人們都喜歡賺大錢，想走捷徑，于是有人就會去股市碰碰運氣。
　　喜歡便宜的價值股還是波動迅猛的成長股，這似乎不僅僅是個人偏好的問題。西格爾教授說：“這至少在一定程度上是一種內(nèi)在傾向。”
　　有些人會在后天成為價值投資者，而有些人也許天生就是。
　　以本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham) 為例。他是巴菲特的導(dǎo)師，代表作有《證券分析》(Security Analysis) 和《聰明的投資者》(The Intelligent Investor)。格雷厄姆寡居的母親是個小投機者，在“1907 年大恐慌”(Panic of 1907) 中賠得一干二凈。當(dāng)時格雷厄姆年僅13 歲。
　　格雷厄姆永遠(yuǎn)也忘不了童年那個“恥辱”時刻：母親讓他去銀行兌現(xiàn)支票，而銀行柜員問經(jīng)理，格雷厄姆夫人是否“值五美元”？
　　成年后，格雷厄姆青睞遭到投資者普遍唾棄的公司。用他喜歡的話說，這些公司的股票“死掉比活著更有價值”。在幾十年的投資生涯中，格雷厄姆的收益遙遙領(lǐng)先于大盤。
　　再來看看已故投資大師約翰· 鄧普頓爵士(Sir JohnTempleton)。鄧普頓的父親是田納西州溫切斯特的鄉(xiāng)村律師，也是一名投機者，做棉花期貨交易。有一天，他回家告訴年幼的兒子們：“孩子們，我們賠光了；我們破產(chǎn)了。”鄧普頓靠打零工掙錢，艱難讀完大學(xué)和研究生。
　　1939 年，27 歲的鄧普頓拿出100 美元，讓經(jīng)紀(jì)人給他買進(jìn)所有股價不超過1 美元的美國上市公司股票；在4 年時間里，他的投資翻了兩番。
　　鄧普頓曾說：“人們總問我哪兒的（投資）前景好，其實這是個錯誤的問題。正確的問法是，哪兒前景最悲慘？”
　　格雷厄姆和鄧普頓青睞便宜的“價值”股，而不是波動迅猛的“成長”股，這也許是由他們的經(jīng)歷所決定的。但這種偏好也有可能源自他們的基因。
　　2010 年，著名價值投資者塞思·克拉曼(Seth Klarman)在美國巴布森學(xué)院(Babson College) 發(fā)表演講時說，對果蠅的研究顯示，多數(shù)果蠅會涌向有光的地方──但有極少數(shù)果蠅似乎在基因的驅(qū)使下喜歡避光。
　　克拉曼調(diào)侃地稱這些果蠅為“微型的逆向投資者”，它們是昆蟲界的“深度價值投資者”?？死强偛课挥诓ㄊ款D的對沖基金B(yǎng)aupost Group 總裁，管理著260 億美元資產(chǎn)。
　　他接著說，他推測多數(shù)人也許擁有一種“顯性基因”，喜歡追逐走勢火爆、炒得過熱的資產(chǎn)，只有少數(shù)人擁有“隱性價值基因”，這種基因決定了他們能耐下心來，優(yōu)先選擇一切遭到重創(chuàng)、無人問津的資產(chǎn)?？死安痪酶嬖V我，現(xiàn)在他仍持同樣的看法。
　　一項新的研究發(fā)現(xiàn)，許多投資者事實上可能具有一種在股市逢低買進(jìn)的遺傳傾向──盡管成長環(huán)境也會強有力地塑造你的投資風(fēng)格。
　　在研究中， 上海中歐國際工商學(xué)院(China EuropeInternational Business School) 的亨里克· 克龍奎斯特(Henrik Cronqvist) 和余方以及華盛頓大學(xué)(University ofWashington) 的斯蒂芬·西格爾(Stephan Siegel) 三位經(jīng)濟學(xué)家，考察了瑞典35000 名雙胞胎的基因構(gòu)成和他們的投資組合。
　　同卵雙胞胎的DNA 100% 相同，而異卵雙胞胎共同基因的數(shù)量則與普通兄弟姐妹差不多。研究人員對同卵雙胞胎和異卵雙胞胎所持投資組合的相似性進(jìn)行了對比。這使經(jīng)濟學(xué)家能夠估測出相同基因組合與相似投資組合之間的相關(guān)性。
　　分析顯示，這些投資者所持股票的平均市盈率為23 倍。僅有十分之一的投資者（可以把他們稱為“深度價值投資者”）所持股票的平均市盈率在11.6 倍或以下。
　　在全部投資者中，有四分之一的人（堅定的成長型投資者）所持股票的平均市盈率在28.6 倍或以上。
　　這項研究的結(jié)果相對精確，因為其投資者樣本很大，而且瑞典稅法直到最近一直要求散戶投資者完全披露資產(chǎn)持有狀況。
　　研究顯示，投資者對價值股或成長股有著程度不同的偏好，而在這些差異中，可用遺傳密碼差異來解釋的部分高達(dá)24%。
　　喜歡便宜的價值股還是波動迅猛的成長股，這似乎不僅僅是個人偏好的問題。西格爾教授說：“這至少在一定程度上是一種內(nèi)在傾向。”
　　研究人員發(fā)現(xiàn)，環(huán)境的影響也有助于解釋投資者對價值或成長型投資的“傾向”。比方說，如果投資者在18 ─ 25 歲時遭遇嚴(yán)重的經(jīng)濟衰退，或者投資者的父母比較貧困，那么投資者偏愛便宜股票的可能性會較大。
　　研究這類問題的經(jīng)濟學(xué)家稱為基因經(jīng)濟學(xué)家。他們迄今尚未確定，到底是哪種特定的基因變異可能扮演“價值基因”的角色。
　　但新的發(fā)現(xiàn)暗示，你應(yīng)該問問你的理財顧問和投資經(jīng)理：你在生活中遭受并克服過哪些挫折？貧困對你而言意味著什么？
　　畢竟，從未克服過嚴(yán)重困難的理財顧問或投資經(jīng)理，也許并不具備相應(yīng)的心理素質(zhì)，在本已便宜的股票突然大幅下跌時仍堅持持有。不能承受痛苦的價值投資者根本就不是真正的價值投資者。
 
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