聲勢(shì)浩大、歷時(shí)兩個(gè)多月的IPO在審企業(yè)2012年財(cái)務(wù)自查終于告一段落。

截至4月3日，共612家企業(yè)提交自查工作報(bào)告，166家IPO在審企業(yè)提交了終止審查申請(qǐng)，30家創(chuàng)業(yè)板IPO公司因未提交自查工作報(bào)告被中止審查。

讓人意想不到的是，早在2012年7月31日發(fā)審過(guò)會(huì)的神舟電腦，竟然因不能按時(shí)提交自查報(bào)告而中止審查，三番五次闖關(guān)失利的神舟電腦，或?qū)⒌乖谪?cái)務(wù)自查結(jié)束前夜。

業(yè)內(nèi)人士對(duì)已過(guò)會(huì)創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)申請(qǐng)中止審查的普遍看法是：除非確實(shí)業(yè)績(jī)下滑不行了，否則，無(wú)論如何都要闖一下的。

上海某券商資深投行人士則指出，“神舟電腦申請(qǐng)中止審查我們毫不意外，感到意外的是，他們?yōu)槭裁催€不撤材料，主動(dòng)申請(qǐng)終止審查。”

神舟電腦IPO一波三折背后，究竟有何玄機(jī)？

自查報(bào)告胎死腹中真相追問(wèn)

“已過(guò)會(huì)的神舟電腦不能按時(shí)提交自查報(bào)告顯然不正常。按正常邏輯，發(fā)審委核準(zhǔn)通過(guò)意味著公司馬上即可公開發(fā)行了，此時(shí)能往前趕就往前趕，如果真的業(yè)績(jī)下滑了，就終止審查，何苦選擇暫時(shí)中止？”

神舟電腦無(wú)法按時(shí)提交自查工作報(bào)告而又選擇中止審查的做法，令業(yè)內(nèi)人士深感不解，前述上海某券商資深人士如此評(píng)價(jià)。

另一位上海券商投行內(nèi)核小組人士告訴記者，“IPO在審企業(yè)不能按時(shí)提供自查報(bào)告有多種原因，一是之前的投行盡職調(diào)查范圍重點(diǎn)不一樣，以前關(guān)注的程度比較形式化，經(jīng)銷商走訪都沒(méi)做，對(duì)大客戶交易的真實(shí)性和合理性沒(méi)有獨(dú)立調(diào)查，尤其是審計(jì)范疇的事情，工作量會(huì)更大，相關(guān)核查工作無(wú)法在規(guī)定時(shí)間內(nèi)完成”。

“還有就是企業(yè)確實(shí)存在問(wèn)題，在以往IPO審核過(guò)程中回避關(guān)鍵問(wèn)題，現(xiàn)在要求說(shuō)了，不敢說(shuō)了；三是投行保薦機(jī)構(gòu)迫于財(cái)務(wù)大檢查高壓，對(duì)項(xiàng)目本身的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估內(nèi)部發(fā)生重大爭(zhēng)議，為保險(xiǎn)起見，要求項(xiàng)目小組對(duì)未決事項(xiàng)深入核查，待相關(guān)疑點(diǎn)消除后再上會(huì)。”上述業(yè)內(nèi)人士稱。

至于神舟電腦不能按時(shí)提交自查報(bào)告的原因，業(yè)內(nèi)人士只能是根據(jù)經(jīng)驗(yàn)猜測(cè)，但可以肯定的是，神舟電腦一定有抉擇不下的事情。

記者為此嘗試與神舟電腦、保薦機(jī)構(gòu)海通證券及其IPO會(huì)計(jì)師、律師事務(wù)所取得聯(lián)系，但相關(guān)機(jī)構(gòu)不是說(shuō)項(xiàng)目負(fù)責(zé)人不在，就是要求記者留下聯(lián)系電話，待負(fù)責(zé)人回來(lái)后予以答復(fù)。但至截稿時(shí)，無(wú)一方給出明確說(shuō)法。

到底是什么令神舟電腦如此猶豫不決？

造假疑云揮之不去

事實(shí)上，外界對(duì)神舟電腦IPO財(cái)務(wù)造假的質(zhì)疑一直不絕于耳。

記者對(duì)公司披露的產(chǎn)銷量及產(chǎn)成品存貨構(gòu)成數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn)，神舟電腦筆記本存貨單位成本與銷售單位成本存在顯著差異。

2009年，神舟電腦筆記本產(chǎn)成品金額19051.91萬(wàn)元，依其當(dāng)年產(chǎn)銷量測(cè)算的存貨數(shù)量為20362臺(tái)，由此得出的筆記本產(chǎn)成品單位成本為9577.60元，較其結(jié)轉(zhuǎn)的銷售單位成本高出383.62%，較單位售價(jià)高出299.59%。

此后兩年，類似現(xiàn)象仍然存在。

從會(huì)計(jì)常識(shí)角度看，產(chǎn)品單位銷售成本應(yīng)該與產(chǎn)成品存貨單位成本沒(méi)有太大差異，如測(cè)算得出的神舟電腦筆記本存貨單位成本數(shù)據(jù)是真實(shí)準(zhǔn)確的，那么神舟電腦不是人為降低營(yíng)業(yè)成本攤銷，就是變相虧本大甩賣。產(chǎn)成品存貨單位成本高于售價(jià)與財(cái)務(wù)和市場(chǎng)常識(shí)嚴(yán)重相悖。

除了營(yíng)業(yè)成本確認(rèn)、存貨計(jì)價(jià)令人生疑，神舟電腦對(duì)其產(chǎn)能利用率及市場(chǎng)份額的陳述也涉嫌刻意營(yíng)造IPO前的虛假繁榮。

2009年-2011年，公司筆記本電腦的產(chǎn)能利用率分別為119.51%、121.29%、132.94%，筆記本生產(chǎn)產(chǎn)能嚴(yán)重不足的景象油然而生。

然而，來(lái)自聯(lián)想電腦的一位銷售人士則告訴記者，神舟電腦如此之高的產(chǎn)能利用率是不可能實(shí)現(xiàn)的。

據(jù)其介紹，目前所有PC制造商訂單生產(chǎn)基本上都是三班倒?jié)M負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，不存在增加人手提高產(chǎn)能利用率的可能，實(shí)際上也是完全不可能做到的。“中國(guó)的PC制造廠商不是想大幅提高產(chǎn)能利用率就能提高的。就說(shuō)CPU，從英特爾手里拿貨，就是聯(lián)想都需提前三個(gè)月向英特爾下采購(gòu)數(shù)量訂單。即使訂單突然爆發(fā)式增長(zhǎng)，但你手里沒(méi)有CPU，還是沒(méi)法生產(chǎn)。”

業(yè)內(nèi)人士分析，神舟電腦產(chǎn)能異常就只有一種可能，其關(guān)鍵電腦配件委托外部合作伙伴采購(gòu)，將外部代工產(chǎn)量算成自己的實(shí)際產(chǎn)量，但該猜測(cè)被公司公開否認(rèn)。

事實(shí)上，神舟電腦明顯虛假陳述的是其市場(chǎng)份額。據(jù)其招股書披露，2010年公司筆記本銷售額占全國(guó)市場(chǎng)份額的4.3%，當(dāng)年全國(guó)銷售金額1042.5億元。

據(jù)此推算，假設(shè)其市場(chǎng)份額穩(wěn)定不變，公司每臺(tái)筆記本售價(jià)至少達(dá)3816.73元才能達(dá)到4.3%的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占比，而該售價(jià)較公司披露的2510.18元整整高出52.05%。顯然，按公司銷售均價(jià)根本無(wú)法實(shí)現(xiàn)4.3%的市場(chǎng)份額。

此外，神舟電腦經(jīng)銷商大客戶的真實(shí)性、合理性也格外值得關(guān)注。

神舟電腦自詡“構(gòu)建扁平化營(yíng)銷渠道，優(yōu)勢(shì)凸顯”，號(hào)稱在全國(guó)擁有近50家分公司，分公司根據(jù)市場(chǎng)密度分布。但2009年-2011年，物流平臺(tái)公司分銷卻成了公司前十大客戶的座上賓。

業(yè)內(nèi)人士告訴記者，神舟電腦物流平臺(tái)分銷模式的合法性存疑，公司大客戶委托物流公司下單，并不是為了以更低成本拿到貨品，而是與物流公司勾結(jié)虛開發(fā)票，套稅獲利。

神舟電腦廣州分公司的一位銷售經(jīng)理曾明確告訴記者，“那些物流公司分銷就是玩兒錢的，說(shuō)白了，大客戶委托物流公司下單，一是賺稅點(diǎn)，二是讓物流公司墊資，物流公司又拿著票據(jù)到銀行融資。”

IPO命運(yùn)懸而未決

“至5月31日，既未提交自查報(bào)告，也未提交終止審查申請(qǐng)的，證監(jiān)會(huì)將啟動(dòng)專項(xiàng)復(fù)核程序，要求另聘會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)發(fā)行人財(cái)務(wù)資料進(jìn)行復(fù)核；證監(jiān)會(huì)將視復(fù)核情況決定是否現(xiàn)場(chǎng)檢查或提請(qǐng)稽查提前介入。”證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人此前公開表示。

“3月31日前提交申請(qǐng)中止審查的企業(yè)大部分有無(wú)法對(duì)外言說(shuō)的問(wèn)題。一般晚十天半個(gè)月就應(yīng)完成核查了，再晚就是問(wèn)題非常嚴(yán)重，4月30日前沒(méi)恢復(fù)審核的估計(jì)就廢了。”深圳某知名券商投行負(fù)責(zé)人認(rèn)為。

上海某券商的投行負(fù)責(zé)人亦告訴記者，“由于證監(jiān)會(huì)還要搞第二批抽查，那些中止審查公司被抽中概率要比*9次大得多，估計(jì)有很多中止審查企業(yè)最后會(huì)變成申請(qǐng)終止審查。”

還有投行人士則認(rèn)為，“神舟電腦行業(yè)不行，沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力，當(dāng)初能夠發(fā)審過(guò)會(huì)就是一個(gè)奇跡。”

本報(bào)記者注意到，在表決核準(zhǔn)神舟電腦IPO的七名創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委員中，有三名發(fā)審委員與問(wèn)題IPO公司放行有染。

其中，發(fā)審委委員李文祥為IPO造假的新大地放行，李童云為上市僅一個(gè)月便預(yù)告業(yè)績(jī)下滑95%的珈偉股份放行，發(fā)審委委員張君為中磊會(huì)計(jì)師事務(wù)所副主任，中磊則是萬(wàn)福生科IPO的審計(jì)機(jī)構(gòu)。

業(yè)內(nèi)人士指出，“預(yù)審員反饋意見很給力，中止審查后再?gòu)?fù)活可不容易，部分企業(yè)拿到反饋意見就撤了。中止審查的大部分原因是對(duì)反饋意見不能及時(shí)回復(fù)，都是因?yàn)楸粏?wèn)到痛點(diǎn)無(wú)法回復(fù)或難以回復(fù)，能從中止審查復(fù)活的企業(yè)屈指可數(shù)。”

截至2012年底，創(chuàng)業(yè)板有20家企業(yè)申請(qǐng)中止審查，其中18家選擇撤回資料，有兩家未能提交自查報(bào)告，未提交自查報(bào)告的兩家公司經(jīng)過(guò)短暫復(fù)活后依然撤回了材料。

神舟電腦或許能在5月31日最后大限前提交自查報(bào)告，但幸運(yùn)之神還會(huì)降臨到它的頭上嗎？