■本報(bào)記者 朱寶琛
 

　　中國證監(jiān)會(huì)26日就修訂《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》（簡(jiǎn)稱《運(yùn)作辦法》）公開征求意見。根據(jù)修訂說明，擬將股票型基金倉位下限從60%提高到80%。同時(shí)，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)小規(guī)?；鸬谋O(jiān)管，鼓勵(lì)小基金“關(guān)停并轉(zhuǎn)”，要求連續(xù)60個(gè)工作日持有人不滿200人或者基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的，基金管理人應(yīng)當(dāng)召集基金份額持有人大會(huì)就基金是否繼續(xù)存續(xù)進(jìn)行表決。
 

　　對(duì)于此次修訂《運(yùn)作辦法》，中國證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人解釋是基于三方面的考慮：一是新《基金法》即將實(shí)施，《運(yùn)作辦法》的部分內(nèi)容需要相應(yīng)調(diào)整；二是從近些年的實(shí)踐來看，《運(yùn)作辦法》的部分內(nèi)容無法適應(yīng)行業(yè)發(fā)展的需要；三是從海外各國的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)來看，我國的基金運(yùn)作和監(jiān)管還有部分環(huán)節(jié)需要進(jìn)一步完善。
 

　　他同時(shí)介紹，此次修訂《運(yùn)作辦法》主要包括三個(gè)方面：一是根據(jù)新《基金法》的規(guī)定作出相應(yīng)調(diào)整，如拓寬管理人和托管人范圍、明確對(duì)基金關(guān)聯(lián)交易的要求、完善了召集基金份額持有人大會(huì)的程序等；二是進(jìn)一步強(qiáng)化監(jiān)管，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范和投資者保護(hù)，如提高對(duì)股票型基金倉位下限的要求、強(qiáng)化對(duì)基金分散投資的要求、明確規(guī)定基金投資的杠桿上限等；三是進(jìn)一步放松管制，拓寬行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的空間，如取消擬募集基金不得與基金公司旗下現(xiàn)有基金雷同的規(guī)定、優(yōu)化發(fā)起式基金通道并引入種子基金模式、進(jìn)一步豐富基金的類別等。
 

　　之所以提高股票型基金倉位下限，新聞發(fā)言人介紹，股票型基金應(yīng)當(dāng)將其絕大部分資產(chǎn)投資于股票，海外通常為90%以上。但我國現(xiàn)行《運(yùn)作辦法》對(duì)股票型基金的倉位下限要求僅為60%，基金倉位可以在60%-95%(總資產(chǎn)扣除5%的現(xiàn)金頭寸)之間靈活調(diào)整。當(dāng)初將股票倉位下限定的較低，主要考慮是給基金經(jīng)理更大的靈活操作空間。但從實(shí)踐來看，該規(guī)定存在一些問題。
 

　　“為了提高股票型基金風(fēng)格的穩(wěn)定性，我們參照國際慣例將其倉位下限從60%提高到80%。”新聞發(fā)言人說。他同時(shí)表示，從歷史統(tǒng)計(jì)來看，股票型基金倉位總體在80%-90%之間，目前僅有13.5%的基金倉位在80%以下，此項(xiàng)調(diào)整對(duì)多數(shù)基金無直接影響。
 

　　對(duì)于“基金分散投資”，新聞發(fā)言人介紹，組合投資是公募基金的理論基礎(chǔ)，也是防范風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。集中持股(債)容易助長(zhǎng)投機(jī)、加大基金收益的波動(dòng)性，更重要的是特別不利于風(fēng)險(xiǎn)防范和處置。證監(jiān)會(huì)參照國際慣例將10%的分散化要求從股票擴(kuò)大到債券等其他證券。對(duì)于基金中基金，參照國際經(jīng)驗(yàn)，要求其持有其它單只基金的市值不得超過基金資產(chǎn)凈值的20%。
 

　　此外，《運(yùn)行辦法》還明確規(guī)定基金投資的杠桿上限。對(duì)此，新聞發(fā)言人表示，杠桿過高是金融危機(jī)發(fā)生的一個(gè)重要原因。“近年來，交易所債券市場(chǎng)發(fā)展迅速，基金的融資渠道日益豐富，部分基金的杠桿已突破了40%。對(duì)杠桿水平不加約束，容易導(dǎo)致基金經(jīng)理為比拼收益而爭(zhēng)相擴(kuò)大杠桿，進(jìn)而加大基金的波動(dòng)性和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，不利于固定收益基金的發(fā)展。”新聞發(fā)言人說，綜合考慮，規(guī)定“基金的總資產(chǎn)不得超過基金凈資產(chǎn)的140%”，整體上控制常規(guī)基金的杠桿水平。對(duì)于明確約定采用杠桿策略等特殊產(chǎn)品，再另行規(guī)定。