《國務(wù)院關(guān)于開展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》11月30日發(fā)布。證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示，證監(jiān)會將按照《指導(dǎo)意見》制定優(yōu)先股試點(diǎn)管理的部門規(guī)章，并于近期向社會公開征求意見，進(jìn)一步完善后正式發(fā)布實(shí)施。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，開展優(yōu)先股試點(diǎn)是監(jiān)管部門推動市場化改革的重要組成部分?！吨笇?dǎo)意見》中多項(xiàng)規(guī)定超出此前預(yù)期，試點(diǎn)將有利于緩解股票市場資金壓力，機(jī)構(gòu)投資者或成投資主流。
 
　　助力銀行補(bǔ)充資本
　　鄧舸表示，推行優(yōu)先股試點(diǎn)有利于商業(yè)銀行創(chuàng)新資本工具，滿足資本監(jiān)管要求。發(fā)行可計(jì)入其他一級資本的優(yōu)先股可作為商業(yè)銀行充實(shí)資本金的重要措施。
　　東方證券分析師金鱗認(rèn)為，對于銀行發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充一級資本來說，《指導(dǎo)意見》中的“公司已發(fā)行的優(yōu)先股不得超過公司普通股股份總數(shù)的百分之五十，且籌資金額不得超過發(fā)行前凈資產(chǎn)的百分之五十”等不構(gòu)成有效限制。優(yōu)先股的發(fā)行可以緩解銀行一級資本達(dá)標(biāo)的壓力，并在當(dāng)前環(huán)境下提高銀行普通股ROE約6%。
　　中金公司則認(rèn)為，優(yōu)先股首先要解決的是需求群體的問題，在“長線”投資稀缺的市場環(huán)境下，只有保險(xiǎn)、社保等是最明顯的潛在需求群體。銀行憑借銀保合作關(guān)系，可能會吸引保險(xiǎn)資金購買其優(yōu)先股，但考慮到債權(quán)計(jì)劃等替代性產(chǎn)品的收益率水平較高，優(yōu)先股發(fā)行成本或難壓低。
 
　　機(jī)構(gòu)投資者或成主流
　　申銀萬國認(rèn)為，《指導(dǎo)意見》中“允許優(yōu)先股在交易所交易”，意味著優(yōu)先股未來可能會像股票一樣以連續(xù)競價(jià)的方式進(jìn)行交易和轉(zhuǎn)讓，有助于優(yōu)先股流動性的增強(qiáng)和影響力的擴(kuò)大。
　　針對《指導(dǎo)意見》提出的“對于企業(yè)來說投資優(yōu)先股獲得的股利收入可以免稅”問題，申銀萬國認(rèn)為，優(yōu)先股股利對企業(yè)投資者免稅的規(guī)定超出預(yù)期，這無疑增加了機(jī)構(gòu)或者企業(yè)投資優(yōu)先股的吸引力，未來機(jī)構(gòu)投資者可能會成為優(yōu)先股投資的主流。
　　高盛高華董事總經(jīng)理索莉暉在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，開展優(yōu)先股試點(diǎn)是在注冊制的思路下監(jiān)管部門推動市場化改革的重要組成部分，優(yōu)先股試點(diǎn)將更多體現(xiàn)市場選擇行為。但《指導(dǎo)意見》中未規(guī)定發(fā)行優(yōu)先股的公司盈利條件，上市公司決定采取優(yōu)先股進(jìn)行融資時(shí)，需考慮的是優(yōu)先股投資者和現(xiàn)有普通股股東之間投資回報(bào)的平衡，兩者之間應(yīng)該有兼顧。“在設(shè)計(jì)產(chǎn)品時(shí)如未能充分考慮現(xiàn)有股東的利益，即使提出議案，也恐難獲得股東的支持。”
　　優(yōu)先股不是普通股，并不是具有優(yōu)先分紅權(quán)的普通股，投資優(yōu)先股也是有風(fēng)險(xiǎn)的。鄧舸表示，公司經(jīng)營情況惡化時(shí)，優(yōu)先股同樣面臨無法獲得股息的風(fēng)險(xiǎn)。而當(dāng)公司破產(chǎn)清算時(shí)，優(yōu)先股的償付順序在債券之后，優(yōu)先股投資者還面臨本金不保的風(fēng)險(xiǎn)。因此，投資者應(yīng)當(dāng)充分評估優(yōu)先股投資的市場風(fēng)險(xiǎn)，審慎決策、理性參與。
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