在歐洲央行[微博]行長德拉吉6月宣布推出4000億歐元的定向長期再融資計劃之后，上周四*9輪TLTRO的正式啟動表現(xiàn)不佳。這或意味著歐洲央行的全面QE計劃已經(jīng)進入倒計時階段。
　　在上周四的操作中，歐洲央行向255家銀行發(fā)放了826億歐元貸款，遠低于經(jīng)濟學(xué)家1000億至3000億歐元的普遍預(yù)期。其中意大利和西班牙的銀行借款占比較重，達到了總量的45% (詳情點擊)，更為關(guān)鍵的第二輪TLTRO則將在12月到來。
　　由于歐洲央行下月將會執(zhí)行歐元區(qū)銀行業(yè)的資產(chǎn)負債表審查，因此本次的貸款表現(xiàn)不佳也在情理之中。市場分析人士認為12月的市場反饋可能更為理想。不過在歐洲央行執(zhí)行負利率之后，很多銀行在放貸前景不確定的情況下，并不愿意吸收過多的貸款。
　　拉博銀行的利率策略師Lyn Graham-Taylor表示，*9輪TLTRO的結(jié)果暗示全面化歐版QE推出的概率增大。Taylor認為歐洲央行希望通過放貸以擴大資產(chǎn)負債表并刺激歐元區(qū)經(jīng)濟，但是市場的反應(yīng)令央行的計劃落空。
　　歐洲央行為市場提供流動性并拉動經(jīng)濟的壓力在近期明顯加大。根據(jù)歐洲金融市場的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2013年末ABS的總規(guī)模為1萬億歐元，但是去年的規(guī)模僅有764億歐元，為2009年以來最低。2013年資產(chǎn)擔(dān)保債券的規(guī)模同樣大幅縮水至1190億歐元，為近十年來最低值。這暗示ABS及資產(chǎn)擔(dān)保債券所能提供的流動性并不會十分明顯，TLTRO將承擔(dān)絕大多數(shù)的“放水”任務(wù)。
　　德拉吉曾在8月表示希望TLTRO能夠達到8500億歐元，并最終將歐洲央行的資產(chǎn)負債表拉回到至2012年水平——從現(xiàn)有水平增加一萬億歐元。但是如果12月的第二輪放貸依然得不到市場良好的回應(yīng)，歐洲央行或不得不采取更為激進的行動。

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