有正在四處找財經(jīng)行業(yè)新聞的嗎？這里有一篇文章——金融衍生品依然是美國經(jīng)濟(jì)懸頂之劍？
　　網(wǎng)易財經(jīng)9月訊 隨著對俄羅斯制裁的腳步加大，歐元區(qū)的國家再次陷入泥潭。第二季度，歐元區(qū)國家總GDP未見任何增長。意大利自2008年以來第三次陷入全然衰退期，法國的GDP較*9季度持平，而即便是國力強(qiáng)大的德國，其產(chǎn)量也出現(xiàn)了大幅下滑，令人大跌眼鏡。眼下，歐洲經(jīng)濟(jì)體目前正面臨高盛等投資銀行所謂的“大停滯”風(fēng)險。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主席勒更在英國報章《衛(wèi)報》撰文稱，現(xiàn)時歐洲民眾的悲觀程度好比第二次世界大戰(zhàn)爆發(fā)前的1937年。 歐洲經(jīng)濟(jì)是否真的絕望至此了？歐洲國家為什么屢屢放棄改革，卻選擇用“量化寬松”的貨幣政策來刺激經(jīng)濟(jì)？這種飲鴆止渴的方式又為未來埋下了怎樣的禍患？ 網(wǎng)易財經(jīng)《意見中國》欄目特別對話國務(wù)院發(fā)展研究中心世界發(fā)展研究所副所長丁一凡，為你解析歐洲經(jīng)濟(jì)的局勢與方向。
　　部分采訪實錄
　　網(wǎng)易財經(jīng)：現(xiàn)在的數(shù)據(jù)顯示美國還有日本都開始出現(xiàn)了一些復(fù)蘇，為什么美國和日本都開始復(fù)蘇了，但是歐洲沒有復(fù)蘇。
　　丁一凡：這個問題應(yīng)該從幾個方面講，一個就是說我們知道，這場危機(jī)，從2008年、2009年開始的全球性的危機(jī)是從美國開始的，歐洲是從2010年之后才慢慢的卷入危機(jī)的，所以那當(dāng)然，美國最開始率先出現(xiàn)危機(jī)的，所以它應(yīng)該是率先走出危機(jī)，所以從這個角度上講，它已經(jīng)是可以爛到底了，現(xiàn)在有一點觸底反彈的印象，但是美國經(jīng)濟(jì)也反彈的非常無力，所以在未來很長一段時間里，可能美國經(jīng)濟(jì)不會像人家想象的那樣，很快的有力的復(fù)蘇，雖然它開始復(fù)蘇，但是它的復(fù)蘇還仍然乏力。
　　我們觀察到的事情是因為，美聯(lián)儲用了一種非常非常規(guī)的寬松的貨幣政策，來支撐它的金融市場，大規(guī)模的投入流動性，大規(guī)模的印錢來支撐它的市場，在這種情況下許多企業(yè)都出現(xiàn)了回購自己股票的行為，所以就使得那個股票很快就恢復(fù)到了危機(jī)前的水平，這個顯得很…
　　網(wǎng)易財經(jīng)：顯得很繁榮。
　　丁一凡：對，就這一點，但是它沒有，這些股票沒有企業(yè)業(yè)績迅速好轉(zhuǎn)作為支撐。
　　丁一凡：美聯(lián)儲的主席耶倫不斷地放出風(fēng)來說，我的寬松的貨幣政策可能還會要執(zhí)行一段，我可能不會馬上提高利息，原來市場上都預(yù)期說今年十月份，美聯(lián)儲要退出量化寬松，一步一步的，到年底就要慢慢退出去，明年開始美聯(lián)儲就可能要不斷地提高利息，要加息了，因為美國的通貨膨脹苗頭已經(jīng)出現(xiàn)，但是最近一次美聯(lián)儲的會議之后，耶倫又表示說，哦，可能2015年我們還會繼續(xù)維持這個寬松的貨幣政策，也許到2016年我們才會完全考慮是不是退出和提高利息，就是縮緊貨幣政策這些事情，他又把這個事情往后退一段時間。
　　實際上給出的信號是什么？給出的信號就是說，美聯(lián)儲對所謂的美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是非常的不確定的，他覺得這個里面非常脆弱，如果他現(xiàn)在要一緊縮貨幣政策，可能現(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)的所謂金融市場的繁榮，就會又塌下去，美國經(jīng)濟(jì)可能再次陷入衰退。
　　網(wǎng)易財經(jīng)：其實現(xiàn)在可以說股市以及金融市場的繁榮，和經(jīng)濟(jì)已經(jīng)是脫鉤了。
　　丁一凡：對，在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，事情已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化，股市雖然還是國民經(jīng)濟(jì)的，也就是說比如說美國的、歐盟的，歐盟還是各個國家的，不一樣，但是實際上經(jīng)濟(jì)本身已經(jīng)全球化了，也就是說在股市上發(fā)票的那些企業(yè)的利潤，可能并不反映這個國家經(jīng)濟(jì)的好壞。
　　一個最簡單的意思，比如說美國的通用公司的股票去年還不錯，現(xiàn)在表現(xiàn)也不錯，是因為通用公司還能拿出一個還不錯的業(yè)績來給它的投資者，但是如果仔細(xì)再看一看，去年通用公司在美國市場虧損，在歐洲市場虧損，在日本市場上虧損，它幾乎全面虧損，而*10盈利的市場是中國市場，也就是說通用公司之所以能拿出一個對它的投資者們來說還不錯的財務(wù)報表，是因為它在中國賺了大筆的錢，它說你看我這個公司現(xiàn)在還不錯，但是它并不反映美國市場的表現(xiàn)，美國市場的表現(xiàn)非常糟，是虧損的，也就是說它沒有對美國的經(jīng)濟(jì)增長做出什么貢獻(xiàn)，所以從這個角度上講，美國股市上的那些東西，已經(jīng)不反映美國經(jīng)濟(jì)了，它反映出來的是這些跨過企業(yè)在其他市場的表現(xiàn)，這個事情是，這是一個新的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。
　　網(wǎng)易財經(jīng)：您提出的美國如果變換它的貨幣政策的話，可能會隱藏著一個很大的風(fēng)險。
　　丁一凡：
　　現(xiàn)在實際上美國市場還懸著，用外國人的說法就是還懸著達(dá)摩克利斯之劍，或者用我們中國人的說法就是還隱藏著一個定時炸彈，這個定時炸彈就是說它的金融衍生產(chǎn)品，它的金融衍生產(chǎn)品還非常非常多，去年年底的時候，國際清算銀行曾經(jīng)發(fā)過一個報告，警告說美國要注意，美國的貨幣當(dāng)局，也就是美聯(lián)儲，要當(dāng)心美國的金融產(chǎn)品對市場的影響，這個報告研究說，美國現(xiàn)在在金融市場上，大概有1400萬億，這是個天文數(shù)字的衍生產(chǎn)品在那。
　　網(wǎng)易財經(jīng)：已經(jīng)很難去想象這個1400萬億的數(shù)字了。
　　丁一凡：對，然后這么大的數(shù)量的這種衍生產(chǎn)品里面，有一些是直接跟貨幣政策有關(guān)的，比如說在這個里頭有一大部分屬于所謂利率調(diào)期。
　　其實我們還記得是去年吧，去年底特律城市破產(chǎn)了嘛，底特律破產(chǎn)，很大程度上就是因為利率調(diào)期造成的，是因為當(dāng)時底特律政府因為有財政困難，它就去問銀行借了一筆錢，這筆錢，它覺得可能這筆錢將來會，要還起來有些困難，然后就銀行賣它這個，給它貸款這個銀行給它出了個壞主意，當(dāng)時底特律政府接受了，銀行說你去買一個利率調(diào)期保險，將來這個利息不可能永遠(yuǎn)這么低的，這個利率一旦漲起來的時候，你如果買的利率調(diào)期保險的話，你就不用付那么高的利息，這樣的話對你來說是，你那個城市財政一個對沖的辦法，一個保障，然后底特律政府想想就買了。
　　買了很多利率調(diào)期的保險為它的債務(wù)，結(jié)果沒想到金融危機(jī)來了，金融危機(jī)來了以后，美聯(lián)儲一直搞低利息，一直搞零利息，然后它買的恰恰是利息將來要上浮的那個，就是賭錯了，賭錯了你就得賠，所以底特律政府為了這個保險，就是利率調(diào)期的保險，它又要另外付出很多錢，它本來就是要借債來搞這個城市財政了，結(jié)果現(xiàn)在又沒有錢去付這個金融衍生的這個保險了，所以鬧的底特律政府最后只好破產(chǎn)。
　　這些事情已經(jīng)證明，未來一旦這些事情發(fā)生的話，那么美國市場上可能還會有巨大的危機(jī)發(fā)生。
　　網(wǎng)易財經(jīng)：其實美國上一輪2008年的危機(jī)，就是因為金融衍生品。
　　丁一凡：對。
　　網(wǎng)易財經(jīng)：還有就是大量的發(fā)貨幣導(dǎo)致的。
　　丁一凡：是。
　　網(wǎng)易財經(jīng)：但是危機(jī)過后，好像他們并沒有開始反思。
　　丁一凡：對，他們沒做這個事情，實際上這次這個，所以從某種程度上講，未來發(fā)生的事情，仍然是2008年危機(jī)的繼續(xù)，就是我們不應(yīng)該忘記，1929年那次危機(jī)爆發(fā)之后，它后來很長一段時間不斷地有好一點壞一點，好一點壞一點，不斷地有危機(jī)爆發(fā)，金融市場一直沒有平息，一直到1939年的大戰(zhàn)爆發(fā)，所以現(xiàn)在我們說危機(jī)就過去了，是有點過度樂觀，可能危機(jī)還沒有完。
　　網(wǎng)易財經(jīng)：可能中國的情況還是相對比較好的。
　　丁一凡：中國情況相對這些國家，相對歐洲、相對美國、相同日本來說，那確實是好很多很多，不是好一點，但是中國確實也有很大的危險，危險在于我們的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長模式，過去十年最快的主要是靠外貿(mào)出口，而我們的出口單位就是這些現(xiàn)在陷入危機(jī)的經(jīng)濟(jì)體，美國、歐盟、日本，都是我們*5的出口對象。

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