滬綜指再度回調(diào)至2000點(diǎn)附近后，政策端再度發(fā)力，證監(jiān)會(huì)表示6月到年底計(jì)劃發(fā)行新股100只左右，低于市場(chǎng)預(yù)期，投資者悲觀預(yù)期得以糾偏，A股也迎來(lái)反彈契機(jī)。經(jīng)濟(jì)下行開(kāi)始逐漸體現(xiàn)在上市公司的業(yè)績(jī)上。一季度上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖呀?jīng)大幅低于市場(chǎng)預(yù)期，考慮到基建、地產(chǎn)二季度旺季不旺，經(jīng)濟(jì)整體低迷的態(tài)勢(shì)將延續(xù)，上市公司盈利存在繼續(xù)下調(diào)的可能。在此背景下，滬深股市或?qū)⒁苑€(wěn)為主，延續(xù)震蕩格局。
　　分析人士指出，考慮到之前預(yù)期中股票供給的增加集中在小盤(pán)股，新股發(fā)行將給小盤(pán)股造成較大壓力。如今股票供給數(shù)量顯著低于預(yù)期，小盤(pán)股可能會(huì)率先反彈。此外，新股發(fā)行進(jìn)程放緩后，可能會(huì)再次激發(fā)中小企業(yè)的并購(gòu)意愿，并購(gòu)重組故事可能會(huì)再起波瀾，也有利于小盤(pán)股走強(qiáng)。短期“小帶大”的行情可能成為市場(chǎng)的主旋律。
　　今年以來(lái)每當(dāng)大盤(pán)跌至2000點(diǎn)附近，往往會(huì)有利好政策出臺(tái)，2000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口成為市場(chǎng)的“政策底”。本周滬綜指再度回調(diào)至2000點(diǎn)附近后，政策端再度發(fā)力，證監(jiān)會(huì)本周一晚間表示6月到年底計(jì)劃發(fā)行新股100只左右，低于市場(chǎng)預(yù)期，投資者悲觀預(yù)期得以糾偏，A股也迎來(lái)反彈契機(jī)。不過(guò)考慮到經(jīng)濟(jì)下行開(kāi)始逐漸體現(xiàn)在上市公司的業(yè)績(jī)上，市場(chǎng)依舊顯著承壓。在此背景下，滬深股市或?qū)⒁苑€(wěn)為主，延續(xù)震蕩格局。
　　短期預(yù)期糾偏 “小帶大”或成主旋律
　　本周一滬綜指盤(pán)中一度下破2000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。正當(dāng)市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)2000點(diǎn)的支撐力度時(shí)，政策端再度發(fā)力。5月19日晚間證監(jiān)會(huì)召開(kāi)會(huì)議，研究部署學(xué)習(xí)貫徹《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》的相關(guān)工作內(nèi)容，證監(jiān)會(huì)表明6月到年底計(jì)劃發(fā)行新股100只左右，低于此前的市場(chǎng)預(yù)期。在此背景下，滬深股市在周二迎來(lái)反彈，前期大幅下挫創(chuàng)業(yè)板成為反彈主力軍，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)昨日上漲1.33%，報(bào)收于1244.65點(diǎn)。與之相比，主板指數(shù)更多地呈現(xiàn)出“跟漲”的態(tài)勢(shì)，滬綜指上漲0.15%，報(bào)收于2008.12點(diǎn)；深成指收平，報(bào)收于7151.18點(diǎn)，A股再次上演“小帶大”行情。
　　值得注意的是，昨日新興產(chǎn)業(yè)板塊集體爆發(fā)，申萬(wàn)計(jì)算機(jī)、傳媒和電子指數(shù)漲幅位居前三甲，分別上漲1.86%、0.81%和0.55%；與之相比，藍(lán)籌板塊表現(xiàn)相對(duì)平淡，非銀金融、房地產(chǎn)和銀行指數(shù)分別上漲0.36%、0.22%和0.01%。由此來(lái)看，市場(chǎng)昨日的反彈并不是源于“銀”“地”護(hù)盤(pán)力量的啟動(dòng)，而是政策提振所帶動(dòng)的市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)。
　　分析人士指出，新股發(fā)行節(jié)奏的確立，市場(chǎng)此前的悲觀預(yù)期有所糾偏。考慮到之前預(yù)期中股票供給的增加集中在小盤(pán)股，新股發(fā)行將給小盤(pán)股造成較大的壓力。如今股票供給數(shù)量顯著低于預(yù)期，小盤(pán)股可能會(huì)率先反彈。此外，新股發(fā)行進(jìn)程放緩后，可能會(huì)再次激發(fā)中小企業(yè)的并購(gòu)意愿，并購(gòu)重組故事可能會(huì)再起波瀾，也有利于小盤(pán)股走強(qiáng)。短期“小帶大”的行情可能成為市場(chǎng)的主旋律。
　　中期利空壓制 震蕩市料延續(xù)
　　今年以來(lái)，每當(dāng)滬綜指考驗(yàn)2000點(diǎn)大關(guān)時(shí)，往往會(huì)有利好政策出臺(tái)，不過(guò)政策面的維穩(wěn)特征較為明顯，未能成為市場(chǎng)走強(qiáng)的催化劑。從目前來(lái)看，新股發(fā)行尚不足以成為主導(dǎo)大盤(pán)中期方向的因素，在經(jīng)濟(jì)下行對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的影響逐漸凸顯的背景下，滬深股市仍舊承壓，后市行情或以穩(wěn)為主，延續(xù)震蕩格局。
　　統(tǒng)計(jì)顯示，2014年一季度，全部A股凈利潤(rùn)增速為8.57%。剔除掉金融股和“兩桶油”后凈利潤(rùn)增速滑落至7.42%，可以說(shuō)，一季度上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖呀?jīng)大幅低于市場(chǎng)預(yù)期，考慮到基建、地產(chǎn)二季度旺季不旺，經(jīng)濟(jì)整體低迷的態(tài)勢(shì)將延續(xù)，上市公司盈利存在繼續(xù)下調(diào)的可能。上市公司業(yè)績(jī)走差將從兩個(gè)方面壓制A股的整體行情。
　　一方面，業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)差減弱了資金的持股信心。回顧2013年，創(chuàng)業(yè)板中小盤(pán)成長(zhǎng)股的*9波上漲正是源于華誼兄弟、光線(xiàn)傳媒、掌趣科技等一波龍頭股業(yè)績(jī)超預(yù)期，凈利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)不僅堅(jiān)定了資金的持續(xù)信心，也為后來(lái)的題材炒作奠定了基礎(chǔ)。如果今年下半年，A股的整體凈利潤(rùn)增速再度下滑，部分題材炒作的持續(xù)性將顯著下降，場(chǎng)外資金將繼續(xù)對(duì)股市持觀望態(tài)度，而場(chǎng)內(nèi)投資者的拋售情緒也會(huì)逐漸濃厚。
　　另一方面，業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)差或抵消部分股票的估值優(yōu)勢(shì)。從目前來(lái)看，部分小盤(pán)成長(zhǎng)股估值和股價(jià)均處在高位，如果其業(yè)績(jī)繼續(xù)下滑，估值可能會(huì)被動(dòng)上升，估值壓力繼續(xù)放大，資金獲利了結(jié)的情緒將升溫。而部分估值處在低位的周期股，業(yè)績(jī)也有繼續(xù)走差的可能，這部分品種估值被動(dòng)抬升后，出于防御需求的資金難以入駐，其自身配置價(jià)值將降低。

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