金融資源結(jié)構(gòu)錯配根源：社會信用缺失與政府過度擔(dān)保

　　受到內(nèi)外部復(fù)雜因素的影響，我國經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷增加，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的結(jié)構(gòu)性問題日益突出，其中金融體系低效運(yùn)行問題受到越來越多的關(guān)注。

　　金融是經(jīng)濟(jì)的血脈，如何提高金融體系運(yùn)行效率，增強(qiáng)金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力，是事關(guān)我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級能否取得實效和能否確保金融安全的重大課題。然而受到內(nèi)外部復(fù)雜因素的影響，我國經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷增加，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的結(jié)構(gòu)性問題日益突出，其中金融體系低效運(yùn)行問題受到越來越多的關(guān)注。這突出表現(xiàn)在兩個方面：一是實體經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴問題成為舉國上下關(guān)注的焦點(diǎn)，相關(guān)部門雖然多次出臺政策措施，但是始終難以取得預(yù)期效果；二是金融風(fēng)險快速集聚，金融體系自身穩(wěn)定運(yùn)行面臨巨大壓力和挑戰(zhàn)。

　　當(dāng)前實體經(jīng)濟(jì)融資難問題本質(zhì)上是貨幣供給總量充足情況下的金融資源結(jié)構(gòu)錯配。產(chǎn)生這一矛盾的根本原因，是由于社會信用缺失和政府過度擔(dān)保等不當(dāng)干預(yù)造成了市場嚴(yán)重扭曲，一邊是以國有企業(yè)為代表的抗風(fēng)險能力較高的“高富帥”群體，一邊是以實體經(jīng)濟(jì)小微企業(yè)為代表的高風(fēng)險“?潘?#8221;群體。面對這一扭曲的市場結(jié)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)等市場主體理性選擇必然導(dǎo)致金融資源配置結(jié)構(gòu)錯位，并形成冰火兩重天的局面：大量中央和地方國有企業(yè)連年虧損卻能夠獲得源源不斷的資金支持，花起錢來大手大腳，盲目擴(kuò)張，到處上項目，虧損動輒數(shù)十億；大量制造業(yè)小微企業(yè)求貸無門，不得不轉(zhuǎn)向民間借貸求生存，企業(yè)不堪重負(fù)，最后導(dǎo)致資金鏈斷裂、老板跑路的情況比比皆是。

　　必須充分認(rèn)識到，上述局面是市場基礎(chǔ)不健全情況下市場規(guī)律發(fā)生作用的必然結(jié)果，不是銀行不想支持實體經(jīng)濟(jì)小微企業(yè)，是過高的風(fēng)險成本導(dǎo)致銀行不得不拒絕小微企業(yè)，政府直接干預(yù)金融機(jī)構(gòu)信貸投放的政策無法從根本上解決金融資源配置錯位問題，相反只會將企業(yè)的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁到金融機(jī)構(gòu)身上。市場扭曲也是推高無風(fēng)險利率水平、提高銀行資金成本并進(jìn)而導(dǎo)致實體經(jīng)濟(jì)融資貴的根本原因。追求低風(fēng)險高收益是金融的基本規(guī)律，只要扭曲的市場環(huán)境得不到根本改變，金融資源配置流向就不會改變，無論擴(kuò)大貨幣供給等總量金融政策，還是定向降準(zhǔn)、設(shè)立民營銀行、發(fā)展資本市場等結(jié)構(gòu)性金融政策，都不能從根本上改變金融資源錯配現(xiàn)象。這一點(diǎn)也是目前社會上存在較多認(rèn)識誤區(qū)的地方。

　　信用缺失也是導(dǎo)致金融風(fēng)險快速集聚的根本原因。一方面，信用缺失使金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品創(chuàng)新成為“空中樓閣”，形成巨大風(fēng)險。鋼貿(mào)貸款和銅、鋁、金等大宗商品融資在國際上是一種非常成熟的動產(chǎn)質(zhì)押業(yè)務(wù)，但是由于國內(nèi)信用體系不健全、管理不到位，融資企業(yè)往往單獨(dú)或伙同第三方倉儲公司，通過偽造單據(jù)或虛開倉單等方式，重復(fù)到銀行進(jìn)行融資詐騙。另一方面，信用缺失導(dǎo)致了極為嚴(yán)重的擔(dān)保圈、擔(dān)保鏈風(fēng)險，在民營經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)的浙江、江蘇、福建、山東等沿海地區(qū)，擔(dān)保圈非常普遍，有的擔(dān)保圈涉及企業(yè)多達(dá)數(shù)千家，擔(dān)保金額超過千億元。擔(dān)保圈和擔(dān)保鏈風(fēng)險具有高度的傳染性、隱蔽性和復(fù)雜性，其危害和破壞性十分巨大，溫州、無錫、寧德、濱州等多個地方擔(dān)保圈風(fēng)險大面積爆發(fā)，嚴(yán)重摧毀了地方信用環(huán)境，沉重打擊了實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　可以說，中國金融業(yè)是在一片沙灘上野蠻擴(kuò)張的，基礎(chǔ)十分脆弱，大潮退去之后，必然要水落石出、露出真實面目。當(dāng)前銀行不良貸款正在快速從小微企業(yè)向大中型企業(yè)蔓延、從東部沿海地區(qū)向中西部地區(qū)蔓延，如果經(jīng)濟(jì)下行長期持續(xù)下去，金融風(fēng)險暴露必將會進(jìn)一步加速。如果不從根本上解決信用缺失問題，我國金融體系就無法走出“經(jīng)濟(jì)繁榮期快速擴(kuò)張—經(jīng)濟(jì)下行期不良大幅反彈—不良資產(chǎn)核銷—經(jīng)濟(jì)繁榮期快速擴(kuò)張”的“歷史周期律”。

　　要真正解決實體經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴問題和金融風(fēng)險快速集聚問題，必須緊緊圍繞十八屆三中全會提出的“使市場在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用”的根本原則，正本清源，對癥下藥，加強(qiáng)制度頂層設(shè)計和配套政策組合運(yùn)用，從根源入手徹底解決問題。必須在尊重市場規(guī)律的基本前提下，通過健全信用體系、完善市場機(jī)制，為市場規(guī)律更好地發(fā)揮資源配置作用創(chuàng)造條件，引導(dǎo)企業(yè)主動樹立誠信經(jīng)營意識，通過更好地發(fā)揮政府的作用，補(bǔ)強(qiáng)市場不足之處；從而自發(fā)改變金融機(jī)構(gòu)等市場主體理性選擇的行為路徑，促使金融資源流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)發(fā)展更加需要的地方，而不是通過行政手段硬性“扭正”金融機(jī)構(gòu)的行為，更不是直接替代市場進(jìn)行資源配置。

　　具體建議按照“一體兩翼”的整體思路，從根源上全面、徹底解決這一困擾中國經(jīng)濟(jì)的核心問題，為中國經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)。“一體”就是搭建一個統(tǒng)一的綜合經(jīng)濟(jì)金融信息平臺，互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)的發(fā)展為我們解決信用缺失問題帶來了歷史性機(jī)遇，要充分借鑒“大數(shù)據(jù)”理念，將分散在不同企業(yè)、銀行、政府機(jī)構(gòu)的企業(yè)日常經(jīng)營信息、融資信息、納稅、報關(guān)信息和企業(yè)主信用記錄整合到這一統(tǒng)一信息平臺，通過法律方式明確這一平臺的數(shù)據(jù)接入、數(shù)據(jù)查詢和運(yùn)用規(guī)則，規(guī)范平臺運(yùn)行。

　　一方面，通過制度約束強(qiáng)化市場信用基礎(chǔ)，引導(dǎo)市場主體自覺樹立誠信為本的經(jīng)營理念和行為方式，真正夯實市場經(jīng)濟(jì)的“基礎(chǔ)樁”。另一方面，通過信息的公開透明和直接查詢，為金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)確評價企業(yè)風(fēng)險狀況和開展金融創(chuàng)新提供有力支撐，為市場規(guī)律更好地發(fā)揮資源配置作用創(chuàng)造基礎(chǔ)條件。需要說明的是，目前國務(wù)院出臺了加強(qiáng)信用體系建設(shè)的企業(yè)信息公示制度，如果銀行不能通過信息聯(lián)網(wǎng)的方式直接核實企業(yè)公示數(shù)據(jù)的真實性，就難以有效杜絕企業(yè)弄虛作假行為，這項政策就難以真正發(fā)揮作用。

　　“兩翼”是“一增一減”，即增加政府對實體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)的融資擔(dān)保、減少政府對國有企業(yè)的過度擔(dān)保，更好地發(fā)揮政府“有形之手”在資源配置中的調(diào)控作用。一方面，更加有效地利用政府資源，通過成立政府背景的擔(dān)保公司、政府和銀行共同成立風(fēng)險基金、推出貸款保險等方式，降低銀行支持小微企業(yè)時面臨的風(fēng)險，解決市場失靈之處，這也是發(fā)達(dá)國家普遍的做法。另一方面，通過硬化國有企業(yè)預(yù)算約束，改變國有企業(yè)過度融資沖動和銀行盲目給國有企業(yè)放貸行為，能夠促進(jìn)國有企業(yè)主動樹立市場競爭意識，真正打造一批世界一流的企業(yè)集團(tuán)。通過這樣的政策設(shè)計，不僅可以有效平衡銀行在客戶選擇時面臨的風(fēng)險差距，促使金融機(jī)構(gòu)主動將資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，減少由于市場扭曲而導(dǎo)致的國有企業(yè)對實體經(jīng)濟(jì)小微企業(yè)的金融資源“擠出效應(yīng)”；也能有效減少金融機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)性風(fēng)險壓力，降低金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)在脆弱性，促進(jìn)金融體系健康穩(wěn)定運(yùn)行。

　　在完善市場體系基礎(chǔ)上，要充分借鑒國外成熟的做法和經(jīng)驗，鼓勵商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)大力開展基于產(chǎn)業(yè)鏈整合的供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新和基于電子商務(wù)平臺的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新。一方面，能夠有效降低金融機(jī)構(gòu)對土地、房產(chǎn)等有形押品的過度依賴，縮短企業(yè)融資鏈條，真正降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本、解決企業(yè)融資難融資貴問題；同時，也可以借助互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，吸引更多的民間資金進(jìn)入正軌金融渠道，增加實體經(jīng)濟(jì)的資金供給，提高金融體系運(yùn)行效率，提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力。目前各家銀行和眾多互聯(lián)網(wǎng)金融公司都在積極進(jìn)行這方面的探索，統(tǒng)一的經(jīng)濟(jì)金融信息平臺建設(shè)將能夠從根源上解決這一業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新面臨的信用缺失的致命缺陷，為其長遠(yuǎn)發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。

 

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