2014年中國金融改革大方向——回歸實體

　　2014年中國金融改革大方向——回歸實體是今天剛新鮮出爐的哦。
　　在各項金融制度形成過程中，金融監(jiān)管部門通常需要征求金融機構(gòu)的意見，但極少有征求實體企業(yè)意見的，由此，這些金融制度更多地反映了相關(guān)金融機構(gòu)的利益取向，很難反映實體企業(yè)的訴求。

　　●近10年來，在加入世貿(mào)組織的背景下，中國商業(yè)銀行的稅后利潤呈快速增長的態(tài)勢，與實體企業(yè)的利潤走勢形成了反差。利潤的快速增加固然與商業(yè)銀行改制后的體制機制創(chuàng)新、銀行職員的努力直接相關(guān)，但與實體企業(yè)缺乏金融選擇權(quán)條件下商業(yè)銀行可坐享存貸款利差也直接關(guān)聯(lián)。這是導(dǎo)致商業(yè)銀行等金融機構(gòu)以吸收存款為“立行之本”戰(zhàn)略難以消解、持續(xù)地展開存款大戰(zhàn)的一個主要成因。

　　●“金融回歸實體經(jīng)濟”的實質(zhì)是重新理順政府和市場的關(guān)系，發(fā)揮市場機制在配置金融資源方面的決定性作用。因此，它是中國金融改革中需要解決的基本問題。

　　中國金融歷經(jīng)幾十年的發(fā)展，在取得舉世矚目成就的同時，金融體系脫離實體經(jīng)濟的現(xiàn)象一直如影隨形，甚至愈演愈烈。中國社科院金融研究所所長王國剛在接受本報記者采訪時指出，發(fā)端于20世紀(jì)70年代末的中國金融體系，對實體經(jīng)濟而言，是一種外部植入型金融體系。它幾乎剝奪了實體經(jīng)濟部門的各項金融權(quán)利，成為既位于實體經(jīng)濟部門之外又不斷從實體經(jīng)濟部門中獲取養(yǎng)分的一個自我循環(huán)體系。在美國金融危機的背景下，金融服務(wù)于實體經(jīng)濟的呼聲愈加強烈，可是，中國的外植型金融體系脫離實體經(jīng)濟的狀況卻繼續(xù)加重。目前，中國經(jīng)濟發(fā)展正進入一個新的歷史時期，由此，改革外植型金融體系，推進金融回歸實體經(jīng)濟，建立內(nèi)生型金融體系，已是必然。

　　經(jīng)濟參考報：金融體系越來越成為一個自我循環(huán)的體系，似乎與實體經(jīng)濟越來越遠，靠自我循環(huán)可以不斷壯大。您認(rèn)為，這種現(xiàn)象有無可能繼續(xù)持續(xù)下去？而金融危機與這種脫離實體經(jīng)濟的現(xiàn)象有無關(guān)系？

　　王國剛：打開任何一本《宏觀經(jīng)濟學(xué)》都可看到如下表述：在兩部門模型中，居民(部門是資金的盈余部門，實體企業(yè)部門是資金的赤字部門，為了支持實體企業(yè)創(chuàng)造財富、維持經(jīng)濟運行，資金就應(yīng)從居民部門流向?qū)嶓w企業(yè)部門，由此，在經(jīng)濟運行中，居民部門是資金的供給者，實體企業(yè)部門是資金的需求者，金融活動原本就在他們之間進行。實體企業(yè)和居民作為實體經(jīng)濟部門的主要經(jīng)濟主體，彼此間是存在金融權(quán)力和金融活動的。這些金融權(quán)力和金融活動從實體經(jīng)濟運行中內(nèi)在地生成，是實體經(jīng)濟部門運行和發(fā)展不可或缺的基本機制。

　　金融內(nèi)生于實體經(jīng)濟部門，實體經(jīng)濟的發(fā)展是金融發(fā)展的根本所在。實體經(jīng)濟部門所擁有的金融權(quán)是金融體系的一個基礎(chǔ)性構(gòu)成部分。從這個意義上說，金融根植于實體經(jīng)濟部門。離開了實體經(jīng)濟部門，金融就將成為“無源之水、無本之木”。美國金融危機與此當(dāng)然脫不開關(guān)系，金融運行脫離了實體經(jīng)濟部門，成為自我服務(wù)、自我循環(huán)的獨立體系。一旦金融脫離了實體經(jīng)濟，金融泡沫的產(chǎn)生就在所難免。

　　經(jīng)濟參考報：據(jù)我所知，中國的金融體系與西方的金融體系有所不同，首先它產(chǎn)生的條件和環(huán)境就比較特殊，您怎么看這個問題？

　　王國剛：在計劃經(jīng)濟時期，中國沒有金融活動，也談不上金融體系。中國的金融起步于20世紀(jì)70年代末的改革開放初期。當(dāng)時有五個條件決定了中國選擇的將是外部植入型(即外植型)金融體系：*9，在長期計劃經(jīng)濟條件下，實體經(jīng)濟部門的企業(yè)和居民沒有金融權(quán)，既不知道何謂金融權(quán)，也沒有金融意識。第二，受計劃經(jīng)濟中審批體制影響，金融機構(gòu)的設(shè)立、金融產(chǎn)品的問世和金融業(yè)務(wù)規(guī)模(甚至金融機構(gòu)客戶)等都需通過嚴(yán)格的行政審批。到1984年，雖然工、農(nóng)、中、建等銀行已經(jīng)分立，但它們作為專業(yè)銀行(并非商業(yè)銀行)各有著政府行政部門安排的特定業(yè)務(wù)。第三，面對發(fā)達國家的成熟的金融市場體系，我們期望能夠盡快地縮小與他們的差距，由此，將他們浮在表面上的金融機構(gòu)格局借鑒學(xué)習(xí)過來，并沒有深入地看到他們沉在水下的實體經(jīng)濟部門的金融權(quán)利。第四，在90年代中期之前，企業(yè)改革的組織制度、變固定工制度為合同工制度等尚在探討之中，“自負(fù)盈虧、自我發(fā)展”的公司制剛剛起步，以資金平衡表為中心的企業(yè)財務(wù)制度正在向以資產(chǎn)負(fù)債表為中心的財務(wù)制度轉(zhuǎn)變。在缺乏資產(chǎn)負(fù)債理念和制度的條件下，企業(yè)不能發(fā)行股票、債券等金融產(chǎn)品，也就難以有獲得金融權(quán)力的內(nèi)在根據(jù)。第五，1998年之前，銀行信貸依然按照國家計劃安排，在信貸規(guī)模和信貸投放對象上都有明確的行政取向。雖然已有股票、債券發(fā)行，但由國家計劃安排，并通過制度規(guī)定，這些金融產(chǎn)品只能由金融機構(gòu)承銷運作。實體企業(yè)和居民依然缺乏對各種金融產(chǎn)品的最基本選擇權(quán)。改革開放30多年來，中國努力從實體經(jīng)濟外部推進金融的發(fā)展，形成了一種外植型金融體系。

　　經(jīng)濟參考報：與內(nèi)生性的金融體系相比，外植型金融體系有什么不同？中國的金融體系在計劃經(jīng)濟的土壤里外植而來，那么它與計劃經(jīng)濟又有什么聯(lián)系？

　　王國剛：外植型金融的主要特點表現(xiàn)在八個方面：*9，在金融產(chǎn)品方面，實體經(jīng)濟部門幾乎沒有選擇權(quán)。居民消費剩余資金除了存款幾乎沒有去向，實體企業(yè)除了貸款也很少有從金融市場獲得資金的其他渠道。金融活動的各項權(quán)利成為金融機構(gòu)的專有權(quán)。第二，實體經(jīng)濟內(nèi)部沒有展開金融活動的制度空間。從最初的實體企業(yè)間不準(zhǔn)借貸資金、到實體企業(yè)難以發(fā)行商業(yè)票據(jù)進行短期融資、再到實體企業(yè)間不能進行融資租賃等都通過制度規(guī)定予以限制。第三，各種證券發(fā)行都必須通過金融監(jiān)管部門審批并由金融機構(gòu)承銷，使得實體企業(yè)喪失了自主發(fā)行各種證券的權(quán)利。這些承銷證券的金融機構(gòu)，不僅直接決定著實體企業(yè)能否發(fā)行證券，而且在證券發(fā)行的定價方面有著舉足輕重的話語權(quán)。第四，直接金融工具成為間接金融工具。實體企業(yè)發(fā)行的公司債券幾乎完全由商業(yè)銀行等金融機構(gòu)購買，而商業(yè)銀行等金融機構(gòu)購買債券的資金則來源于城鄉(xiāng)居民的消費剩余資金。第五，“存款立行”成為商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的一項基本戰(zhàn)略。商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的金融運作主要取決于資金數(shù)量的多少和資金供給的可持續(xù)性。由此，想方設(shè)法獲得這些資金就成為各家商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的一個主要競爭方略。第六，金融市場(尤其是貨幣市場)在很大程度上成為金融機構(gòu)彼此之間的交易場所，與實體經(jīng)濟部門沒有多少直接關(guān)系。第七，金融機構(gòu)與金融監(jiān)管部門成為一個相互依賴的體系，以各種理由限制實體經(jīng)濟部門的金融權(quán)要求。在各項金融制度形成過程中，金融監(jiān)管部門通常需要征求金融機構(gòu)的意見，但極少有征求實體企業(yè)意見的，由此，這些金融制度更多地反映了相關(guān)金融機構(gòu)的利益取向，很難反映實體企業(yè)的訴求。第八，各種金融產(chǎn)品創(chuàng)新，與其說來源于實體經(jīng)濟部門的要求，不如說來自于金融機構(gòu)自身業(yè)務(wù)拓展和追求利潤*5化的內(nèi)在要求。

　　由此可見，中國金融體系是一個運用行政機制嵌入實體企業(yè)和城鄉(xiāng)居民之間的架構(gòu)。它一方面建立在以最低廉的價格充分通過儲蓄存款方式吸收城鄉(xiāng)居民消費剩余資金的基礎(chǔ)上，另一方面，建立在以最貴的價格通過貸款機制從實體企業(yè)獲得貸款利息的基礎(chǔ)上，蘊含著雙重不公。這種切斷居民與實體企業(yè)之間直接金融聯(lián)系的金融體系，與內(nèi)生型金融體系有著實質(zhì)性差別。

　　經(jīng)濟參考報：從外植型金融體系的產(chǎn)生和特點可以看出，它必然有著與生俱來的內(nèi)在缺陷。這些缺陷在我國實施開放型經(jīng)濟戰(zhàn)略、加快中國經(jīng)濟介入全球經(jīng)濟步伐、提高中國金融體系開放度的背景下，會對經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生一些什么樣的影響？

　　王國剛：外植型金融體系在我國30年的經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮了它積極的作用，但在進一步深化改革，發(fā)揮市場機制在配置資源方面的決定性作用，以加快經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、增強經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展能力、進一步提高綜合國力的背景下，它的內(nèi)在缺陷越加凸顯出來。而且?guī)淼挠绊懸彩遣蝗莺鲆暤摹?/div>