這場(chǎng)大牛市會(huì)持續(xù)多久 個(gè)人投資者占了80%

　　規(guī)劃總是跟不上市場(chǎng)的變化。由于上交所交易系統(tǒng)設(shè)計(jì)之初沒有考慮過交易金額的*5數(shù)量會(huì)超過萬億，4月20日，當(dāng)實(shí)際成交量超過萬億后，就不再顯示金額了，成交系統(tǒng)“爆表”，盡管上交所實(shí)際成交達(dá)到了11476.01億元，成交金額數(shù)字卻定格在1萬億這個(gè)數(shù)字之上。用一種當(dāng)下流行的說法，那就是熱情灼人的A股投資者，“一不小心”把上證交易系統(tǒng)給“玩壞了”。當(dāng)日滬深兩地A股的成交總額達(dá)到1.8萬億，相當(dāng)于2014年全國(guó)居民總收入的40%。而相對(duì)于之前，滬深股市上的投資人結(jié)構(gòu)也有了很大不同。據(jù)證監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，今年一季度，新增股票賬戶795萬多戶，其中80后占了62%。一季度成交金額較之2014年同期增長(zhǎng)了238.4%，達(dá)41.18萬億，其中個(gè)人投資者占了80%以上的比例。

　　80后、90后主導(dǎo)下的滬深股市這一輪牛市的熱度，讓很多經(jīng)歷過上幾輪牛熊周期的“老江湖”瞠目結(jié)舌。以融資融券，場(chǎng)外配資等形式的金融杠桿的力量搭上了互聯(lián)網(wǎng)社交媒體對(duì)于投資者情緒的推波助瀾，股市的賺錢效應(yīng)和財(cái)富效應(yīng)，對(duì)賺“快錢”效應(yīng)抵抗能力最弱的年輕一代投資人的刺激效果讓人嘆為觀止。互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，信息傳播渠道更多，傳遞速度更快，效果也更好。被裹挾其中的投資者想在這喧囂的信息大潮之中保持一份清醒和淡定，似已成了不切實(shí)際的“奢望”。仿佛一夜間，身邊的“股神”們?nèi)缤旰蟠汗S般涌現(xiàn)，各種讓人羨慕忌妒的投資業(yè)績(jī)讓你覺得手里當(dāng)天要是沒有一個(gè)漲停板的股票，出門簡(jiǎn)直都不好意思和別人打招呼了。而A股市場(chǎng)也用不斷上漲來刺激投資者不斷膨脹的胃口和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。曾一度被人期望的藍(lán)籌股價(jià)值重估并沒有“偷走”小盤股的榮耀，投資者并沒有看到一些專家強(qiáng)調(diào)的所謂的“二八輪動(dòng)”，以創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤，高估值個(gè)股，并沒有隨著藍(lán)籌“大象”的起舞而失色，反而用不斷的飆漲發(fā)出自己的最強(qiáng)音：“既然風(fēng)起來大象都能跳舞，那小股票必然也能飛得更高”。面對(duì)新股民如此簡(jiǎn)單直接的投資邏輯，市場(chǎng)上不斷提示創(chuàng)業(yè)板高估值，有風(fēng)險(xiǎn)的專家和分析師，則被不斷創(chuàng)新高的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一遍遍“打臉”。其實(shí)，這種情況在A股歷史上并非*9次出現(xiàn)，盡管最終投資者會(huì)承認(rèn)，金融市場(chǎng)是有其所謂的“地心引力”，資產(chǎn)價(jià)格終歸會(huì)向其均衡內(nèi)在價(jià)值做均值回歸，但是他們更相信自己足夠聰明，能在泡沫中多呆上一會(huì)兒，總能找到一個(gè)比自己更倒霉的倒霉蛋去當(dāng)最后的“接盤俠”。相對(duì)于意氣風(fēng)發(fā)，指點(diǎn)江山的新股民們，越來越多的老股民包括產(chǎn)業(yè)資本，反而對(duì)于不斷上漲的市場(chǎng)產(chǎn)生了越來越不安的情緒。這種不安情緒的背后則是實(shí)實(shí)在在的用腳投票。據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅一季度就有超過700家上市公司減持股份，累計(jì)套現(xiàn)金額達(dá)1400億。

　　現(xiàn)在，很多投資人內(nèi)心都會(huì)問自己一個(gè)問題，行情如此火爆之后，市場(chǎng)又將何去何從？下半年的A股還會(huì)持續(xù)牛市嗎？

　　如果說滬深股市時(shí)常重演歷史，那么每一次卻不會(huì)簡(jiǎn)單重復(fù)。上一波股權(quán)分置改革和中國(guó)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的良性共振，加上收割了全球化紅利，演繹了一段上證指數(shù)從998到6124的超級(jí)大牛市。盡管今天滬深A(yù)股的火熱氛圍不輸甚至超過了2006年至2007年的大牛市，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)卻不可同日而語。事實(shí)上，股市對(duì)于中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的孱弱并無太大爭(zhēng)議，最近每個(gè)月公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都揭示了一個(gè)主題：實(shí)體經(jīng)濟(jì)去杠桿過程遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有完成，依然處于艱難的維持過程之中。貨幣當(dāng)局“真刀真槍”的降息降準(zhǔn)，不斷提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)的行為，也從側(cè)面驗(yàn)證了實(shí)體經(jīng)濟(jì)所面臨的困難。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型不易，結(jié)構(gòu)調(diào)整倘若疊加了經(jīng)濟(jì)失速，恐怕“底線”就有失守之虞。那么，實(shí)體經(jīng)濟(jì)不振，而金融市場(chǎng)表現(xiàn)活躍的狀態(tài)能維持多久？正如一位市場(chǎng)知名的分析師在其報(bào)告所提出的“經(jīng)濟(jì)下行，牛市不止”的邏輯，滬深股市從來都不是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表，既然政府要“松銀根”，“保實(shí)體”，那么A股的流動(dòng)性就只會(huì)更加充沛，加上居民迫切的財(cái)富保值增值的需求，市場(chǎng)的資金自然也不會(huì)短缺，行情自然也就無大礙。說到底，滬深股市至今依然還是個(gè)政策市和資金市。只要政府不出臺(tái)明顯針對(duì)股市的降溫政策，只要寬松的貨幣環(huán)境依然存在，這輪投資盛宴就不會(huì)結(jié)束。

　　然而，不謀一時(shí)者，不足以謀萬世。面對(duì)狂熱的市場(chǎng)，我們不能不保持一份最基本的清醒。市場(chǎng)的情緒是善變的，如果A股的未來依然是被投資者情緒所主宰，一沾上互聯(lián)網(wǎng)概念股價(jià)就“一飛沖天”，改個(gè)公司名字跨界收購(gòu)公司就似乎“脫胎換骨”，那么巨大的波動(dòng)率和博傻游戲永遠(yuǎn)都會(huì)是這個(gè)市場(chǎng)的“主旋律”。僅此而論，監(jiān)管機(jī)構(gòu)僅對(duì)投資者的狂熱情緒不斷發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)警示是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。畢竟，滬深股市未來能不能穩(wěn)定地成為居民分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)紅利，成為居民財(cái)富穩(wěn)定的增值保值的工具和場(chǎng)所，端賴能不能有個(gè)完善透明，信息全面，公司治理良好的市場(chǎng)環(huán)境。

　　文章來源：上海證券報(bào)