鳳凰黃金訊 據(jù)路透社報(bào)道，中國人民幣匯率連跌三日突破五個(gè)整數(shù)關(guān)口，這就是市場(chǎng)對(duì)中國央行放寬浮動(dòng)幅度新政的反應(yīng)。而面對(duì)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和改變中的市場(chǎng)規(guī)則，市場(chǎng)和監(jiān)管層在互相試探彼此能容忍的底線，以尋求新的平衡點(diǎn)。
　　盡管市場(chǎng)對(duì)新政出臺(tái)后短線貶值有所預(yù)期，但人民幣中間價(jià)波動(dòng)不足30個(gè)點(diǎn)子的同時(shí)，即期匯價(jià)三天內(nèi)*5跌逾500點(diǎn)仍令投資者動(dòng)容。市場(chǎng)客盤的觀望情緒漸濃，匯市短線走向仍在迷霧之中。
　　“擴(kuò)波幅以后市場(chǎng)的規(guī)則跟以前不一樣了，有一部分不堅(jiān)定的資金已經(jīng)出場(chǎng)，以前的游戲規(guī)則不太適應(yīng)，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比較大，所以市場(chǎng)處于觀望期。”招商銀行[0.10% 資金 研報(bào)]總行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮稱。
　　人民幣兌美元周三盤中最低觸及6.2040元，為2013年4月9日以來的最低點(diǎn)。離岸人民幣即期近三天*5跌幅也超過400點(diǎn)。此前央行自于周一起將人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由1%擴(kuò)大至2%。
　　華東一城商行交易員也表示，“這幾天看著數(shù)字往下跳，波幅有時(shí)候都超過1%了，看不懂，...大家都比較謹(jǐn)慎，倉位也都不重。”
　　多數(shù)市場(chǎng)人士認(rèn)為，人民幣匯市三日就跌破6.20元關(guān)鍵整數(shù)關(guān)口，料已達(dá)到監(jiān)管層階段性價(jià)格目標(biāo)，市場(chǎng)亦將稍事休整。
　　“現(xiàn)在還看不到這一波貶值的底在哪里，現(xiàn)在突破了6.20，應(yīng)該會(huì)停一下吧。...但下半年應(yīng)該還會(huì)升，年底升破6.0。”一外資行交易員稱
　　的確，從目前的市場(chǎng)情勢(shì)難以判斷短期人民幣匯率的走勢(shì)，但按照以往的規(guī)律，二季度起，隨著中國外貿(mào)活動(dòng)回升，出口轉(zhuǎn)暖以及中國經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)，人民幣匯率貶值走勢(shì)將趨于弱化，并在下半年重返升值通道。
　　“當(dāng)前的價(jià)位相當(dāng)敏感，市場(chǎng)和監(jiān)管層似乎都在觀望。”上海一股份制銀行交易主管針對(duì)匯價(jià)跌破6.20如此評(píng)論。
　　交易員并指出，這幾天市場(chǎng)中盡管有中資大行大額購匯，但疑似干預(yù)的跡象不是很明顯，央行會(huì)否伴隨匯率擴(kuò)波幅政策的同時(shí)放松日間波動(dòng)管理或者改革中間價(jià)制度都值得關(guān)注。
 
　　波動(dòng)放大，交易謹(jǐn)慎
　　人民幣匯率波幅放寬政策意味著市場(chǎng)規(guī)則出現(xiàn)改變，無論是企業(yè)、銀行還是監(jiān)管層都需要時(shí)間來消化這一新政的影響。
　　謝亞軒就指出，擴(kuò)大波幅本身會(huì)使匯率走勢(shì)在市場(chǎng)中產(chǎn)生不同的預(yù)期，推動(dòng)不同的市場(chǎng)主體改變以往的策略，根據(jù)自己的需求和判斷來持有、賣出外匯。
　　“做為金融機(jī)構(gòu)來講，能夠更充分地利用波動(dòng)空間的擴(kuò)大，從而發(fā)展更多的衍生產(chǎn)品，幫助企業(yè)個(gè)人規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)、進(jìn)行投機(jī)投資。”他稱。
　　新政實(shí)施三天以來，人民幣匯率即期成交額并沒有明顯加大，而日內(nèi)波動(dòng)率大幅提高。三天來即期日內(nèi)較中間價(jià)*5跌幅分別為0.8%、1.0%、1.1%，遠(yuǎn)超此前三個(gè)交易日的0.1%-0.3%。
　　客戶的反應(yīng)亦最為直接。前述城商行交易員指出，這幾天該行結(jié)售匯的量明顯減少了，周三結(jié)售匯的量甚至不足平時(shí)的一半，“企業(yè)也要觀望一下，也不知道這次貶值的底究竟在哪里。”
　　而交易員也在盡力適應(yīng)新規(guī)則帶來的影響。新政后匯率波動(dòng)幅度明顯加大，交易員之前的交易做法顯然需要改變。
　　“之前市場(chǎng)波動(dòng)小，流動(dòng)性好，我的頭寸就可以拿的大一點(diǎn)，沒關(guān)系，但現(xiàn)在大家考慮得多一些，...也不會(huì)輕易地激進(jìn)交易，頭寸會(huì)小一些。”該交易員稱。
 
　　貶值可能為階段性走勢(shì)
　　無論是2月巨額貿(mào)易逆差、還是外匯占款大幅減少以及結(jié)售匯的情況，都在印證人民幣2月中旬啟動(dòng)的一輪貶值相應(yīng)的市場(chǎng)基礎(chǔ)。而央行放寬匯率波幅引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期更多是順勢(shì)而為之舉。
　　招商證券[0.00% 資金 研報(bào)]宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管謝亞軒表示，擴(kuò)波幅政策引發(fā)人民幣大幅下跌應(yīng)該是階段性的，但考慮到外圍市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)蕩和中國經(jīng)濟(jì)下行壓力等因素，此次人民幣下跌的幅度和持續(xù)的時(shí)間或超過想象。
　　他解釋稱，在匯率波幅擴(kuò)大后，將導(dǎo)致更多企業(yè)和個(gè)人處于擔(dān)心匯率波動(dòng)加大而增加持有一部分外匯，從而增加對(duì)外匯的需求，相當(dāng)于一段時(shí)間內(nèi)人民幣匯率貶值將呈現(xiàn)一個(gè)自我實(shí)現(xiàn)這一過程，從而加大人民幣的貶值幅度。
　　不過匯率走勢(shì)最終還要看經(jīng)濟(jì)基本面。交易員認(rèn)為，隨著國際貿(mào)易活動(dòng)的回升，人民幣匯率的貶值走勢(shì)到月底估計(jì)就會(huì)基本結(jié)束，下半年仍會(huì)回到升值通道中。
　　劉東亮指出，考慮到中國經(jīng)濟(jì)會(huì)繼續(xù)以較快的速度增長，勞動(dòng)生產(chǎn)率也將以較快的速度提高，貿(mào)易順差的狀態(tài)也仍將持續(xù)，因此從長期來看，人民幣繼續(xù)升值仍是大概率事件。
　　“在逐漸由市場(chǎng)決定匯率的條件下，匯率將會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)做出反應(yīng)，有時(shí)甚至是激烈的反應(yīng)，因此假如當(dāng)中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出疲軟信號(hào)時(shí)，人民幣出現(xiàn)階段性貶值并不奇怪。”劉東亮稱。
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