2014年8月4日，對(duì)于中國(guó)場(chǎng)外大宗商品金融衍生品來(lái)說(shuō)是一個(gè)值得永遠(yuǎn)銘記的日子，這一天，經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，銀行間市場(chǎng)清算所股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上海清算所”）在現(xiàn)有的人民幣遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議中央對(duì)手清算業(yè)務(wù)平臺(tái)上，推出國(guó)內(nèi)首批場(chǎng)外大宗商品金融衍生品清算業(yè)務(wù)——人民幣鐵礦石掉期和人民幣動(dòng)力煤掉期中央對(duì)手清算業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)系統(tǒng)運(yùn)行平穩(wěn)。
　　業(yè)內(nèi)專家普遍表示，人民幣鐵礦石、動(dòng)力煤掉期清算業(yè)務(wù)的問(wèn)世，不僅標(biāo)志著我國(guó)場(chǎng)外大宗商品金融衍生品場(chǎng)外交易實(shí)現(xiàn)零的突破，大宗商品交易市場(chǎng)體系的進(jìn)一步完善，為實(shí)體企業(yè)提供更多套期保值需求，同時(shí)也將打破目前美元價(jià)格指數(shù)定價(jià)的局面，有利于爭(zhēng)取人民幣定價(jià)權(quán)，助力國(guó)家打造大宗商品金融衍生品的“中國(guó)價(jià)格”。
　　人民幣鐵礦石、動(dòng)力煤掉期，是指交易雙方通過(guò)上海清算所指定的經(jīng)紀(jì)公司達(dá)成交易，以人民幣計(jì)價(jià)、清算、結(jié)算的，以指定的鐵礦石、動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)為最終結(jié)算標(biāo)的的，通過(guò)上海清算所進(jìn)行中央對(duì)手清算的場(chǎng)外大宗商品金融衍生品。人民幣鐵礦石、動(dòng)力煤掉期是相關(guān)實(shí)體經(jīng)濟(jì)用以對(duì)沖鐵礦石、動(dòng)力煤價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的基本套保工具。
　　上海清算所提供的數(shù)據(jù)顯示，上線首日，上海清算所場(chǎng)外航運(yùn)及大宗商品金融衍生品清算平臺(tái)共接收18筆人民幣鐵礦石、動(dòng)力煤掉期交易數(shù)據(jù)，交易覆蓋年度協(xié)議、季度協(xié)議和月度協(xié)議，合計(jì)人民幣鐵礦石掉期2448個(gè)月度協(xié)議（244800噸）、人民幣動(dòng)力煤掉期708個(gè)月度協(xié)議（141600噸），均經(jīng)風(fēng)控檢查并承接確認(rèn)，清算金額2.28億元。交通銀行(4.50, 0.03, 0.67%)和浦發(fā)銀行(9.92, 0.16, 1.64%)2家綜合清算會(huì)員提供代理清算，5家人民幣鐵礦石、動(dòng)力煤掉期經(jīng)紀(jì)公司幫助客戶參與交易，中信證券(13.61, 0.78, 6.08%)和招商證券(11.25, 0.43, 3.97%)以普通清算會(huì)員身份積極參與人民幣鐵礦石和動(dòng)力煤掉期交易，為市場(chǎng)提供流動(dòng)性。截至首日日終，人民幣鐵礦石掉期持倉(cāng)1200個(gè)月度協(xié)議，人民幣動(dòng)力煤掉期持倉(cāng)660個(gè)月度協(xié)議。
　　“人民幣鐵礦石、動(dòng)力煤掉期是上海清算所在人民幣遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議中央對(duì)手清算業(yè)務(wù)（以下簡(jiǎn)稱：“人民幣FFA清算業(yè)務(wù)”）平臺(tái)上推出的跨市場(chǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，初步構(gòu)建了中國(guó)的場(chǎng)外航運(yùn)及大宗商品金融衍生品清算平臺(tái)。”業(yè)內(nèi)人士說(shuō)。
　　業(yè)內(nèi)人士表示，此前，上海清算所于2013年4月推出人民幣遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議（FFA）中央對(duì)手清算業(yè)務(wù)。隨著國(guó)際干散貨航運(yùn)市場(chǎng)中海運(yùn)量*5的大宗商品鐵礦石、動(dòng)力煤掉期業(yè)務(wù)上線，上海清算所已構(gòu)建了中國(guó)的場(chǎng)外航運(yùn)及大宗商品金融衍生品清算平臺(tái)。
　　我國(guó)目前已成為世界*5的鐵礦石和動(dòng)力煤進(jìn)口國(guó)，這兩個(gè)品種價(jià)格波動(dòng)較大，國(guó)內(nèi)相關(guān)行業(yè)企業(yè)存在較大的規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)需求，但目前中國(guó)以期貨為主的衍生品市場(chǎng)并不能完全滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的套保需求。上海清算所推出掉期清算業(yè)務(wù)并與現(xiàn)有的人民幣FFA清算業(yè)務(wù)形成投資組合，完成場(chǎng)外航運(yùn)及大宗商品金融衍生品清算平臺(tái)的初步構(gòu)建，在填補(bǔ)我國(guó)場(chǎng)外金融要素市場(chǎng)空白。
　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，由于人民幣鐵礦石、動(dòng)力煤掉期協(xié)議規(guī)定了具體的鐵礦石、動(dòng)力煤的種類、價(jià)格、數(shù)量等要素，且雙方約定在未來(lái)某一特定時(shí)點(diǎn)，依據(jù)指定的鐵礦石、動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)進(jìn)行現(xiàn)金差額結(jié)算，這樣，人民幣鐵礦石、動(dòng)力煤掉期與國(guó)際同類產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)同類商品期貨共同發(fā)展，互相補(bǔ)充，以滿足市場(chǎng)參與者的不同需求。
　　據(jù)介紹，掉期有月度、季度和年度協(xié)議，覆蓋期限超過(guò)2年半；商品期貨一般覆蓋12個(gè)月度合約。在交易方式上，掉期由場(chǎng)外經(jīng)紀(jì)人通過(guò)電子客戶端、電話等各種詢價(jià)方式達(dá)成交易；商品期貨為場(chǎng)內(nèi)集中競(jìng)價(jià)方式達(dá)成交易。在清算結(jié)算方式上，掉期通過(guò)上海清算所指定的代理清算會(huì)員為客戶清算結(jié)算；商品期貨則通過(guò)期貨公司為客戶清算結(jié)算。交割方式方面，掉期為現(xiàn)金交割；商品期貨為實(shí)物交割。此外，與套保需求的匹配程度而言，與商品期貨相比，掉期更能夠滿足企業(yè)的套保需求。
　　從成熟市場(chǎng)看，由于與匯率、利率相比，場(chǎng)外航運(yùn)及大宗商品金融衍生品存在流動(dòng)性低、價(jià)格波動(dòng)大和交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)，而中央對(duì)手清算模式能夠很好地化解上述風(fēng)險(xiǎn)，因此，國(guó)際場(chǎng)外航運(yùn)及大宗商品金融衍生品比匯率、利率衍生品更全面地引入了中央對(duì)手清算機(jī)制。目前國(guó)際主流清算機(jī)構(gòu)均為包括遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議、鐵礦石、動(dòng)力煤掉期在內(nèi)的航運(yùn)、能源、有色金融、鋼鐵、化工、農(nóng)產(chǎn)品(10.55, 0.40, 3.94%)等各類航運(yùn)及大宗商品金融衍生品提供中央對(duì)手清算服務(wù)。
　　上海清算所相關(guān)人士表示，未來(lái)將積極推動(dòng)和完善場(chǎng)外航運(yùn)及大宗商品金融衍生品清算平臺(tái)的建設(shè)，力爭(zhēng)推出更具中國(guó)特色的航運(yùn)金融衍生品，并在自貿(mào)區(qū)推出以跨境人民幣計(jì)價(jià)、清算、結(jié)算的大宗商品金融衍生品并以此拓展境外市場(chǎng)。

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