管理期貨是近兩年對沖基金中發(fā)展較快的一類策略，這類基金基本只投資于期貨市場。由于所投資的期貨具有杠桿性質(zhì)，管理期貨基金的風(fēng)險和收益都能被成倍的放大，業(yè)績分化、收益迥異也成為必然。除了業(yè)績外，各家管理期貨基金的操作、策略更是大相徑庭。好買基金研究中心近期走訪了國內(nèi)眾多管理期貨基金的管理人，為您揭示今年業(yè)績*3秀的管理期貨基金的賺錢心法。
 
　　基本面——調(diào)研、分析為導(dǎo)向
　　因為期貨標(biāo)的具有一定商品的屬性原因，期貨價格很大程度上受到供需等基本面的影響，所以基本面分析是很多管理期貨基金必不可少的重要決策依據(jù)，好買基金研究中心走訪的眾多管理期貨基金都或多或少地運用基本面分析，通過大量的調(diào)研、走訪相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)。
　　以東楓投資總經(jīng)理王冰的為例，由于王冰學(xué)數(shù)學(xué)出身，早期的投資走量化路線，經(jīng)過多年的摸索后，對基本面分析才有了深入的理解。王冰表示，“量化投資對于遙遠的未來其實看不太清楚，但是基本面研究則能看到大概的趨勢和方向”。量化對于短期市場可能有一定指引，但是對長期未來，還是需要結(jié)合基本面分析。在和好買基金的交流中，王冰表示“未來一些年份，全球很有可能出現(xiàn)大的自然災(zāi)害，或者是一些慢性的氣候變化的累積效應(yīng)，種種跡象就如今年夏天的高溫、干旱、洪災(zāi)”。在此判斷下，農(nóng)產(chǎn)品[-0.25% 資金 研報]會由于災(zāi)害增多而在價格反彈時獲得巨大的推力，這可能為做多農(nóng)產(chǎn)品期貨提供了良好的基礎(chǔ)。
　　今年獲得70%收益的璽鳴投資也是基本面分析的堅定支持者。投資總監(jiān)趙襲表示，璽鳴投資過去有過比較成功的案例。比如對橡膠的判斷，橡膠價格在04、05、06年一直上漲，這段時間上漲導(dǎo)致橡膠種植面積大幅度增加，橡膠樹的生長周期是6年，也就是橡膠樹種植7年之后開始比較穩(wěn)定的產(chǎn)膠，這就決定了橡膠價格的周期是7年，那么這些橡膠樹大概在2011年開始產(chǎn)膠，導(dǎo)致供給增加，因此這兩年以來都是橡膠的下行周期，公司對橡膠來說是以做空為主，不會做多，盡管這些大周期中間會有反彈，但是公司會放棄做多的機會，專心尋找做空的時機。
 
　　概率——從歷史看未來
　　南京持贏投資董事長錢駿的絕招是其概率統(tǒng)計的思想。錢駿在期貨市場近十年，2004年-2012年連續(xù)9年盈利，從成立自己的小工作室，到成為國內(nèi)小有名氣的管理期貨基金的管理人，錢駿依靠的是其概率統(tǒng)計的理論。
　　錢駿的理論基礎(chǔ)是基于歷史數(shù)據(jù)的概率統(tǒng)計，經(jīng)過多年來的統(tǒng)計，錢駿認為期貨市場總體趨勢不會輕易改變且會持續(xù)相當(dāng)一段時間。按照這樣的規(guī)律去投資，賺錢的概率要大于虧損的概率。具體操作上，錢駿主要以K線形態(tài)來判斷趨勢，輔以基本面。錢駿最喜歡的形態(tài)是月線(或日線)三角形整理形態(tài)，比如近期的塑料。
　　對于保護盈利，錢駿也是遵循多年概率統(tǒng)計得出的規(guī)律，“盈利是市場給的，對于盈利需要看一看，一口氣吃不成大胖子，等一等，才能有更大盈利”。
　　錢駿表示“把投資看作長期的事業(yè)來做，相信概率統(tǒng)計，便不會在每筆交易中患得患失”。在錢俊看來，任何決策都應(yīng)該以統(tǒng)計為基礎(chǔ)，期貨操作當(dāng)然也不例外。“科學(xué)準(zhǔn)確的統(tǒng)計思維，幫助持贏持續(xù)穩(wěn)定獲利”。
 
　　時間——想掙錢得靠“捂”
　　璽鳴投資的另一個絕招是看大趨勢，不做短線。以投資總監(jiān)趙襲的話來說，想掙錢就靠“捂”。“璽鳴投資產(chǎn)品收益的主要來源是隔夜收益，不掙日內(nèi)的錢”。趙襲表示，璽鳴的產(chǎn)品換手率比較低，持倉時間比較長，主要是為了獲得趨勢收益。璽鳴不會判斷日內(nèi)走勢，也不會判斷短期走勢，只確定大趨勢。
　　趙襲表示，璽鳴一般不會輕易的平倉，如果入場機會不好，因為單只品種倉位較低，所以能扛一段時間。
　　當(dāng)然，璽鳴的這種操作也可能侵蝕盈利，如果品種虧損達到一定幅度，公司會采取鎖倉的方式來降低風(fēng)險，如果單品種保證金虧損達到20%會強制平倉，“因為公司之前對品種供需基本面的比較深入，季節(jié)性研究也比較透徹，所以強平的情況非常少。”
 
　　團隊——內(nèi)部優(yōu)勝劣汰
　　國內(nèi)管理期貨界內(nèi)還有一家比較著名的管理人白石投資，旗下產(chǎn)品今年以來業(yè)績超過80%。
　　白石投資賺錢的秘訣則是內(nèi)部的優(yōu)勝劣汰，其一大特點是在團隊建設(shè)上。白石設(shè)有4個策略團隊和1個量化團隊，每個團隊都有其固有并擅長的研究領(lǐng)域，每個團隊也采取各自的投資策略，包括趨勢跟蹤、套利等，團隊可以自由選擇策略。
　　白石不同團隊分別管理不同規(guī)模的資金，投資決策委員會和風(fēng)控官會根據(jù)團隊的投資業(yè)績及投資經(jīng)驗等，來分配資金額度。業(yè)績越好的團隊，所分配到的資金越大。所以，在落實到最終的投資上時，白石的資金總會較多地分配給業(yè)績較好的團隊。內(nèi)部的優(yōu)勝劣汰使得白石產(chǎn)品的收益保持領(lǐng)先。
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