阿里巴巴的“整體”IPO終于要來了。
　　今晚，美東時間19日上午，阿里巴巴將會正式登陸紐交所進行公開的股票交易。按照彭博社在北京時間19日凌晨得到的消息，阿里巴巴本次IPO的最終股票發(fā)行價有可能落在定價區(qū)間的高點68美元。由此計算，阿里巴巴的總市值將會是1750億美元左右。這讓本次IPO成為了有史以來美股*5的公開募股之一，阿里巴巴也毫無懸念地成為了中國乃至世界上體量和市值*5的科技公司。恭喜阿里巴巴。
　　經(jīng)歷了B2B電商公司在港股的上市和退市之后，阿里巴巴集團的整體IPO就一直在醞釀之中。從2012年到現(xiàn)在的兩年之內(nèi)，你可以看到阿里巴巴所做的一切準備：經(jīng)過數(shù)次內(nèi)部架構的調整，原有的關聯(lián)公司支付寶以阿里小微金服集團的名義被剝離出了上市主體（在阿里巴巴前一次的招股書更新中，阿里集團將旗下剩余的小微貸款業(yè)務出售給了支付寶）；阿里巴巴的“合伙人制度”隨著與港交所的博弈浮出水面，這30個“合伙人”成為了凌駕雅虎、軟銀等主要股東之上的阿里巴巴真正決策者；而始終貫穿于整個上市前準備過程的，恐怕要數(shù)那些令人眼花繚亂的投資和并購了——對待這一現(xiàn)象，市場上的普遍觀點是，這些戰(zhàn)略上的投資和并購將有利于推高阿里巴巴的整體估值，幫助阿里把故事“講大”。
　　而即將上演的IPO大戲，無非是跟在這些前奏之后的主旋律部分：一場屬于公司主要股東和資本市場的盛宴。在阿里巴巴上市之后，世界上又多了一個價值逼近2000億美元的上市公司，大股東雅虎將會出售價值近80億美元的阿里股票，阿里巴巴最重要的兩個靈魂人物——馬云和蔡崇信將通過限售方式套現(xiàn)，幾家準備上市后就賣出股份的小股東也獲利頗豐。華爾街更是這筆交易的受益方和積極護航者：紐交所和納斯達克爭相對阿里拋出橄欖枝，6家擔任阿里上市承銷商的頂級投行理所當然地將從這次IPO發(fā)行承銷中獲得巨額的服務費。
　　資本市場認可的是阿里巴巴體量和市場地位，以及至今還在從互聯(lián)網(wǎng)線下向線上轉移的龐大的中國零售市場。但你也應該能感覺到，在這場屬于公司和資本市場的狂歡背后，阿里巴巴真正在電子商務領域的模式突破和產(chǎn)品創(chuàng)新，已經(jīng)明顯放緩了——我的意思是：阿里巴巴的以C2C和B2C電子商務為基礎的業(yè)務和盈利模式早就已經(jīng)基本定型：通過電商平臺匯聚買家和賣家的人流，以此形成整個電商服務生態(tài)系統(tǒng)，再通過對系統(tǒng)內(nèi)稀缺資源的控制——搜索結果排序、展示位廣告和天貓的服務費賺錢。而阿里巴巴近兩年所增加的無非是：在此基礎之上擴展商品種類（吸引更多行業(yè)的線下商家到阿里電商平臺上來，比如汽車交易；開辟海外購物市場，與多個國家合作）來提高天花板，優(yōu)化電商服務來鞏固整個生態(tài)系統(tǒng)的粘性，通過頻繁的投資和并購擴大這個生態(tài)系統(tǒng)的邊界以應對來自垂直領域和移動互聯(lián)網(wǎng)的挑戰(zhàn)，以及維護和鞏固現(xiàn)有電商平臺護城河等行動。
　　這其中的大部分動作有著清晰的戰(zhàn)略需要、增長需要甚至市場營銷需要，而你已經(jīng)很難再從它們身上看到像淘寶網(wǎng)這樣具有時代意義的創(chuàng)新了。其實這一點你在阿里巴巴最近兩年的財報中也可以看到：最近幾個季度，阿里巴巴的收入和凈利潤率連續(xù)攀高，*7一個季度的凈利潤率甚至達到了77%——這就是前期大量投入電商基礎設施之后出現(xiàn)規(guī)模效應的結果。而財報中披露的集團收入的主要部分，仍來自于廣告費用和服務費用。更重要的是，阿里電商平臺的交易額不斷以驚人的速度攀高，背后依靠的主要是零售市場的規(guī)模，以及整個中國線下零售市場向線上轉移的紅利。從這個角度看，上市的阿里巴巴確實是一門成熟的生意，而不再是科技了。
　　這沒什么不好。經(jīng)歷了科技創(chuàng)新之后，一個產(chǎn)業(yè)或是公司成熟就是這個結果。
　　現(xiàn)在，這個龐大且成熟的阿里巴巴被打包上市了。但另一個阿里巴巴，卻還未上市。這個未上市的阿里巴巴，更像是這家互聯(lián)網(wǎng)巨頭的未來。
　　沒錯，就是小微金服集團。你可以看到，整個阿里巴巴在最近幾年內(nèi)完成的創(chuàng)新模式和創(chuàng)新產(chǎn)品，幾乎都是由小微金服集團旗下的業(yè)務來完成的——
　　在互聯(lián)網(wǎng)金融類服務中，已經(jīng)依托電商平臺形成龐大資金池的支付寶對銀行們的業(yè)務虎視眈眈：2013年，支付寶發(fā)布了本質上是貨幣基金的余額寶和招財寶，幾乎改寫了互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的格局。這件事的關鍵之處在于，從用戶角度看來，這些理財產(chǎn)品與傳統(tǒng)銀行的活期和定期存款操作并沒有太大的不同，你完全可以把“購買”和“贖回”余額寶和招財寶看作線上的“存款”和“提款”行為。而這實際上是支付寶對銀行區(qū)別于第三方支付服務的主要功能——吸儲的模擬；
　　同時，支付寶本身正在逐漸脫離對于阿里電商的依賴，逐漸成為了一個個人理財平臺，通過官方與各類線下政府、企業(yè)和金融機構的合作，你現(xiàn)在可以在支付寶上完成諸如轉賬付款、日常生活繳費、購物支付等基本的消費行為。而且，通過支付寶以及競爭對手微信的“合力”作用，你發(fā)現(xiàn)自己的線下生活已經(jīng)被互聯(lián)網(wǎng)改變了：打車、自動販賣機、商場收銀臺、便利店……能夠使用手機支付的場景越來越多，而實現(xiàn)這些的都是由支付寶們創(chuàng)造出來的、替代銀行們代收業(yè)務甚至現(xiàn)金的產(chǎn)品；
　　更重要的是，阿里巴巴的觸角還伸向了銀行的核心業(yè)務——投資和信貸等金融服務。小微金服集團的金融業(yè)務可以追溯到原阿里金融公司以及早期的“阿里信貸”，它從2007年就已經(jīng)開始了與商業(yè)銀行的合作，對阿里電商平臺上的商家提供貸款服務。隨后，在2010年、2011年和2012年，阿里又先后在浙江和重慶成立了兩家小額貸款公司、一家融資擔保公司，在2013年與平安銀行和騰訊共同牽頭成立了眾安保險公司。這些公司的服務對象目前還是那些活躍在阿里電商平臺上的中小商家，但別忘了，隨著民營銀行的開閘放水，阿里銀行也正在籌備當中了。
　　以互聯(lián)網(wǎng)公司為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融服務正在與傳統(tǒng)的商業(yè)銀行和金融機構進行著博弈和對抗，阿里巴巴——準確地說應該是阿里小微金融集團——是互聯(lián)網(wǎng)公司陣營的主要代表，阿里甚至于想要通過“金融云”為中小商業(yè)銀行提供IT基礎服務。當然，在這些博弈中支付寶和傳統(tǒng)金融機構有勝有?。河囝~寶讓天弘基金成為了*5的貨幣基金，不過一年左右的時間，阿里旗下的小貸公司也成功地獲取了那些傳統(tǒng)商業(yè)銀行無暇估計的中小商家客戶；但在網(wǎng)絡信用卡、線下POS機等業(yè)務上，也受到了來自傳統(tǒng)行業(yè)不小的阻力。
　　但如果你認可這些，就會理解我說“阿里的未來還未上市”的原因：比起一門成熟生意的電子商務平臺，已經(jīng)開始利用互聯(lián)網(wǎng)的方式向舊有、穩(wěn)固的金融體系進行模擬和發(fā)起挑戰(zhàn)的阿里金融，有著更多的想像力，以及再次通過技術、互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品和商業(yè)模式來改變下一個傳統(tǒng)行業(yè)的可能。
　　這個未上市的阿里巴巴值多少錢？下一個2000億美元，夸張么？

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