“改革牛”需要歇歇腳 5月中旬或有明顯調(diào)整
　　英大證券研究所所長 李大霄
　　4572點或成階段頂部關(guān)注低估值個股
　　“我現(xiàn)在愁得睡不著覺了。”英大研究所所長李大霄指出，隨著大盤指數(shù)一路走高，在市場處于底部是一直唱多A股的李大霄開始提示市場風(fēng)險了。
　　在李大霄看來，目前A股風(fēng)險太大，股票太貴。他給了一組數(shù)據(jù)佐證，目前A股超過89％的公司市盈率超過79倍，接近當(dāng)年6124點的82倍。“目前，A股的泡沫水平高過6124點。”李大霄說，“4572點非常有可能成為中期頂部，而且這個概率還很大。”調(diào)整跡象已經(jīng)很明顯，新股的供應(yīng)在擴大，管理層開始提示風(fēng)險，融資融券余額在不斷增加，新股民瘋狂入市，大盤出現(xiàn)了1.8萬億的成交量。這些都是大盤見頂?shù)男盘枴?ldquo;5月大盤出現(xiàn)劇烈震蕩的概率和下跌的概率較大，但是具體點位無法判斷。”李大霄在談到5月大盤走勢時，如此表示。而且他再次提醒投資者注意風(fēng)險，尤其是新入的投資者：“A股高估現(xiàn)象嚴(yán)重，在風(fēng)險釋放的過程中，很多投資者沒有控制風(fēng)險的能力，跌停時根本出不來，踩踏事件出現(xiàn)的概率較大。”
　　現(xiàn)在，李大霄建議投資者，收縮杠桿，把借的錢還掉，把信用卡還掉，把養(yǎng)老的錢留下。
　　當(dāng)然，5月并不意味著大盤就沒有投資機會了。李大霄認(rèn)為，可以從四條主線掘金：*9條是香港恒生國企股，第二條是上證50ETF的成份股，第三條是滬深300ETF的成份股，第四條是港股、B股和A股中的金融和地產(chǎn)股。在選股時，他建議大家關(guān)注低估值的股票。
　　信達證券研發(fā)中心副總經(jīng)理 劉景德
　　“一路一帶”有反復(fù)機會
　　“5月大盤將進入盤整期，寬幅震蕩的概率較大。”信達證券研發(fā)中心副總經(jīng)理劉景德表示，“大盤在經(jīng)過近2個月的上漲后，整體估值漲了較多，隨時都有可能出現(xiàn)寬幅震蕩，繼續(xù)上漲的概率不大，但是出現(xiàn)暴跌的可能性也很小。”劉景德說。這段時間證監(jiān)會一直在提示風(fēng)險，估計上漲有難度，但場外資金一直十分充裕，存在隨時入場的可能性，所以暴跌也不現(xiàn)實。
　　在其看來，大盤會圍繞4500點左右出現(xiàn)寬幅震蕩，而且指數(shù)可能會在4000點-4600點之間波動。
　　對于5月的投資機會，劉景德看好四大方向：“大盤藍籌值得關(guān)注，目前銀行股的平均估值還不到10倍，屬于被低估的范疇，而券商雖然目前漲得較多，但業(yè)績有望超預(yù)期。”
　　國企改革是全年的主線，這波行情以來，也一直是資金追捧的寵兒。雖然目前鐵路等板塊漲得較多，但是中石油、中石化等還未出現(xiàn)大幅上漲，風(fēng)險不是很大。而“一路一帶”符合國家政策導(dǎo)向，反復(fù)有機會。
　　消費板塊中，白酒行業(yè)可以關(guān)注。尤其是在大盤調(diào)整期間，消費板塊的防御性將更加突出。而白酒經(jīng)過2年的調(diào)整后，其業(yè)績已經(jīng)在2015年*9季度出現(xiàn)回暖跡象。而前期也漲過，可見資金對其還是比較認(rèn)可。
　　東興證券（30.75 -2.32%，咨詢）首席策略分析師 王憑
　　國企改革主題投資是全年主線
　　“整體來看，市場的邏輯主線還沒有終結(jié)，雖然呈現(xiàn)泡沫化的跡象，但是泡沫還沒有破滅的征兆，只要不破，就會繼續(xù)上漲。所以，我們認(rèn)為大盤整個方向是向上的，但是短期可能會振幅加劇。”東興證券首席策略分析師王憑道。
　　王憑分析，從流動性來看，未來會出現(xiàn)量化寬松；而從實體投資來看，目前投資者收益率在下降，資金在往收益率高的股市騰挪，銀行存款搬家的趨勢不會改變。
　　這波行情主要是由資金推動，所以王憑認(rèn)為可以從兩條主線選股。一條主線是自下而上的，關(guān)注并購重組和面臨轉(zhuǎn)型的行業(yè)，企業(yè)在過去舊的模式下，其商業(yè)模式已經(jīng)走到盡頭，不得不實施轉(zhuǎn)型，而國家又為企業(yè)轉(zhuǎn)型提供了一個大方向。在這個邏輯里，可以關(guān)注養(yǎng)老行業(yè)、生物醫(yī)療以及與互聯(lián)網(wǎng)++有關(guān)的行業(yè)，不管是傳統(tǒng)行業(yè)還是新興行業(yè)，都有機會。
　　一條主線是自上而下的，由國家設(shè)計主線，尋找利益共同體。其中如一帶一路，涉及資本輸出和戰(zhàn)略輸出，目前還沒有出現(xiàn)一個標(biāo)桿，所以這個話題還有機會；京津冀板塊，有可能繼長三角和珠三角后，成為中國經(jīng)濟的第三極，5月可能會出具體的實施細(xì)則；國企改革，前期央企遭到市場爆炒，所謂無風(fēng)不起浪，未來管理層肯定會陸續(xù)出臺央企改革的配套性文件。
　　國都證券分析師 肖世俊
　　結(jié)構(gòu)性泡沫凸顯藍籌股有安全邊際
　　國都證券分析師肖世俊在對5月市場展望時表示，多空因素交織激烈，市場或加劇震蕩。“市場已持續(xù)大漲，結(jié)構(gòu)性泡沫凸顯。”他表示，年初至今，大盤指數(shù)漲幅普遍逾30％，創(chuàng)業(yè)板、中小板漲幅更是高達86％、63％。
　　目前滬深300大盤指數(shù)滾動市盈率已修復(fù)至17.0倍，較近六年歷史均值14.1倍溢價21％；創(chuàng)業(yè)板滾動市盈率屢創(chuàng)歷史新高，目前高達94.9倍，近百家創(chuàng)業(yè)板公司市盈率逾200倍，結(jié)構(gòu)性泡沫日益嚴(yán)重。
　　總體來看，肖世俊認(rèn)為近期市場正面臨旨在為市場灑水降溫的監(jiān)管從嚴(yán)與加快新股發(fā)行、經(jīng)濟下行壓力持續(xù)不減下的穩(wěn)增長組合政策預(yù)期升溫、金融創(chuàng)新調(diào)控釋放大量流動性、及上市公司年報季報收官之后的業(yè)績預(yù)測修正等多重正負(fù)因素交織影響，短期市場或進入寬幅震蕩期。不過，中期而言，在改革創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型升級穩(wěn)步推進及貨幣政策日趨寬松下，大類資產(chǎn)加大權(quán)益配置趨勢仍不止，市場中期上行動力仍然是具備的。
　　基于對市場整體的判斷，肖世俊建議兌現(xiàn)業(yè)績不確定性較大或估值泡沫較大的個股，階段性堅定持有兼具安全邊際與轉(zhuǎn)型亮點驅(qū)動、或國企改革預(yù)期的藍籌股，比如金融、地產(chǎn)、建筑裝飾周期藍籌，食品飲料家電等消費藍籌，而中長期可以逢低布局新興成長行業(yè)（互聯(lián)網(wǎng)+、智能制造、高端裝備、新能源汽車、生物技術(shù)）低估白馬股或隱形冠軍。
　　成都高盛遠東投資管理總裁 吳松
　　5、6月進入調(diào)整期看好國企改革和滯漲股
　　“我認(rèn)為未來兩個月，也就是5月和6月，大盤會進入調(diào)整周期。”成都高盛遠東投資管理公司總裁吳松向記者表達了他對于接下來市場趨勢的看法。
　　吳松表示，大盤于去年十月底正式啟動，而后在去年11月和12月兩個月內(nèi)持續(xù)放量，資金流入呈現(xiàn)拋物線增長趨勢，所謂物極必反，出現(xiàn)了兩個月的調(diào)整。但是牛市就是牛市，所謂牛市就是整體的賺錢趨勢和賺錢效應(yīng)，大盤在經(jīng)過今年1月和2月兩個月的明顯縮量調(diào)整之后，于今年3月4月在新入資金的推動下繼續(xù)沖高，形成了明顯的牛市第二波主升浪，這波資金流入和指數(shù)推高程度在中國證券史上也是數(shù)一數(shù)二的，在成交量上更是創(chuàng)造了宇宙*9。“經(jīng)過兩個月的瘋狂之后，5月和6月大盤出現(xiàn)明顯的震蕩將是大概率事件，這在近三周大盤的走勢上已經(jīng)明顯看出端倪。但短線大盤還有一定的慣性，因此不出意外的話，我認(rèn)為大盤將在5月中旬出現(xiàn)明顯的調(diào)整，然后持續(xù)到6月底或者七月中旬。在高位震蕩和調(diào)整充分之后再逐步上行，總的上升趨勢如我去年的分析一樣，不會改變。”
　　在這種市場趨勢觀點的前提下，接下來市場投資機會又將存在于哪些領(lǐng)域和標(biāo)的當(dāng)中呢？吳松認(rèn)為，接下來好的機會存在于兩個領(lǐng)域，一是國企合并重組，二是滯漲股。“大牛市是應(yīng)運而生，而非無緣無故，此次牛市的任務(wù)主要是配合注冊制改革服務(wù)中小創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展以及國企合并重組，國企重組已經(jīng)是板上釘釘?shù)氖虑?，除了南北車，其他在能源、防?wù)、電信等業(yè)務(wù)方面預(yù)計還會有實質(zhì)性的進展，而資金對這些板塊的追捧也有利于這些企業(yè)的合并和發(fā)展；另一方面，牛市的運行到中后段就是滯漲股的天下，所以手里的票沒有漲的不必慌張，沒有不漲的票，只有不好的操作。”吳松表示。
　　深圳市合贏投資副董事長 劉鷹
　　短期走勢不好判斷但看好低估值藍籌
　　“就大盤短期走勢來看，不好判斷。但是放長之上半年的話，大盤整體走勢是向上。”深圳市合贏投資公司管理有限公司副董事長劉鷹說，“過去1、2個月內(nèi)，在中小板、創(chuàng)業(yè)板、央企、一帶一路概念的推動下，大盤上漲過快過猛，融資融券杠桿加得太快。在目前這個階段，市場存在脆弱性，很可能出現(xiàn)大幅震蕩。”
　　而從中長期的配置來看，他建議投資者可以關(guān)注上證50里面的銀行、地產(chǎn)、保險、家電、汽車、醫(yī)藥以及消費板塊中的白馬股，而且估值不要超過30倍。“目前這些板塊的估值，放到全球水平，也是偏低的。”劉鷹說，“若有耐性的投資者，可以在回調(diào)的時候，逐漸買入一些，3、4個月后出現(xiàn)上漲的可能性很大。”
　　對于創(chuàng)業(yè)板，劉鷹認(rèn)為要加倍小心，因為很多個股的風(fēng)險已經(jīng)很大。“當(dāng)然還有5％-10％左右的公司具備上漲的概率，但是投資者不好挑選。不僅要看業(yè)績，還要看這個公司的商業(yè)模式，以及在行業(yè)中的獨特地位等。”
　　龍贏富澤資產(chǎn)管理總經(jīng)理 童第軼
　　波動中加倉補漲板塊
　　龍贏富澤資產(chǎn)管理 （北京）有限公司總經(jīng)理、投資總監(jiān)童第軼認(rèn)為，5月市場整體趨勢將呈現(xiàn)“慣性走高”的局面。若上海市場成交量還能夠在9000億左右，那么行情的推動就還能夠持續(xù)。
　　“我認(rèn)為，市場整體有了一些風(fēng)險，但風(fēng)險還沒有到集中釋放的時候。不過，部分個股的風(fēng)險已經(jīng)比較高。”他指出，無論是國企改革題材還是在創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)域，部分個股當(dāng)中已經(jīng)存在一定的泡沫，對此投資者需要警惕風(fēng)險。“總體來看，牛市里的效率會降低，接下來市場趨勢更多將是以板塊輪動為主。”童第軼告訴記者。
　　談及接下來看好的機會和板塊，他表示關(guān)注一些補漲板塊的表現(xiàn)。*9是金融類板塊標(biāo)的，目前來看，金融板塊在此次牛市中的表現(xiàn)相對一般，童第軼認(rèn)為它們在接下來的整體風(fēng)險不大，“牛市中心發(fā)展還需要金融的助力。”他表示，第二是關(guān)注白色家電領(lǐng)域，第三則是醫(yī)藥和有色板塊中的部分標(biāo)的值得關(guān)注。
　　值得一提的是，童第軼早前頗為關(guān)注和看好軍工板塊，曾經(jīng)指出軍工行業(yè)的突破發(fā)展已是迫在眉睫，行業(yè)不乏投資亮點。而當(dāng)前軍工板塊已經(jīng)經(jīng)歷了一波明顯上漲，軍工板塊投資機會在未來還能夠持續(xù)嗎？對此他表示，未來軍工板塊更多存在的將是個股的機會。
　　深圳銘遠投資總經(jīng)理 陸煒
　　5成倉位 A股已處高風(fēng)險區(qū)域
　　“大盤指數(shù)漲這么多，隨時會出現(xiàn)調(diào)整，從概率上來說，現(xiàn)在大盤已經(jīng)處于高風(fēng)險區(qū)域。前期漲得較多的創(chuàng)業(yè)板、中小板、以及缺乏業(yè)績支撐的概念股，有可能會出現(xiàn)調(diào)整。”深圳銘遠投資顧問有限公司總經(jīng)理陸煒表示，“這波調(diào)整是結(jié)構(gòu)性調(diào)整，有業(yè)績支撐的可能會在調(diào)整后繼續(xù)上漲，而沒有業(yè)績支撐的，將繼續(xù)下跌。”
　　在陸煒看來，這波行情的上漲邏輯，是供求失衡，新上市的企業(yè)不多。但是隨著新股上市，以及大盤指數(shù)不斷創(chuàng)新高，資金進入的意愿已經(jīng)減弱：“融資余額已經(jīng)達到1.8萬億，隨著個股不斷上漲，資金參與的熱情已經(jīng)減弱，在這個點位，大盤指數(shù)繼續(xù)上沖的可能性不大。”
　　而且從管理層以及官方媒體的態(tài)度也可看出一二。在上漲的初期，官方媒體態(tài)度積極，但在最近1周，人民網(wǎng)（59.06 -2.38%，咨詢）和證監(jiān)會都在不斷提示風(fēng)險。“政府之前希望通過股市上漲來化解轉(zhuǎn)型的風(fēng)險，但是過分的上漲，顯然會透支這個效果，所以政府也希望股市能夠降降溫。”陸煒道。現(xiàn)在可以明顯看出，政府在背后推波助瀾的力量在減弱。
　　在這個時候，陸煒認(rèn)為合理控制倉位比挑選股票更重要。“我們的倉位已經(jīng)減至五成，如果大盤繼續(xù)上漲，會隨著大盤盈利，如果下跌，也控制了風(fēng)險。”陸煒說。他建議目前投資者要合理控制倉位。
　　首創(chuàng)證券研發(fā)部總經(jīng)理 王劍輝
　　“快牛”之下適當(dāng)減倉看好公用事業(yè)股
　　“近期以來市場上漲速度偏快，中期透支較多上漲動力，我對未來市場趨勢的看法謹(jǐn)慎。”首創(chuàng)證券有限責(zé)任公司研發(fā)部總經(jīng)理王劍輝告訴記者，對于各方面的利好預(yù)期，當(dāng)前市場已經(jīng)有了充分、超前體現(xiàn)，實際呈現(xiàn)出了“快牛”的局面。“5月市場在前期慣性影響下還是會有上漲，或許還會有新的高點出現(xiàn)，但是動力減少，也給了6月后期調(diào)整帶來更多‘機會’。”他還指出，今年上半年，上證指數(shù)有望達到4600點左右位置。不過，由于市場整體上漲水平過快，他建議在操作上可以適當(dāng)減倉，以應(yīng)對可能出現(xiàn)的中期調(diào)整，或者保持打新力度，部分投資者可以適當(dāng)考慮其他的投資渠道，例如新三板和貴金屬投資等等。
　　在未來A股的投資機會方面，王劍輝表示可以關(guān)注那些基本面即將有支撐的領(lǐng)域和板塊。比如以石油石化為代表的能源板塊，隨著石油價格逐漸開始企穩(wěn)，油價未來或?qū)⒂瓉?5％-20％的上漲空間，資本市場相關(guān)板塊也有望實現(xiàn)漲幅可觀的上揚。另外，王劍輝也表示關(guān)注系統(tǒng)性八塊，比如以水電氣等為代表的公用事業(yè)板塊。“從板塊來說，機會可能有限。我們可以更多關(guān)注板塊當(dāng)中那些業(yè)績改善明顯、估值改變還不太明顯的標(biāo)的。”他說道。
　　文章來源：金融投資報

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