢確認票據(jù)是否有凍結(jié)、掛失等風(fēng)險提示。
　　不過，仍有意見質(zhì)疑，票據(jù)理財產(chǎn)品初出茅廬，很多風(fēng)險尚未顯現(xiàn)。除了面對假票風(fēng)險之外，銀行承兌匯票并非點對點進行，一張匯票可能經(jīng)過多次貼現(xiàn)，每次貼現(xiàn)就會產(chǎn)生一定的手續(xù)費用。在多次轉(zhuǎn)手后，銀行的防火墻作用和企業(yè)融資成本降低的好處，就變相地轉(zhuǎn)移到了投資者身上。
　?、?.8%的高收益能否持久？
　　票據(jù)寶上線之初以9.8%的高收益吸引了大批投資者，而這一收益率能夠長久嗎？除了票據(jù)寶之外，票據(jù)理財產(chǎn)品收益率普遍較高，而高收益背后的邏輯又是怎樣？
　　據(jù)了解，在互聯(lián)網(wǎng)興起之前，票據(jù)的民間貼現(xiàn)就大行其道，一些企業(yè)會拿未到期的承兌匯票去中介貼現(xiàn)，利率會比銀行貼現(xiàn)高一些。急于用錢的企業(yè)愿意多支付利息來變現(xiàn)，所以出現(xiàn)了票據(jù)理財高收益現(xiàn)象。
　　以開鑫貸的銀鑫匯產(chǎn)品為例，其已經(jīng)發(fā)行的幾期產(chǎn)品年化收益率均為7%。因為是創(chuàng)新產(chǎn)品，所以平臺讓利把所有的收益都給了投資人，沒有收取中介服務(wù)費，所以才給出7%的高收益。
　　而新浪微財富則選擇了補貼收益的方式，票據(jù)寶年化收益率9.8%，由8%的票據(jù)產(chǎn)品收益和1.8%的補貼組成。對此，票據(jù)寶的相關(guān)負責(zé)人則坦承，票據(jù)市場利率已經(jīng)完全市場化了。在市場化條件下，利率總是雙向波動的，曾經(jīng)出現(xiàn)1.8%的補貼僅僅是和新浪的聯(lián)合促銷活動當天/當款產(chǎn)品的促銷行為，不是階段性補貼、更不是常態(tài)的補貼。
　　此外，票據(jù)寶也表示，目前還在測試階段，目前平臺暫不收費，但已經(jīng)告知未來會對融資人和投資人都收取一定比例的費用。這也就意味著，投資者后期收益中將面臨理財費用扣除，9.8%的收益未必是常態(tài)。
　　③未來發(fā)展空間幾何？
　　作為新興的理財產(chǎn)品類型，票據(jù)寶類票據(jù)類理財產(chǎn)品還有多大的生長空間？阿里、京東等機構(gòu)紛紛搶駐或許是一個征兆。
　　據(jù)了解，2013年，中國金融機構(gòu)累計貼現(xiàn)票據(jù)規(guī)模約45.7萬億元，同比增長44.3%。其中，500萬元面額以下的小額票據(jù)約20%，而銀行間市場只能消化其中一半，整體在民間信貸市場中流轉(zhuǎn)的小額票據(jù)規(guī)模超過4萬億元。
　　這些小額票據(jù)大部分由中小企業(yè)開具，然而，銀行金融機構(gòu)由于業(yè)務(wù)流程較為繁雜、操作成本高等原因，對辦理小額票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)積極性不高，小微企業(yè)持有的小額票據(jù)難以貼現(xiàn)回籠資金，造成資金占壓和企業(yè)經(jīng)營困難。這也是形成票據(jù)理財產(chǎn)品需求市場的主要動力。
　　業(yè)內(nèi)人士表示，截至2014年5月的數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，5月新增票據(jù)貼現(xiàn)1545億元，環(huán)比大幅增加2373億元，占新增貸款比重回升至18%。貼現(xiàn)票據(jù)顯著增加從側(cè)面說明，實體經(jīng)濟的融資需求正在逐步得到緩解。同時由于銀行自身風(fēng)險偏好的下降，更加傾向于用貼現(xiàn)票據(jù)對貸款的替代，票據(jù)融資成為資金需求方和金融機構(gòu)都更偏重的融資方式，未來還有更大的發(fā)展空間。
　　票據(jù)寶相關(guān)負責(zé)人透露，票據(jù)寶業(yè)務(wù)也未必將局限于銀行承兌票據(jù)領(lǐng)域，未來或?qū)⒏鶕?jù)實際情況再考慮發(fā)展商業(yè)承兌匯票。
　　阿里蘇寧京東紛紛進軍票據(jù)理財市場
　　票據(jù)理財為什么會火？
　　除票據(jù)寶外，阿里巴巴、蘇寧云商、京東也紛紛上線自己的票據(jù)理財產(chǎn)品。票據(jù)理財成為互聯(lián)網(wǎng)金融第二季爭奪的新戰(zhàn)場。
　　不過業(yè)內(nèi)人士提醒，盡管我國票據(jù)理財多以銀行信用支持，但基于票據(jù)融資市場衍生出的票據(jù)理財產(chǎn)品屬于新生事物，模式機制尚未成熟，加之信息不透明，尚沒有明確的規(guī)章制度和風(fēng)險控制體系，其中或許隱藏著諸多風(fēng)險。因此，投資者不要只盲目追求高收益，忽視隱藏風(fēng)險。
　　蘇寧特設(shè)理財午市
　　據(jù)了解，蘇寧8月11日上線的超高收益理財產(chǎn)品門檻低至百元，預(yù)期年化收益為5%—8%。據(jù)蘇寧金融公司相關(guān)負責(zé)人介紹，公司還將在線推出“理財午市”，凡周一至周四中午1：00—2：00限時發(fā)售1—2款精選理財產(chǎn)品。蘇寧金融公司正式推出超高收益理財產(chǎn)品，分上、下午兩個時段共發(fā)售300萬配額。
　　據(jù)了解，蘇寧理財產(chǎn)品平臺現(xiàn)有零錢寶、基金理財?shù)让餍腔甬a(chǎn)品。零錢寶屬于現(xiàn)金理財賬戶，存入其中的資金能隨時消費和快速轉(zhuǎn)到銀行卡。基金理財通過一筆資金投資多筆財富，集中投資可降低風(fēng)險。相對于零錢寶、基金理財?shù)犬a(chǎn)品，票據(jù)理財相對優(yōu)勢在于收益更高，主要客戶群為零錢寶用戶專享。用戶可直接使用零錢寶余額購買票據(jù)產(chǎn)品，在不增加手續(xù)費和管理費的基礎(chǔ)上，拓展新的理財方式。
　　針對消費者關(guān)注的銀行延期兌付導(dǎo)致票據(jù)理財風(fēng)險的問題，蘇寧云商金融公司相關(guān)負責(zé)人回應(yīng)，銀行延期兌付會由蘇寧先墊付資金，后期再與合作方及銀行協(xié)調(diào)，以*5程度保證消費者權(quán)益。而此次蘇寧選擇與最早開創(chuàng)票據(jù)理財線上業(yè)務(wù)的金銀貓合作，也保證了蘇寧理財產(chǎn)品平臺在業(yè)務(wù)運營、風(fēng)險管控等方面的公信力。
　　此外，蘇寧零錢寶用戶可直接使用零錢寶余額購買票據(jù)產(chǎn)品，在不增加手續(xù)費和管理費的基礎(chǔ)上，拓展新的理財方式并加大“寶寶”用戶黏性。
　　京東金融推“小銀票”
　　8月12日，“小銀票”在京東金融頻道正式上線，預(yù)期年化收益率在5.8%到7%，期限為1至6個月。
　　京東金融相關(guān)負責(zé)人接受南方日報采訪時表示，“小銀票”是京東金融通過與國內(nèi)資質(zhì)優(yōu)良、信譽良好的機構(gòu)合作，為京東用戶量身定制的一款票據(jù)擔(dān)保理財產(chǎn)品。每款產(chǎn)品由融資企業(yè)以銀行承兌匯票抵押，作為債權(quán)實現(xiàn)的擔(dān)保，票據(jù)到期銀行將無條件承兌保障投資者利益。
　　據(jù)介紹，用戶登錄京東金融頻道即可認購“小銀票”，起購金額均為100元，并支持國內(nèi)主流銀行儲蓄卡購買，單筆*6購買金額為50萬，單卡單日*6為100萬。“小銀票”到期后，本金和收益將返回到用戶的儲蓄卡中。
　　上述負責(zé)人最后還表示，未來京東金融將與更多資質(zhì)過硬、實力雄厚的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新公司、金融機構(gòu)等合作，搭建面向個人用戶的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，為廣大京東用戶提供安全快捷的投資理財服務(wù)，夯實金融平臺門戶基礎(chǔ)。
　　另外，如果投資者對資金流動性要求不高，則可以考慮京東金融保險理財產(chǎn)品。此類理財產(chǎn)品兼具了理財和保險的雙重功能，1000元起購，預(yù)期年收益率*6近7%，最短持有期限為1年。
　　業(yè)內(nèi)人士認為，隨著京東金融對票據(jù)理財?shù)牟季?，已?jīng)全面打通了長、中、短各類投資期限的理財產(chǎn)品?，F(xiàn)在已經(jīng)涵蓋的品種：票據(jù)理財、保險理財、基金理財?shù)榷鄻永碡敭a(chǎn)品。
　　互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)相互角力
　　雖然阿里、新浪、京東、蘇寧等企業(yè)紛紛涉足票據(jù)理財，可因為這些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)均不具備票據(jù)項目和投資資源，都只能與票據(jù)中介合作，所以能吸引用戶的自然是服務(wù)。值得互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)思考的是，如果僅僅是將線下產(chǎn)品搬到線上這一個動作，是很難留住用戶的，當有收益更高的理財產(chǎn)品出現(xiàn)，這些用戶也勢必會轉(zhuǎn)移到其他平臺上去。
　　各大互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也都在暗自較勁，誰能為用戶提供更多的服務(wù)，形成一定的用戶黏性，誰就能更多地占有客戶資源。京東金融相關(guān)負責(zé)人告訴記者，京東金融正在下功夫的五大業(yè)務(wù)板塊，供應(yīng)鏈金融、消費金融、平臺業(yè)務(wù)、支付業(yè)務(wù)及眾籌業(yè)務(wù)，就能為用戶提供一站式的服務(wù)。
　　有業(yè)內(nèi)人士認為，票據(jù)理財是風(fēng)險極低的理財產(chǎn)品，因有銀行承兌，所以這類產(chǎn)品一上市便會大受用戶追捧。尤其是收益高、期限又短的票據(jù)，更是市場中的“稀有”品種。從目前幾家互聯(lián)網(wǎng)巨頭推出的票據(jù)理財來看，具備了收益較高、期限靈活且門檻、風(fēng)險低的特點，品種上也呈現(xiàn)了多樣化，涵蓋了不同期限、收益的票種。這不僅能讓大眾實現(xiàn)對銀行承兌匯票的間接投資，滿足用戶的各種理財需求，另一方面，緩解了部分中小企業(yè)融資難題。
　　南方日報記者 彭琳 陳若然
　　符合互聯(lián)網(wǎng)用戶投資特性
　　當下，互聯(lián)網(wǎng)金融市場迅速掀起了一股票據(jù)搶購熱潮，風(fēng)頭直逼去年“寶類”產(chǎn)品。
　　一位資深互聯(lián)網(wǎng)金融評論員表示，票據(jù)理財是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)再次戳中互聯(lián)網(wǎng)用戶神經(jīng)的范例。將以前在銀行只面向VIP客戶出售的理財產(chǎn)品，包裝成了一款“屌絲”產(chǎn)品，不僅通過互聯(lián)網(wǎng)降低了購買門檻，可1元起購，還有高收益和銀行的無條件承兌，這樣的好事自然受到用戶歡迎。
　　今年以來，央行通過定向降準等多種工具緩解市場緊張，貨幣基金收益率整體穩(wěn)步下行。“寶類”產(chǎn)品收益率持續(xù)下滑，已是不爭的事實，這也倒逼一些互聯(lián)網(wǎng)用戶尋求其他期限短、收益高的替代產(chǎn)品。
　　票據(jù)理財能否在互聯(lián)網(wǎng)上掀起類似去年“寶類”產(chǎn)品那樣的規(guī)模效應(yīng)，還有待觀察。但它確實是一款符合互聯(lián)網(wǎng)用戶投資特性：期限靈活、門檻低、收益高、風(fēng)險低的理財佳品，綜合品質(zhì)優(yōu)于各“寶類”產(chǎn)品。
　　對于電商巨頭們推出的票據(jù)理財熱潮，中國電子[0.60%]商務(wù)研究中心互聯(lián)網(wǎng)金融部助理分析師錢海利認為，電商系理財產(chǎn)品正從小額理財?shù)?ldquo;寶寶”向更高收益的產(chǎn)品進化，電商系看重理財產(chǎn)品與自身支付系統(tǒng)、平臺業(yè)務(wù)等的嫁接，通過“寶寶”加強小額碎片化理財，而票據(jù)理財、保險理財?shù)葟娀箢~中長期理財，增強用戶黏性。
　　對于票據(jù)鑒定真?zhèn)问欠翊嬖陲L(fēng)險的問題，錢海利表示，目前其程序比較清晰。但他也強調(diào)，對于現(xiàn)階段銀行延期兌付票據(jù)的問題需要注意。我國票據(jù)融資市場規(guī)模很大，但基于該市場衍生出的票據(jù)理財產(chǎn)品屬于新生事物，模式機制尚未成熟，加之信息不透明，尚沒有明確的規(guī)章制度和風(fēng)控體系，其中或許隱藏著諸多風(fēng)險。因此，投資者不要盲目追求高收益，忽視隱藏風(fēng)險。

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